春耕推动氯化钾价格上涨，全球供应趋紧有望推升钾肥景气度

春耕推动氯化钾价格上涨，全球供应趋紧有望推升钾肥景气度

投资要点

• 事件：近期国内氯化钾价格迅速上涨，2月24日中国无机盐工业协会钾盐钾肥行业分会发布春耕钾肥“保供稳价”倡议书，2月18日乌拉尔钾肥公司公告旗下三座矿山将于2025年第二和第三季度停产维护。
• 价格上涨原因：
  1. 国内钾生产供应偏紧，进口钾流通货源有限，国内库存处于低位，市场贸易商停报惜售。
  2. 国产氯化钾厂家装置处于检修状态，预计3月才能恢复正常水平，国内各地区到货量相对有限。
  3. 下游复合肥厂家陆续开始制定春耕期原料储备计划，推升钾肥需求。
• 全球供应收紧：俄罗斯乌拉尔钾肥公司公告旗下三座矿山Berezniki-2、Berezniki-4和Solikamsk-3将于今年第二、三季度暂停运营以开展设备维护，全球钾肥供给再度收紧。预计第二季度钾肥产量至少减少30万吨，第三季度生产规模将根据检修结果确定；此外，公司计划向本地NPK复合肥生产商及农业用户增加至少40万吨钾肥供应，进一步影响其钾肥出口量。
• 消费展望：
  • IFA预计2025年全球化肥消费量将创新高，总量达到2.05亿吨，其中K2O消费量预计将达到4100万吨，较2020年增加1%。
  • 自2023年年中以来，化肥可负担性的变化在不同肥料品种之间出现显著差异，钾肥和氮肥的价格更具吸引力，可负担性更高。
  • 东亚棕榈油生产国有望引领钾肥消费复苏，预计2023-2025年全球钾肥消费增长的一半来自东亚地区，其中54%来自印度尼西亚和马来西亚。
• 投资建议：建议关注国内钾肥龙头企业及在海外布局钾资源开采和生产的企业，包括盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业及东方铁塔。
• 风险提示：地缘政治不稳定；政策变化带来的风险；项目建设进度不及预期。

核心数据

• 国内氯化钾价格：截止2025年2月24日，价格为3121元/吨，较上周上涨10.05%，较2025年初上涨24.05%。
• 乌拉尔钾肥公司停产影响：第二季度钾肥产量预计至少减少30万吨。
• 全球钾肥消费量：2025年预计达到4100万吨，较2020年增加1%。
• 东亚钾肥消费增长：预计2023-2025年全球钾肥消费增长的一半来自东亚地区，其中54%来自印度尼西亚和马来西亚。