2024Q4快报点评：拐点落地，盈利修复进程超预期

核心观点与关键数据

• 业绩快报：极米科技2024年Q4实现收入11.32亿元（同比-0.22%），归母净利润1.62亿元（同比+372.40%）；2024年全年收入34.14亿元（同比-4.02%），归母净利润1.22亿元（同比+1.14%）。
• 盈利修复：Q4单季净利率14.3%创历史新高，同/环比分别提升11/+21个百分点。
• 收入分析：Q4内外销边际好转，内销受益国补大促和份额回暖（线上份额环比提升4pct），外销欧洲恢复高增、北美拓渠、日本调整到位。
• 利润分析：Q4盈利修复核心来自毛利率提升（预计达35%，同/环比分别+7/7pct），净利率同/环比大幅提升+11/21pct。
• 2025年看点：内销关注3K价格带产品扩展和份额提升，外销稳住欧洲、拓展美国和日本，2B端车载和商用业务贡献增量，盈利修复来自产品结构优化和高毛利外销占比提升，费用端有优化空间。

投资建议与预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2024-2026年收入34.14/41.14/48.13亿元（同比-4.0%/+20.5%/+17.0%），归母净利润1.22/4.01/5.56亿元（同比+1.0%/+229.5%/+38.7%），对应PE 73/22/16X。
• 风险提示：需求不及预期、新品开拓不及预期、海外市场开拓不及预期。