锦波生物业绩快报点评的确是费用端拖累业绩24Q4薇旖美环比继续增长东方财富

锦波生物业绩快报点评：的确是费用端拖累业绩，24Q4薇旖美环比继续增长【东方财富新消费|美护】公司公告：2024年营收14.47亿/+85%，归母净利7.33亿/+145%，扣非归母净利7.13亿/+150%。 其中，24Q4单季度营收4.58亿/+74%，环比+19%；归母净利2.14亿/+99%，环比+2%；扣非归母净利2.03亿/+98%，环比-2%。 业绩处于此前预告区间偏上沿 锦波生物业绩快报点评：的确是费用端拖累业绩，24Q4薇旖美环比继续增长【东方财富新消费|美护】公司公告：2024年营收14.47亿/+85%，归母净利7.33亿/+145%，扣非归母净利7.13亿/+150%。 其中，24Q4单季度营收4.58亿/+74%，环比+19%；归母净利2.14亿/+99%，环比+2%；扣非归母净利2.03亿/+98%，环比-2%。 业绩处于此前预告区间偏上沿。 此前1月23日业绩预告只披露归母净利范围，中值计算24Q4环比基本持平，低于市场预期。当时我们推测薇旖美收入端环比增长10%以上，费用端拖累24Q4归母净利。 从今晚的业绩快报来看的确如此，收入端预计24Q4薇旖美械三收入3亿+，全年10亿+；而24Q4归母净利率46.60%（Q1-Q3为44.95%/55.17%/54.57%），环比下降主要源自：1）管理层大额奖金于年底一次性发放（销售人员奖金分季度发放）；2）在东南亚多国申请械三、在美国申请化妆品证以及在国内推进多产品临床等使得研发费用高增。 整体来看，只要薇旖美依然处于高增长趋势中，公司主逻辑就没有变，业绩波动导致的股价波动反而会带来更好的买入时点。 今年起公司逐步改变薇旖美的定位，在出厂价几乎不变的情况下，极纯终端价已经下探至2500元甚至更低，但同时公司主动推出多种针对不同适应症的多只打法进行以价换量，通过产品组合占据从2000-14800的全面价格带，一方面为即将到来的竞品上市冲击做好准备，另一方面也为更高价的凝胶产品获批做准备。 2025年看点：1）公司对25年薇旖美维持高速增长（30-40%甚至更快）依然有信心，重点在于单店营收的提升； 2）针对面中部增容的自交联凝胶产品待获批后，将贡献重要增量与打开未来2-3年成长空间；3）原料收入增长、械三出口东南亚开始贡献业绩。 预计25年公司归母净利10亿+，对应PE仅20倍，继续重点推荐！