展望2025年，抓住机遇期，打造“四轮”驱动战略

核心观点与关键数据

• 公司定位：连云港是国家重点规划的区域性主要枢纽港口之一，锚定国际枢纽海港定位，巩固拓展亚欧陆海联运出海口地位。公司经营模式主要为提供港口装卸、堆存及相关港务服务，收取港口作业费用。
• 业绩表现：2024年前三季度，公司实现营业总收入19.37亿元，同比增长17.48%；归母净利润1.43亿元，同比增长8.46%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长20.55%。业绩增长主要得益于新东方集装箱和新益港的并购整合。
• 股东变动：2025年11月，连云港市产业投资有限公司通过国有股权无偿划转方式间接收购上市公司58.76%股权，未来二股东权益变动尚处于审核中。

投资评级与战略

• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。公司正利用资本手段把握双循环、一带一路、长三角一体化等战略机遇，打造以码头装卸、资本运营、金融服务、自贸航运等“四轮”驱动战略。
• 风险提示：经济周期和上下游行业波动风险、产业政策调整风险。

盈利预测与财务指标

• 盈利预测：
  • 2024-2026年，营业收入分别为26.31亿元、27.60亿元、29.13亿元，同比增长率分别为4.3%、4.9%、5.5%。
  • 归母净利润分别为1.97亿元、1.93亿元、2.02亿元，同比增长率分别为4.7%、-2.1%、4.4%。
• 财务指标：
  • 毛利率：2023年为11.1%，2024-2026年分别为6.4%、-1.3%、-8.1%。
  • 销售净利率：2023年为11.4%，2024-2026年分别为11.4%、10.7%、10.6%。
  • ROE：2023年为5%，2024-2026年预计维持5%左右。
  • ROA：2023年为3%，2024-2026年预计下降至2%左右。

研究结论

连云港港作为区域性主要枢纽港口，受益于国家战略支持和并购整合，业绩稳步增长。公司未来将通过“四轮”驱动战略提升综合竞争力，但需关注毛利率下降和财务杠杆上升的风险。基于当前业绩和战略布局，给予“增持”评级。