贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 地缘局势紧张（如中东冲突升级）及美联储降息预期升温支撑避险需求，美元阶段性走弱提振金价；全球央行购金持续（如中国4月增持黄金），长期配置逻辑稳固。美国核心PCE等经济数据偏强压制降息预期，美债收益率反弹拖累金价,部分多头获利了结引发技术性调整压力。 铜日度观点 1.沪铜持仓高达47万手，和目前的绝对价格位置匹配；2.铜矿现货TC负值加深，说明矿端依然偏紧，最终将迫使冶炼厂减产，或再生行业的政策放开；3.精废价差已明显回落，铜价水分降低。本周的整体宏观或保持稳定，欧央行会议纪要对市场影响有限。现在市场对美联储3月维持利率不变的预期高达94%，若美国1月核心PCE再次高于预期，则可能直接影响5月的利率决议。 .... 铝日度观点 铝：宏观方面，国内两会召开在即，政策预期仍存。基本面方面，伦铝库存下滑现货升水走高，伦铝价格持续上涨；国内铝厂陆续复产，但需求处于恢复状态，电解铝保持累库状态，氧化铝价格止跌企稳，电解铝盈利走阔速度放缓，铝价上行动能有所减弱。 氧化铝：继上周氧化铝价格已跌破部分企业成本线后，成本支撑凸显，氧化铝止跌企稳，但由于电解铝产能天花板存在，氧化铝中长期供应过剩的局面并未改变，随着铝土矿和烧碱价格回落，氧化铝仍有下跌空间。 锌日度观点 利多因素：1.锌精矿加工费仍处低位，炼厂利润承压，中小炼厂减产预期增强，矿端支撑锌价。 2.社会库存累积量低于市场预期，节后累库总量8.32万吨，显著低于往年同期水平。利空因素： 1.国产矿加工费持续回升至2750元/金属吨，冶炼利润修复，炼厂复产预期升温。2.下游镀锌、压铸等开工率仍低于节前水平，终端需求传导不畅，现货升水乏力。 ....... 锡日度观点 锡价在近期保持相对强势，主要依靠整体宏观和情绪，次要和自己的需求也有一定相关。宏观对于有色金属的上涨有两块，第一块是美元指数的持续回落推升有色，另一块是来自国内股市的上涨对于期市的推动作用。情绪方面，目前投资者情绪较为乐观，沪锡持仓随着价格上涨，属于正面效应。锡自身需求方面，美国对加拿大和墨西哥加征的关税时间延迟1个月，利好短期需求。 ........ 镍产业链日度观点 镍：菲律宾镍矿端政策存疑，叠加雨季出矿偏弱，整体矿端支撑较强。周五印尼德龙爆出停产消息，受母公司江苏德龙破产影响印尼厂区多链路停产，约占镍铁总产能8%左右。1月镍铁产量环比锐减13%，二月预计供给持续弱势，镍铁库存自2025年以来首次去库。一月MHP供需平衡已降至402.1金属吨，为四个月来新低，或有更多一级镍往二级镍反推，缓解中间品紧缺局面。此外新能源需求端持续低迷，1月新能源汽车销量94万量，环比下降约40%。 不锈钢：印度对华加征15%-25%不锈钢关税的重拳使出口订单环比暴跌，美国加征钢铁关税引发连锁反应，欧盟拟对华冷轧板启动反补贴调查，韩国周五也宣布对华不锈钢材卷板征倾销税，贸易壁垒高筑压制价格修复空间。不锈钢陷入“弱需求与高成本”的夹缝困境。短期镍铁紧缺或对不锈钢价格起到一定提振，但是下游加工企业订单复苏缓慢，叠加出口成本增加，或压制上行空间。宏观层面可以关注美俄会议后续，对俄罗斯制裁是否终结。国内两会政策能否激活内需及钢厂联合减产力度。 镍矿价格及库存 下游利润 镍生铁价格 工业硅开工率继续回升，其中北方产区大厂近期开工缓慢回升中，部分中小厂检修，南方产区维持历史低位开工率，库存走平微累，市场供需环境整体仍维持宽松。下游维持刚需采购，采购价格窄幅下行，多晶硅厂新一轮粉单招标定价不高，压制采购价格。 ...... 碳酸锂日度观点 锂盐厂家逐步复产，但节后补库需求未明显释放，终端淡季，下游不急于补库，市场以消耗现有库存为主。下游材料厂逢低价备库3月原料，市场整体成交清淡。