油脂油料周报：马棕油拖累，国内外油脂大幅下挫

马棕油拖累 国内外油脂大幅下挫 ----国信期货油脂油料周报 2019年3月17日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT触底反弹，在周一跌至两个半月低点后，市场呈现超卖，周二开始有低吸买盘进场，一轮温和的空头回补也提振市场。美国当地似乎对于中美贸易谈判更为乐观预期。受此影响，国内蛋白粕市场也呈现震荡反弹走势，尤其是豆粕市场反弹明显，菜粕则呈现冲高回落的走势。由于豆菜粕价差上周大幅缩小，使得饲料企业在配方中大幅降低菜粕的用量，而采购豆粕，豆粕阶段性的成交较前期略有好转。不过本周后期随着豆粕价格的反弹，成交再度萎缩。此外目前部分油厂豆源紧张也给豆粕来来一定的提振。对于蛋白粕市场而言，本周反弹或将结束，目前大豆供给在三月底或四月初大幅增加，需求恢复有限。市场弱势震荡仍将延续。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 3200330034003500360037003800390082084086088090092094096018-08-0118-09-0118-10-0118-11-0118-12-0119-01-0119-02-0119-03-01美豆连豆1600180020002200240026002800300032003400360018-08-0118-08-2218-09-1218-10-0318-10-2418-11-1418-12-0518-12-2619-01-1619-02-0619-02-27菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2019年3月7日的一周，美国对中国（大陆地区）装运386,581吨大豆，相当于6艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。迄今为止，2018/19年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为26,832,281吨，上年同期39,730,303吨，同比减少32.5%，一周前同比减少33.1%，两周前同比减少33.1%。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492016/20172017/20182018/20190100020003000400050006000159131721252933374145492016/20172017/20182018/2019 1、国际油籽市场 5 1、华尔街日报以及路透社报道称，周三（3月13日）美国总统特朗普警告中国说，如果达不到美国要求的话，他不会在贸易协定上签字。 2、中国周二至少采购了2-3船巴西3-4月船期大豆。CNF 价格相当便宜，在+110K，该价格榨利相当不错。中国 3 月船期买船量已达到790万吨。 3、据巴西农业咨询机构AgRural公司称，截至3月7日，巴西大豆收割工作已经完成57%左右，相比之下，五年平均进度为47%。上周部分地区出现降雨，放慢大豆收获进度。降雨也提高了部分大豆的水分含量。 4、巴西马托格罗索州农业经济硏究所(Imea)称,该州提前启动了2019/20年度大豆预售工作。豆农目前已预售出下一年度大豆收成的2.45%。而上年同期,新年度的预售工作尚未启动。Imea指出,2019/20年度大豆均价在66.94雷亚尔/袋,高于本年度价格。该研究所称,2018/19年度大豆销售进度也超前,目前该州销售进度达到了61.29%。马托格罗索州大豆收割进入收尾阶段,目前收割率达到94.85%。 ​​​​ 5、，咨询机构IEG Vantage公司（前身为Informa经济公司）发布报告，预计2019年美国大豆播种面积为8549.4万英亩，比2月中旬时预测的8604.4万英亩低了0.6%。IEG还预计2019年美国玉米播种面积为9177.1万英亩，高于早先预测的9159.1万英亩。 6、 彭博社周四报道，美国总统特朗普和中国国家主席习近平可能不会为了结束贸易战而在本月会面，这次会面很可能推迟到至少四月份。 2、大豆--港口库存及压榨利润 6 数据来源：WIND 国信期货研发部 国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为612万吨，上周同期为629万吨。本周压榨利润继续回落，下游豆油、豆粕的回落给市场带来压力。 -600-500-400-300-200-10001002003004005002018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-22019-1-22019-3-2主力榨利山东江苏广州0204060801001205405605806006206406606807007207402018-7-22018-8-22018-9-22018-10-22018-11-22018-12-22019-1-22019-2-22019-3-2港口消耗大豆港口库存 按照WIND统计，美湾到港28%关税进口大豆成本3743元/吨，巴西到港进口大豆成本2948元/吨。国内港口大豆分销价3290元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 7 数据来源：WIND 国信期货研发部 2800300032003400360038004000420018-01-0218-03-0218-05-0218-07-0218-09-0218-11-0219-01-0219-03-02美湾到港南美到港进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比 -600-400-200020040060018-01-0218-02-0218-03-0218-04-0218-05-0218-06-0218-07-0218-08-0218-09-0218-10-0218-11-0218-12-0219-01-0219-02-0219-03-02大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 8 数据来源：WIND 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 2000250030003500400045005000550013-01-1813-06-1813-11-1814-04-1814-09-1815-02-1815-07-1815-12-1816-05-1816-10-1817-03-1817-08-1818-01-1818-06-1818-11-18A现A1A5A9-600-400-20002004006001月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 9 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周（10周）国内大豆开工率44.62%，上周同期47.33 %。当周大豆压榨量为158.18万吨，上周同期为167.76万吨。 0501001502002501471013161922252831343740434649522017201820190%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201720182019 3、豆粕---库存及未执行合同 10 豆粕结转库存 405060708090100110120130140147101316192225283134374043464952201720182019100200300400500600700800147101316192225283134374043464952201720182019豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（9周）豆粕结转库存为70.82万吨，上周同期为64.47万吨。当周未执行合同为210.7万吨，上周同期为197.19万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 11 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 0510152025010203040506070802016-1-12016-5-12016-9-12017-1-12017-5-12017-9-12018-1-12018-5-12018-9-12019-1-1仔猪平均价生猪平均价（右） 粗略预估，当周（10周）豆粕表观消费量为128.92万吨，上周同期为126.18万吨。 农业农村部公布2019年2月份400个监测县生猪和能繁母猪存栏数据，2月400个监测县能繁母猪存栏量环比下降5%，同比下降19.1%；生猪存栏量环比下降5.4%，同比下降16.6%。2月份能繁母猪存栏和生猪存栏环比均创下有数据统计以来最大跌幅。 0204060801001201401601803691215182124273033363942454851201720182019 12 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016-02-0116-06-0116-10-0117-02-0117-06-0117-10-0118-02-0118-06-0118-10-0119-02-01M现M1M5M9-400-2000200400600800100018-1-218-2-218-3-218-4-218-5-218-6-218-7-218-8-218-9-218-10-218-11-218-12-219-1-219-2-219-3-2M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：WIND 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 13 菜籽开工率 菜籽压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至21.22%，上周同期22.65 %。当周菜籽压榨量为10.631万吨，上周同期为11.349万吨。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%1471013161922252831343740434649522017201820190246810121416147101316192225283134374043464952201720182019 4、菜粕---库存及未执行合同 14 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（10周）菜粕结转库存为4.7万吨，上周同期为3.45万吨。 当周未执行合同为14.62万吨，上周同期为16.92万吨。 012345678159131721252933374145492017201820190102030405060147101316192225283134374043464952201720182019 4、菜粕---周度表观消费量 15 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 表观消费量 水产品价格 68101214161818-1-518-3-518-5-518-7-518-9-518-11-519-1-519-3-5鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（10周）菜粕表观消费量为5.66万吨，上周同期为5.6969万吨。 01234567891013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019 16 4、菜粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货研发部 菜粕期限结构 菜粕基差分析 180020002200240026002800300032003400360013-01-1813-08-1814-03-1814-10-1815-05-1815-12-1816-07-1817-02-1817-09-1818-04-1818-11-18RM现RM1RM 5RM9-200-10001002003004005002018