交通运输行业周报：春运平稳收官，关注地缘政治问题对航运景气度的影响

航运板块

• 美俄关系变化影响：美俄关系好转可能导致俄油转向合规市场，削弱VLCC需求，但OPEC+增产计划推迟或限制需求扩张。
• VLCC运价：船东信心增强和制裁影响下，VLCC现价维持在盈亏平衡点之上，2025年供给增速仅约0.5%，看好运价向上弹性。
• 集运：美俄关系好转可能增加欧洲债务压力，削弱欧洲经济前景；美国贸易政策不确定性也影响主干线需求预期，中期供给格局恶化，船东盈利承压。
• 投资建议：推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油；中远海控2024年预计净利润同比增长约105.71%，股息率可观，建议持续关注。

航空板块

• 春运表现：春运客运量同比增长7.4%，经济舱平均票价同比下降11.3%，量增价跌。
• 供需格局：2025年民航客运量预计实现中高个位数增长，运力供给中低个位数增长，供需缺口持续缩小，航司盈利能力持续修复。
• 投资建议：推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空。

快递板块

• 1月经营数据：通达系件量增速偏低，圆通、韵达、申通分别增长5.5%、2.9%、11.2%；单票价格同比分别下降-3.8%、-11.0%、-5.9%，环比稳中有升。
• 顺丰表现：1月件量增长16%，直营网络优势保障寄递需求。
• 行业竞争：中通快递明年战略为市场份额优先，价格竞争可能反复，但长期竞争格局向好。
• 投资建议：推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递，关注申通快递、韵达股份。

物流板块

• 德邦股份：三季度业绩承压，但经营低点已过，四季度环比显著回升，预计2025年收入及利润实现双位数增长，估值便宜，具备投资价值。
• 嘉友国际：前三季度归母净利润同比增长44.23%，三季度业绩环比下滑，但中蒙矿产贸易增长强劲，非洲业务拓展初现成果，看好公司通过跨区域扩张增加业绩增长点。
• 东航物流：美国关税政策可能负面影响航空货运量，但整体影响可控，跨境电商高景气度和高端货物运输需求刚性，公司仍具备投资价值。
• 投资建议：推荐德邦股份、嘉友国际、东航物流。

投资建议

• 看好经营稳健且业绩增长具有潜力的价值股。
• 推荐：中远海能、招商轮船、中国国航、春秋航空、顺丰控股、嘉友国际、德邦股份、招商南油、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递、京沪高铁。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。