海外反倾销措施影响出口预期，成材盘面承压偏弱运行

海 外 反 倾 销 措 施 影 响 出 口 预 期 ， 成 材 盘 面 承 压 偏 弱 运 行 制作日期：2025年2月25日 【策略分析】 海外反倾销措施影响出口预期，成材盘面承压偏弱运行 宏观情绪转弱，叠加海外对华出口钢材反倾销政策影响，今日黑色系延续回调，成材增仓下行。短期成材自身基本面表现尚可，但是越南、韩国等对华反倾销措施影响板材需求预期，加之炉料端焦炭十轮提降落地、铁矿石远端发运回升，成本端支撑亦有所松动。我们认为，短期看产业面中性，临近国内两会召开，预计政策预期交易仍存，形成一定托底，短期成材下方支撑；政策预期兑现后，关注终端需求强度，一旦需求不及预期，产业链负反馈逻辑或强化，成材或再度承压下行。螺纹2505下方关注3200元/吨，热卷2505下方关注3300元/吨。 【期现行情】 期货方面：螺纹钢主力RB2505开盘3338元/吨，收盘于3273元/吨，-65元/吨，涨跌幅-1.95%；热卷主力开盘3430元/吨，收盘于3376元/吨，-53元/吨，涨跌幅-1.55%。持仓方面，今日螺纹钢RB2505合约前二十名多头持仓为1156677手，+17968手，前二十名空头持仓为1212123手，+40906手，多增空增；热卷HC2505合约前二十名多头持仓为888963手，+12911手，前二十名空头持仓为867666手，-401手，多增空减。 现货方面：今日国内钢材价格下跌为主，上海地区螺纹钢现货价格为3320元/吨（-30元/吨）；上海地区热轧卷板现货价格为3400元/吨（-20元/吨）。今日建材交投氛围不佳。 基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为47元/吨（+37元/吨）；热卷基差为-6元/吨（+5元/吨）；目前基差处于历年同期中等水平。 【基本面跟踪】 产业方面：根据Mysteel数据，2月14日-2月20日当周，螺纹钢产量196.91万吨，环比+18.76万吨，同比+2.58%；表需168.62万吨，环比+104.45万吨，同比+145.55%；社库608.07万吨，环比+26万吨；厂库239.58万吨，+2.29万吨；总库存847.65万吨，环比+28.29万吨。热卷产量327.83万吨，环比-1.1万吨，同比+7.42%；表需322.9万吨，环比+9.3万吨，同比+21.47%；厂库94.32 万吨，环比+2.39万吨；社库340.28万吨，环比+2.56万吨；总库存为434.6万吨，环比+4.9万吨。 本期五大材供需双增，需求回升带动累库放缓，库存水平处在历年同期偏低水平。其中，电炉复产带动螺纹产量增速扩大，后续有望延续回升态势。节后终端复工复产，需求逐步恢复，螺纹累库幅度收窄，考虑到供应端需求亦较快，预计短期螺纹延续累库态势。 热卷产减需增，产量高位略有下滑，需求节后延续季节性修复。累库幅度收窄，目前库存绝对水平处在同期偏高水平，热卷供需缺口较小，随着需求端恢复，预计热卷继续累库高度有限。 冠通期货研究咨询部张娜执业资格证书编号：F03104186/Z0021294 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。