交换机在训推两旺格局下迎来重大变化20250223

2025年02月25日07:51 关键词关键词 电话会议国金证券AI行业交换机行业资本开支网络架构800G 1.6G 200G 400G大模型服务器光模块博通交换机1.6T股价紫光锐捷算力 全文摘要全文摘要 AI行业与大模型的发展对交换机市场产生了深远影响，推动了资本开支的显著增长，特别是在800G、1.6T高速交换机及200G、400G端口速率的设备需求上。美国云厂商及国内互联网企业如阿里、腾讯的资本开支预计增长30%，表明市场景气度高。未来，新技术如CPO和OCS交换机有望降低网络复杂度，为客户降低成本。 交换机在训推两旺格局下迎来重大变化交换机在训推两旺格局下迎来重大变化20250223_导读导读 2025年02月25日07:51 关键词关键词 电话会议国金证券AI行业交换机行业资本开支网络架构800G 1.6G 200G 400G大模型服务器光模块博通交换机1.6T股价紫光锐捷算力 全文摘要全文摘要 AI行业与大模型的发展对交换机市场产生了深远影响，推动了资本开支的显著增长，特别是在800G、1.6T高速交换机及200G、400G端口速率的设备需求上。美国云厂商及国内互联网企业如阿里、腾讯的资本开支预计增长30%，表明市场景气度高。未来，新技术如CPO和OCS交换机有望降低网络复杂度，为客户降低成本。交换机行业正从IDC向以太网转型，白盒交换机因灵活性和便捷性而受互联网客户青睐。推荐关注紫光股份、盛科通信、中兴通讯等在大模型产业链中具有投资潜力的公司。 章节速览章节速览 ● 00:00 AI行业对交换机行业的影响及投资机会行业对交换机行业的影响及投资机会本次电话会议面向国金证券的专业投资机构客户，重点讨论了AI 行业对交换机行业带来的重大变化，包括交换流量需求、网络架构和交换机内部构造等方面的影响。特别强调了北美四大云厂商的资本开支预期和国内阿里、腾讯等大厂在算力市场的投入，预示着交换机行业将迎来显著增长。 ● 03:02训练端与推理端网络架构及高端交换机发展训练端与推理端网络架构及高端交换机发展对话讨论了交换机行业在训练端和推理端的不同需求，特别是在流量处理和网络架构上的要求。训练端需要处理 大流量数据流，通常采用达胖竖结构或三角结构的网络架构，对交换机端口速率有高要求，预期未来最高端交换机端口速率可达6.4T。而推理端的网络架构将从集中式向分布式和边缘侧转换，导致网络架构从塑形向环形或练型转变，对交换机的数量和类型产生影响。此外，对话还重点讨论了国内800G和1.6T高端交换机以及200G和400G终端速率交换机的发展。 ● 04:38国产大模型产业链资本开支及通信板块受益分析国产大模型产业链资本开支及通信板块受益分析今年，国内互联网巨头如腾讯、阿里和字节跳动的资本开支预计超过3500 亿，显著高于三大运营商的资本开支，预计在2600亿到2800亿之间。这种资本投入的高涨对通信板块意义重大，特别是对于与大模型产业链相关的硬件采购，其中服务器和交换机的采购量占比分别约为60%和11%。在大模型投资的推动下，北美地区的服务器、交换机和光模块供应商的股价均创历史新高，而国内的这些领域企业也表现出强劲的增长势头。然而，交换机板块在国内的涨幅相对较小，主要原因是用于训练转载的高端交换机（800G和1.6T端口速率）的出货量在2024年Q4才开始小批量出货。今年，随着国内交换机厂商如紫光和锐捷的800G交换机出货量的进一步提升，以及国产交换芯片供应商的参与，高端训练市场的国内交换机厂商将显著受益于国内算力产业链的训练量上涨。 ● 09:23高速交换机及推理端对交换机行业的影响高速交换机及推理端对交换机行业的影响随着800G和1.6G高速交换机出货量的迅速提升，头部交换机厂商受益明显。推理端因低算力、高效率特性，有效 降低了算力成本，北美亚马逊及中国腾讯、阿里等大型互联网企业资本开支计划未受负面影 响，超出了市场预期。训练端的投入仍然受到高度重视，以马斯克的大型模型训练为例，各大厂持续投入资源。这一趋势直接促进了推理端市场的快速放量，国内云计赛场上的月活量和点击量增长迅速，预示着国内推理市场将进入蓬勃发展阶段。据研究，推理端市场算力消耗预计是训练端的3到4倍，今年北美和国内的交换机市场将迎来新的增长格局，大厂将重点资源和资本开支投向训练和推理领域。 ● 12:07中小型企业推理端市场对交换机行业的影响中小型企业推理端市场对交换机行业的影响中小型企业主要将资源投入在推理端，导致今年的算率市场呈现快速增长态势。推理端市场对交换机端口速率的 需求主要集中在200G和400G，部分场景下100G交换机也能满足需求。这为紫光和锐捷等普通交换机厂商带来了重大利好，特别是222年以后，园区型交换机和互联网使用的普通云计算交换机增速不快，使得头部厂商面临营收和利润压力。如果推理端能明显带动普通交换机市场，有望短期内推动百亿至400亿终端速率交换机的销量，从而对整体交换机行业产生明显带动作用，直接利好投资的交换机企业的普通交换机业务。 ● 13:35以太网交换机在大模型训练中的应用及市场变化以太网交换机在大模型训练中的应用及市场变化 随着技术的发展，以太网交换机开始广泛应用于大模型的训练中，特别是在北美地区，这一趋势从年终开始逐渐明显。众多国内外科技巨头，包括国通、思科、微软、美凯、英特尔、百度、华为、中兴等，纷纷加入这一领域，形成强大的联盟。这表明，国内头部交换机厂商的现有设备已具备参与推理市场的能力，预期将为这些企业带来显著的提升。此外，高端下一代的以光盘为基础的CPO和OCS全交换机的出现，标志着市场出现了C级的变化，为头部交换机企业提供了深度受益的机会。 ● 15:11 CPO和和OCS交换机技术在市场中的前景与挑战交换机技术在市场中的前景与挑战随着市场节奏的加快，有能力量产CPO（Co-packaged Optics）和OCS（Optical Cavity Switch ）交换机的厂商将迎来利好。当前，光电转换距离在30厘米到40米之间，当端口速率提升到3.2T和6.4T时，这种距离会导致信号损耗，影响系统效率。CTO方案通过引入光引擎，缩短光电转换距离至1厘米到2厘米，有效减少高速率信号的衰减，降低网络复杂度并降低成本。预计到2027年，全球CPO交换机销售量将达到450万端口，表明相关企业将深度受益于行业变化。此外，国内企业如内企业核生化灾已储备相关技术，而CPO交换机的关键零部件供应商，如天赋的光引擎、太辰光的元器件，也将成为关注焦点。同时，下一代OCS全国网络交换机的研发成为行业重点，谷歌和华为等企业正积极研制。这一趋势标志着光电技术将成为未来行业的重要演进方向。 ● 19:54国产交换机市场地位及技术趋势变化国产交换机市场地位及技术趋势变化 国产交换机厂商在近年来快速发展，尤其在硬件和软件结合的技术方式上表现出更强的灵活性和便捷性，受到互联网客户的青睐。随着行业由IDC向以太网交换机转变，国产厂商因具备800G和1.6T高速交换机的出货能力，预计将在今年的大模型训练端放量中受益。同时，随着推理端放量和交换技术的演进，CPO交换机和OCS全国网络交换机将扮演重要角色。此外，互联网主导的国内大模型算力链更偏好白牌交换机，即软件和硬件结合的模式，因此，正在积极向白牌交换机转型的企业值得关注。 ● 21:56交换机行业投资策略及重点公司分析交换机行业投资策略及重点公司分析本次对话重点讨论了交换机行业的投资策略及值得关注的公司。紫光股份因其在高端交换机领域的研发实力和市 场调整策略，被推荐为重点关注对象。此外，芯片供应商盛科通信、中兴通讯的交换机业务，以及未结网络作为互联网企业交换机的主要供应商，均被看好。菲尼克斯、凤信股份作为白牌交换机代工商，以及天孚通信、太阳光作为CPO交换机核心零部件供应商，也被认为将受益于行业发展趋势。建议投资者重点关注头部交换机企业，以抓住AI战略链投资热潮带来的机遇。 问答回顾问答回顾 发言人答：本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读会议内容和相关信息。 未知发言人未知发言人问：问：AI行业近期有哪些重大变化及其对交换机行业的影响是什么？行业近期有哪些重大变化及其对交换机行业的影响是什么？ 未知发言人答：近期AI行业出现了显著的变革，这些变化对交换机行业产生了深远的影响。主要体现在交换流量的需求增长、网络架构的调整以及交换机内部构造等方面。特别是在北美市场，25年四大云厂商的资本开支预期创历史新高，比市场之前预期的要高。同时，阿里、腾讯等互联网大厂加入到数据中心建设中，进一步推动了资本开支的增长。 发言人发言人问：国内外云厂商的资本开支情况如何？问：国内外云厂商的资本开支情况如何？ 发言人答：在北美市场，25年资本开支预计再度增长30%至38%，且考虑到后期有软银、甲钴苯和OAI等公司计划建设的星际之门项目，今年资本开支可能还会进一步上调。在中国市场，阿里和腾讯等互联网巨头加大了数据中心的投入，使得今年国内的算力市场也处于景气程度较高的状态。阿里计划的资本开支在1500亿上下，腾讯和字节跳动也会有超过1000亿的投入，中国移动、中国联通和中国电信三家的资本开支预计在2600亿至2800亿左右。 未知发言人未知发言人问：交换机行业在当前环境下有哪些显著变化？问：交换机行业在当前环境下有哪些显著变化？ 发言人答：当前交换机行业的变化主要体现在流量需求和网络架构两个方面。训练端需要应对横向和纵向的大流量数据流，导致对交换机端口速率的要求提升至80G以上，部分高端交换机单端口速率已达到3.2T甚至更高。而在 推理端，网络架构将由现有的集中式转变为未来的分布式和边缘侧布局，这将促使算力网络架构由塑形结构转变为新型环形或链形结构，从而对交换机的数量和类型产生明显变化。 发言人发言人问：国产大模型产业链中的交换机受益情况如何？问：国产大模型产业链中的交换机受益情况如何？ 发言人答：今年互联网企业的资本开支将超过3500亿，尤其是800G和1.6T高端交换机，以及200G和400G中端速率交换机将在国产大模型产业链中深度受益。考虑到三大运营商的资本开支大约在2600亿至2800亿之间，此次互联网厂商的资本开支高峰有望给通信板块带来巨大催化作用。在硬件采购中，服务器占比最高，而交换机作为网络设备的重要组成部分，其采购额约占资本开支的11%，显示出较高的投资比例。 未知发言人未知发言人问：在硬件组成部分中，服务器、交换机和包模块各自在北美市场的受益情况如何？问：在硬件组成部分中，服务器、交换机和包模块各自在北美市场的受益情况如何？未知发言人答：在北美的服务器、交换机和包模块这三个硬件组成部分中，受益的标的增分都创下了历史最高水平。其中，服务器领域以英伟达为代表，其战略卡供应商的成本最高；服务器中约80%到85%的量来自于包模块，而交换机方面，美国博通等企业的股价也处于历史高位。此外，光模块厂商如AOI、cover等股价在去年也有所涨幅。 发言人发言人问：服务器代工企业和光模块企业在问：服务器代工企业和光模块企业在2023年的表现如何？年的表现如何？ 发言人答：服务器代工企业在国内于2023年整体表现强劲，特别是以工业互联为代表的服务器代工企业，在2023年股价有显著上涨。同时，光模块行业以易中天三家为代表的企业，在2023年也经历了波澜壮阔的牛市行情。 未知发言人未知发言人问：为何今年交换机板块在国内涨幅相对较小？问：为何今年交换机板块在国内涨幅相对较小？ 发言人答：主要原因是用于训练的交换机端口速率目前主要需求集中在800G和1.6T以上的速率，而国产交换机在2023年Q4才开始小批量出货800G交换机。不过，今年