有色金属行业：供给恢复，锂价小幅走弱

研报摘要

• 行业概况：有色金属行业上市公司136家，总市值28,930.65亿元，流通市值27,169.13亿元。
• 市场走势：1月印尼出口精炼锡1566吨，环比-67%；SMM碳酸锂周度产量14612吨，环比+17%。
• 投资策略：推荐稀土、锡、锑等小金属，因价格弹性可期，战略小金属有望价值重估。
• 稀土：价格处于周期底部，人形机器人量产阶段，远期空间约20-40万吨。
• 锑：供给紧张，锑价上行趋势未改。
• 锡：供给刚性，半导体消费复苏，锡价向上弹性可期。
• 行情回顾：电池级碳酸锂下跌1.30%，锂精矿价格下跌0.5%；氧化镨钕价格上涨0.23%，氧化镝价格下跌0.58%；SHFE锡价环比上涨1.44%，LME锡环比上涨5.11%。
• 需求分析：光伏装机环比提升，新能源汽车产销量环比下降，动力电池产量环比增长。
• 锂价：碳酸锂价格微跌，矿山企业缩减资本开支，减产信号或将继续出现。
• 稀土永磁：价格底部震荡，缅甸矿不确定性加大，下游刚需补库拉动价格上行。
• 锑：供给趋紧，价格小幅上行。
• 锡：需求复苏与供应收缩共振，锡价中枢上行趋势不改。
• 镍：价格进入底部区间，基本面延续累库，高库存压制价格上涨弹性。
• 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险等。