晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年02月26日 【财经要闻】 1、人社部等七部门印发《关于健全创业支持体系提升创业质量的意见》，提出面向高校毕业生、农民工、退役军人、就业困难人员等重点群体，分型分类提供创业支持保障，促进创业带动就业。 2、胡润研究院发布《2024胡润中国500强》显示，500强企业总价值上涨6.6万亿元（13%），达到56万亿元。台积电以6.98万亿元的价值再次蝉联中国价值最高的民营企业，腾讯以3.42万亿元稳居第二。 资料来源：Wind,中原证券 3、中德经贸合作论坛暨第三届链博会推介会在德国成功举行。中国贸促会表示，支持推动双方深挖贸易合作潜力，继续为德国汽车、农业机械等优质产品进入中国市场提供机遇。 资料来源：人社部，胡润研究院，新浪财经，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电子汽车行业领涨A股震荡整理市场分析：防御行业走强A股震荡整固周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0217-0223）市场分析：通信半导体行业领涨A股震荡上行市场分析：医疗电子行业领涨A股小幅整理 【行业公司】 行业月报：人工智能主题持续，继续推荐人形机器人、算力设备相关板块行业专题研究：BC电池平台型技术优势明显，关注龙头商业化进程行业月报：销量同比增长，短期适度关注 行业月报：三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，数据要素产业化进程加速 行业专题研究：煤炭行业概况及河南发展现状 行业月报：化工品价格整体回暖，关注景气回升的钾肥、涤纶长丝行业行业月报：DeepSeek-R1带来AI技术突破，持续关注GPT-5的推出进程 行业月报：DeepSeek R1引强烈关注，《哪吒2》大幅抬高票房天花板 行业月报：家装厨卫“焕新”启动，期待政策落地效果行业月报：春节消费支撑有限，节后板块下跌较多 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、人社部等七部门印发《关于健全创业支持体系提升创业质量的意见》，提出面向高校毕业生、农民工、退役军人、就业困难人员等重点群体，分型分类提供创业支持保障，促进创业带动就业。 2、胡润研究院发布《2024胡润中国500强》显示，500强企业总价值上涨6.6万亿元（13%），达到56万亿元。台积电以6.98万亿元的价值再次蝉联中国价值最高的民营企业，腾讯以3.42万亿元稳居第二。 3、中德经贸合作论坛暨第三届链博会推介会在德国成功举行。中国贸促会表示，支持推动双方深挖贸易合作潜力，继续为德国汽车、农业机械等优质产品进入中国市场提供机遇。 资料来源：人社部，胡润研究院，新浪财经，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电子汽车行业领涨A股震荡整理2025-02-25 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3368点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车整车、光学光电子、消费电子以及通用设备等行业表现较好；农牧饲渔、化肥、文化传媒以及保险等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.28倍、39.64倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额19258亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国内财政政策积极叠加货币政策宽松预期，为市场提供流动性支撑。节后复工数据及两会政策预期升温，进一步提振风险偏好。ETF成为主力增量资金，居民资产配置向权益市场转移趋势明显。近期外资机构对A股关注度回升，政策优化与估值低位依然是核心吸引力。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、消费电子、光学光电子以及机器人行业的投资机会。 市场分析：防御行业走强A股震荡整固2025-02-24 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3362点附近获得支撑，随后股指维持震荡，盘中工程建设、保险、酿酒以及房地产等行业表现较好；教育、医疗服务、软件开发以及游戏等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.32倍、39.75倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额21159亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国内财政政策积极叠加货币政策宽松预期，为市场提供流动性支撑。节后复工数据及两会政策预期升温，进一步提振风险偏好。ETF成为主力增量资金，居民资产配置向权益市场转移趋势明显。近期外资机构对A股关注度回升，政策优化与估值低位依然是核心吸引力。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。科技行业侧重AI、机器人、低空经济；红利关注火电、公用事业等。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0217-0223）2025-02-23 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：通信半导体行业领涨A股震荡上行2025-02-21 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场探底回升、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中股指在3339点附近获得支撑，随后股指震荡回升，盘中半导体、互联网服务、通信设备以及软件开发等行业表现较好；贵金属、银行、石油以及房地产等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.23倍、38.87倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额22316亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中央经济工作会议后，财政与货币政策的“双宽松”基调延续，市场对2025年政策力度加码预期升温。重点关注“新国九条”细则落地、中长期资金入市机制优化，以及消费与科技领域的结构性政策支持。ETF成为主力增量资金，居民资产配置向权益市场转移趋势明显，预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元。近期外资机构对A股关注度回升，政策优化与估值低位依然是核心吸引力。预计监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、政策驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。主线仍围绕科技创新与政策红利展开，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。建议短线关注通信设备、半导体、电源设备以及计算机设备等行业的投资机会。 市场分析：医疗电子行业领涨A股小幅整理2025-02-20 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3353点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中消费电子、AI眼镜、医疗服务以及航天航空等行业表现较好；保险、船舶制造、光伏设备以及航运港口等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.23倍、38.60倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额17917亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中央经济工作会议后，财政与货币政策的“双宽松”基调延续，市场对2025年政策力度加码预期升温。重点关注“新国九条”细则落地、中长期资金入市机制优化，以及消费与科技领域的结构性政策支持。ETF成为主力增量资金，居民资产配置向权益市场转移趋势明显，预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元。近期外资机构对A股关注度回升，政策优化与估值低位依然是核心吸引力。预计监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、政策驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。主线仍围绕科技创新与政策红利展开，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。建议短线关注消费电子、医疗服务、AI眼镜以及航天航空等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：人工智能主题持续，继续推荐人形机器人、算力设备相关板块2025-02-24 （刘智S0730520110001021-50586775liuzhi@ccnew.com） 2月中信机械板块上涨11.38%，跑赢沪深300指数（4.23%）7.15个百分点，在30个中信一级行业中排名第7名：截止到2025年2月21日收盘，2月中信机械板块上涨11.38%，跑赢沪深300指数（4.23%）7.15个百分点，在30个中信一级行业中排名第7名。2月三级子行业，锅炉设备、工业机器人及工控系统、服务机器人、锂电设备、基础价涨幅靠前，分别上涨39.76%、28.19%、23.66%、22.95%、22.39%。 行业观点与投资建议 2月市场整体震荡上行，人工智能、人形机器人、算力等主题大涨，科技股整体表现明显优于其他板块。机械行业里人形机器人、低空经济、液冷散热、AIDC等主题大涨，整体是围绕人工 智能，以人形机器人和算力建设为两大抓手展开主题行情。 我们建议配置基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的传统工程机械（重点推荐三一重工、徐工机械等）、高铁设备（重点推荐思维列控等）、矿山冶金设备龙头（重点推荐中信重工、郑煤机、一拖股份等）。主题投资方面建议继续聚焦人形机器人核心零部件（重点推荐埃斯顿、绿的谐波等）以及算力建设相关的液冷散热（重点推荐龙头英维克等）、AIDC受益的发电机等概念龙头。 风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求、出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代、国内设备更新进度不及预期。 行业专题研究：BC电池平台型技术优势明显，关注龙头商业化进程2025-02-19 （唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.com） BC电池是一种将太阳电池的发射极、背场、基区、发射极电极和背场电极均设计在电池背表面的高效率硅基太阳电池。IBC电池将栅线做到背面，避免金属栅线电极对太阳光线的遮挡，能够最大限度地利用入射光，减少光学损失。BC电池作为平台型技术，可与P型、HJT、TOPCon等技术结合，形成HPBC、HBC、TBC等电池结构，从而更好的发挥各类型电池的优点。 BC电池发电增益效果明显，但加工难度较高增加生产成本。BC电池短路电流密度提高，背部金属化面积增加减少串联电阻，同时，前表面钝化和光学性能方面的优化更加灵活，因而具备较高的光电转化效率。同等约束条件下，BC电池组件相对于主流TOPCon电池产品，绝对效率高1个百分点，同等面积装机容量提升4.76%，全生命周期发电量高约8%。BC电池工艺复杂性增加加工难度和生产成本。隆基和爱旭在BC电池商业化进程较为领先，2025年有望进入大规模放量阶段，而其他电池厂多采取跟随策略，进展有限。 BC电池目前主要应用于价值量较高的分布式光伏领域，2024年，集中式市场招标实现量的突破。BC电池美观度更高，但高售价导致产品主要应用于对价格敏感度更低的分布式光伏市场。2024年，中国华能、粤水电、