全球市场观察2025.2.25

全球市场观察 昨日（2月24日）中国股市回调，今天可能继续承压。港股资讯科技、医疗保健和电讯板块领跌，A股通讯服务、医疗保健和金融板块跌幅居前。美国优先投资政策推升避险情绪，必选消费、公用事业等防御性板块走强。美国对华经贸投资限制可能促使中国加大提振内需，地产板块大涨。美国优先投资政策将限制中美在敏感行业双边投资，并加强对包括中概股在内的外国公司审计，中概股大跌。过去几年，美国《外国公司问责法》和港交所放松上市规则已推动大型中概股回归港股，但仍有中小型中概股因企业战略、合规成本及监管环境等原因尚未回归。国债收益率小幅上行，国债期货价格大跌，近期货币市场利率明显上行，央行稳汇率动机上升并有意打击国债多头，但在经济复苏依然脆弱的情况下，货币政策并无收紧基础。人民币汇率基本持平。中国证监会主席表示资本市场将大力培育壮大科技领军企业和链主型龙头企业，优先支持开展关键核心技术攻关的科技型企业股债融资、并购重组，显示内地上市通道将持续向战略性科技企业倾斜，其他企业可能更多转赴香港上市。 欧股小幅下跌。德国大选明朗后股市收涨，但法国股市下跌拖累欧股大盘。德国当选总理讨论2000亿欧元紧急国防开支计划，市场预期欧洲将加大国防投资以提升自身防卫能力，欧洲军工股大涨，国债价格下跌。投资者关注德国组阁谈判以及是否会放松宪法中的“债务刹车”规则，该规则要求联邦政府结构性赤字（扣除经济周期影响后的赤字）不超过GDP的0.35%，仅在重大自然灾害、严重经济衰退或欧盟要求的危机应对等特殊情况下允许暂时突破限制，各州原则上则禁止新增结构性债务。该规则是全球最严格的财政规则之一，成功抑制债务膨胀，但因过度僵化饱受质疑。欧元小幅上涨，德国大选靴子落地缓解投资者对政治不确定性的担忧，未来俄乌和平前景改善将提振欧元，但特朗普对欧盟的关税威胁和欧央行比美联储更加鸽派的立场仍将压制欧元。 美股连续下跌，信息技术、可选消费与通讯服务领跌，医疗保健、金融与地产等少数板块上涨。微软取消部分数据中心租赁协议令部分投资者怀疑AI投资前景。特朗普再次发出关税威胁，称对加墨关税正如期推进。美国2月达拉斯联储商业活动指数降至收缩区间，1月全国活动指数降至负值，再添经济走弱迹象。市场避险情绪上升，美债收益率回落，黄金价格持续上涨创历史新高。投资者关注周三英伟达财报、周五PCE通胀数据和3月FOMC会议，美联储官员将更新经济和利率预测点阵图。由于近期美国经济数据相对欧日走弱，美元回落降至两个月最低。 油价小幅上涨，伊拉克补偿承诺提振多头情绪。避险情绪上升和美元走弱支撑金价再创新高，央行买盘和ETF增持支撑今年以来金价上涨12%，上周黄金ETF流入规模达到2022年以来最大。铜价下跌，工业金属价格与中国股市走势高度相关，是观察中国经济的先行指标。 免重责要声披明露