棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-2-26 简要观点 ◆棉花：区间震荡 公司资质 预期明年全球棉花种植面积增加，棉花供需总体宽松局面延续，内需和外需或异步，目前产品库存处于累库，国内纱线和坯布利润有修复处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱从利润亏损状态有所修复，总体消费动力不足，全球纺织产业链还未全面进入到正反馈。目前国内经济恢复需要时间，国内宏观政策消费提振与中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，1月特朗普上台，美国对华关税小幅增加，低于市场预期，对市场扰动减小，美国已进入降息通道，棉价在低估值区域，做空动能减弱，从风险收益比角度存在支撑，同时又面对国外的不确定性影响冲击压力，存在波动性行情。国内方面，临近金三银四，消费旺季临近各端有补库动力，加之国内3月召开两会，市场期待政策落地，或对棉价有所提振，但总体在弱基本面背景下，难以有持续性强势上涨行情，整体维持区间震荡运行。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 联系人： ◆PTA：震荡调整 成本端原油支撑不佳，供应有装置恒力惠州250万吨装置将重启，预计本周PTA产量小幅增加，下游聚酯开工回升，而终端织造已恢复，但，聚酯工厂备货谨慎，短期PTA供需宽松，价格低位震荡。（数据来源：隆众资讯） 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 ◆乙二醇：低位整理 近期国际原油回落，乙二醇持续下行。供需格局来看，港口库存持续上涨，国内供应端虽有减产，难抵成本下滑拖累，但考虑到织造金三银四需求预期，短期下跌空间有限。 ◆短纤：低位震荡 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，但考虑到金三银四即将到 来，下游需求预期提振，加之生产企业挺价，短纤下方空间有限，短期震荡。 ◆白糖：震荡调整 国际糖市，受巴西出口量减少及1月下半月巴西糖产量大幅下降，加之印度产量前景下降，出口或受到影响，市场预计短期供应将偏紧，ICE期价延续反弹，但泰国2024/25榨季累计产糖量同比增加，叠加一季度巴西降雨充沛，新榨季生产前景或得到改善，中长期来看，产业供需偏宽松格局延续，或对糖价形成压制。国内方面，广西制糖企业现货市场报价上调，受前期干旱影响收榨时间较去年提前，产糖量预期下调，糖价受到支撑，近期广西出现了持续性的小雨，旱情或有所缓解，糖厂榨期有所延长，现货市场进入传统消费淡季，产区累库进程加快，下游市场产销节奏放缓，主要以按需采购为主，整体成交清淡，后市来看，随着产区累库进程加快，国内加速进入累库高峰期，工业库存增加，供应充足，叠加消费逐步进入淡季，需求维持刚需，上方空间或有限。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡偏强 苹果产区客商多寻果农通货及一般货源为主，目前仍以甘肃产区交易活跃，看货客商较为集中。山东产区找货较为稳定，仍以发市场及少量外贸为主。陕西产区客商数量有限，成交价格基本持平于春节前。销区市场礼盒及筐装苹果销售尚可，部分市场春节期间礼盒价格略有上涨，目前销售速度略减缓，近几天到车量有所下降。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.2-3.3元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三四级1.5-1.8元/斤，果农80#以上统货2.1-2.5元/斤，果农一般统货1.7-2元/斤。预期中短期内价格维持震荡偏强运行为主，远期关注国内消费情况。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 德国央行德意志联邦银行宣布，该行去年的资产负债表显示赤字约为192亿欧元。这是德国央行历史上最大的亏损，也是该行自1979年以来首次出现亏损。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 新华网：英国《金融时报》刊登文章称，中国仍是全球最具投资价值的国家之一。中国超250家公司市值超10亿美元且自由现金流收益率超10%，美国这样的公司不到150家。250多家中国公司中仅约20家为科技公司，说明中国的投资机会不限于互联网和人工智能领域。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.2月25日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14981元/吨，较上个交易日下调12元/吨。2月25日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21240元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年2月25日棉花仓单总量9672(+101)张，其中注册仓单7093(-13)张，有效预报2579(+114)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据亚历山大出口商协会（Alcotexa）统计，截至2月22日当周，埃及棉花净签约出口为1040吨；当周装运量为773吨。从成交价格来看，吉扎94平均成交价降至140美分/磅，吉扎86的平均成交价在141美分/磅。截至目前，埃及2024/25年度（2024.9-2025.8）棉花累计签约出口量约为2.1万吨，占去年同期累计签约出口量的66.7%左右，新年度累计装运量为1.1万吨，装运进度为51.9%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至2月23日巴西2024/25年度棉花种植完成99.9%，环比增加4个百分点，同比去年增加0.4个百分点。巴西棉播种基本完成。根据2月的巴西平衡表，24/25年度棉花播种面积达203.5万公顷。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止20日国内PTA周均产能利用率至79.14%，环比-3.19%，同比-3.94%。本周逸盛新材料负荷提满，逸盛新材料和恒力惠州停车检修，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率下降。（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA产量为137.78万吨，较上周-5.52万吨，较去年同期+2.76万吨。本周虽然逸盛新材料负荷提满，然逸盛海南以及恒力惠州的停车，使得国内产量大幅萎缩。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.截至20日，中国乙二醇总产能利用率66.93%，环比-2.83%，其中一体化装置产能利用率68.62%，环比-2.54%；煤制乙二醇产能利用率64.02%，环比-3.34%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在40.24万吨，较上周-4.06%。其中一体化乙二醇产量在26.11万吨，较上周-3.57%；煤制乙二醇产量在14.13万吨，较上周-4.95%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至20日，国内短纤周产量14.28万吨，环比减少0.29万吨，降幅为1.99%；产能利用率平均值为74.32%，环比下滑1.51%。周内新疆中泰、远纺重启，仪化减产，翔鹭延续停车，本周综合产量窄幅下滑。（数据来源：隆众资讯） 2.截至20日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5921.95元/吨，环比跌0.16%。涤纶短纤行业现金流平均在-138.95元/吨，环比下跌4.32%。周期内成本窄幅下滑，但需求拖累下，短纤价格跌幅空间大于成本，利润延续亏损。 白糖： 1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月前三周出口糖和糖蜜122.09万吨，较去年同期的179.14万吨减少57.05万吨，降幅31.85%；日均出口量为8.14万吨。2024年2月，巴西糖出口量为300.44万吨，日均出口量为15.81万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.印度马邦糖业委员会办公室近日发布报告显示，2024/25榨季截至2月23日，该邦已有44家糖厂收榨，同比增加29家；其中Solapur地区29家，Nanded地区5家，Kolhapur地区5家，Pune地区4家，Ahilyanagar地区1家。目前仍有156家糖厂在进行食糖生产工作；共入榨甘蔗7818.2万吨，同比减少1027.8万吨；产糖728.6万吨，同比减少151万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.泛糖科技2月24日讯，据不完全统计，2月22-23日广西新增6家糖厂收榨。截至2月24日，广西2024/25榨季累计收榨糖厂25家，同比增加21家；已收榨糖厂日榨蔗能力20.25万吨，同比增加18.55万吨。目前收榨的25家糖厂中有4家开机时长略增1~9天，其余减少1~40天。据初步了解，已收榨糖厂的食糖产量同比持平略增的居多。全区糖厂集中收榨时间为2月中下旬至3月上旬，但近日产区出现连日阴雨天气，砍蔗人工不足、机器无法下地等原因，致使甘蔗砍收进度放缓，糖厂榨期延长。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年2月19日，全国主产区苹果冷库库存量为602.42万吨，环比上周减少40.67万吨，走货较上周环比加快。（数据来源：上海钢联） 2.2024年12月我国鲜苹果合计出口约12.34万吨（123431418千克），出口金额124626392美元，出口均价1009.72美元/吨。出口量较11月份环比增幅14.04%，较2023年12月同期增幅28.81%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn