北交所首次覆盖报告：卫星互联网浪潮下，航天测控与数字仿真的稀缺明珠

核心观点

星图测控作为国家级专精特新“小巨人”企业，聚焦航天测控管理、航天数字仿真领域，具备稀缺性。公司凭借在特种领域积累的技术优势，拓展至民用商业航天领域，并具备完善资质体系和强大的研发实力，逐步实现STK国产替代。

关键数据

• 2024Q1-3公司实现营收1.63亿元（+34.34%），归母净利润0.5亿元（+82.10%）。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为0.87/1.07/1.29亿元，对应EPS分别为0.76/0.93/1.13元/股，对应当前股价PE分别为80.1/65.1/53.7倍。
• 2021-2023年公司营业收入分别为1.04亿元、1.41亿元、2.29亿元，同比增长289.35%、35.71%、61.90%。
• 2021-2023年公司归母净利润分别为0.35亿元、0.51亿元、0.63亿元，同比增长262.45%、45.62%、23.41%。
• 公司技术人员数量为166人，占当期期末员工总数的比例为76.15%；硕士及以上学历人员85人，占当期期末员工总数的比例为38.99%。
• 公司拥有32项已获授权的专利以及189项计算机软件著作权。

研究结论

• 下游商业航天&卫星互联网市场规模持续扩张，为航天测控&数仿需求提供高增动力。
• 公司募投项目逐步落地带来业绩增量，测控地面系统建设成为新的增长点。
• 公司盈利能力与研发实力不断增强，具备较强的竞争优势。
• 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 收入季节性波动风险、募投项目进展不及预期风险、业务拓展风险。