油脂：马棕油大幅下挫 油脂板块弱势震荡

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、据巴西咨询机构家园农商公司（PAN）称，截至2月21日，2024/25年度巴西大豆收获进度为37.63%，高于一周前的27.31%。作为对比，2024年同期的收获进度为38.69%，2023年同期为34.51%。 2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至2月19日，阿根廷2024/25年大豆作物状况改善，结束了近期持续下滑的势头。大豆种植带墒情充足的比例为67%，一周前62%，去年同期75%。 3、美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第26周，美国对中国（大陆）的大豆销售相对去年同期放慢。截至2025年2月13日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为1889万吨，低于去年同期的1944万吨。 4、消息人士周五表示，印度可能将在不到六个月的时间里第二次提高植物油进口税，以帮助受到国内油籽价格暴跌影响的油籽种植户，同时提升国内油籽和植物油价格。如果印度增加进口税，可能推高本地植物油和油籽价格，同时可能抑制需求并减少植物油进口量。 5、据Mysteel调研显示，截至2025年2月21日，全国重点地区豆油商业库存92.88万吨，环比上周增加3.51万吨，增幅3.93%。同比增加1.58万吨，涨幅1.73% 三、观点及策略 国际方面，头号大豆产区巴西的收获进度追平去年同期，阿根廷大豆作物评级有所改善，削弱美豆反弹势头，市场预计2025年美国大豆种植面积有望缩减，CBOT大豆窄幅震荡。马来西亚2月棕榈油产量环比增长但出口下降，由于原油走弱以及市场担忧印度关税政策会限制棕榈油进口，马来西亚棕榈油跳空低开。国内方面，油厂恢复生产，豆油库存小幅回升，由于一季度国内进口大豆到港量偏低，3月大豆压榨量可能下滑，短期豆油供需双弱，豆油预计窄幅震荡。棕榈油国内库存偏低，同时高溢价制约棕榈油需求，价格主要以跟随产地走势为主。菜油库存压力依旧偏大，加拿大菜籽供应紧张，进口成本坚挺，预计菜油将维持区间震荡格局。