纯碱日报-延续震荡

2025-02-25 徐修远融达期货曾阿牛

市场动态：纯碱主力05合约延续震荡，开盘价1515元/吨，收盘价1523元/吨，上涨0.53%，持仓115.5万张，较前一交易日减少0.1万张，成交92.8万张，较前一交易日减少14.2万张。FG-SA05价差-255，SA5-9价差-75。
基本面分析：主要矛盾为宏观强预期与高库存高产能的弱现实。美联储降息周期、国内财政扩张等宏观因素提供支撑，但房地产周期下行压制建筑玻璃需求，限制纯碱价格上行空间。产业方面，纯碱需求保持刚性，浮法玻璃与光伏日熔维持高位，但远兴阿碱项目与金山新产能投放导致供给过剩，2025年仍有新产能投产，部分高成本产能开始降负荷。供需双弱格局下，盘面宽幅震荡，关注宏观形势变化和产业边际驱动。
核心逻辑：下游需求持续衰减，未来供应过剩难以扭转。
关键数据：纯碱主力合约基差、开工率、库存、出货量、浮法玻璃与光伏玻璃合计日熔量、浮法玻璃库存量、仓单数量等数据均显示供需偏弱。
研究结论：方向为宽幅震荡，后期应关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。
风险提示：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。