钾肥全球氯化钾供需紧张2026年需求价格有望超预期持续重点推荐亚钾国

国内钾肥供需紧张，春耕景气度高
2025年国内氯化钾产量582万吨（同比-6%），港口库存284万吨（同比-8%），库存低位支撑春耕需求。2026年度“大合同”价格348美元/吨（同比+2美元/吨），主要因春耕保供压力及提前签订。目前国产钾价格上涨50-100元/吨，春耕消费占全年50%，看好价格上涨。

全球钾肥供需紧张，东南亚价格跳涨
2025年国内进口氯化钾1261万吨（同比持平），海外供给端2025年无新增产能，2026-2027年新增300万吨（CAGR约2%）。印尼26Q2招标报价400-408美元/吨（CFR），加拿大BHP钾矿Jansen一期资本开支增加47%至84亿美元，预计2028年产能释放。白俄罗斯、加拿大新产能边际成本超250美元/吨FOB，粮食化肥贸易趋紧推高成本。

全球化肥进入高价+紧平衡阶段，钾肥性价比突出
氮肥：中东颗粒尿素FOB 570-650美元/吨，巴西/东南亚大颗粒尿素CFR 490-520美元/吨，中国春耕期间尿素出口受限，价格进入高价平台。磷肥：中国硫酸出口减半推高成本，巴西MAP上涨约800美元/吨，目前巴西MAP/DAP CFR 720-750美元/吨。钾肥：巴西/东南亚CFR 380-400美元/吨，性价比突出，需求有望替代氮/磷肥。2024年以来中国、印度、巴西需求强劲，库存低位，价格仍有上涨空间。

研究结论
全球钾肥供需紧张，中期价格上行，看好资源稀缺属性。重点推荐亚钾国际，公司百万吨项目将全部投产，单吨盈利超1000元，满产后产量超500万吨，且老挝产能区位优势明显，将充分受益于价格上行。