南华铜日报

盘面回顾：沪铜指数周二稳定，报收于7.7万元/吨，上海有色现货贴水120元/吨，夜盘铜价高开低走。

产业表现：ICSG最新报告显示，2024年12月全球精炼铜市场供应短缺2.2万吨，11月为2.4万吨。2024年市场过剩30.1万吨，此前一年短缺5.2万吨。12月产量237万吨，消费量239万吨，经调整后缺口为5.1万吨（11月为12.7万吨）。

核心逻辑：

1. 短期偏强：沪铜持仓高达47万手，价格位置匹配；矿端TC负值加深，矿端偏紧将迫使冶炼厂减产或再生行业政策放开；精废价差明显回落，铜价水分降低。宏观稳定，欧央行会议纪要影响有限，美联储3月维持利率不变预期高达94%，1月核心PCE若高于预期可能影响5月决议。
2. 中期下降：关税政策导致需求降低，供给逐步解放，铜价存在下降空间。

南华观点：短期小幅偏强，中期溢价缩窄。

关键数据：

• 沪铜主力收盘价：7.68万元/吨
• 上海有色#1铜价：77330元/吨
• LME铜3个月价：9515.5美元/吨
• LME铜库存：267750吨
• COMEX铜库存：96941吨
• 精废价差（含税）：1727.23元/吨
• 铜精矿TC：-11.7美元/干吨

研究结论：短期利多因素仍占上风，铜价或继续偏强；中期需关注关税政策影响和供给释放，铜价存在下降空间。