医药生物行业：AI+医药／医疗抬升风险偏好，关注弹性及底部反转

证券研究报告/行业定期报告 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：穆奕杉执业证书编号：S0740524070001Email：muys@zts.com.cn 上市公司数478行业总市值(亿元)61,185.26行业流通市值(亿元)54,795.80 报告摘要 医药板块受益于AI行情发酵持续强势，市场风险偏好有所提升。本周沪深300上涨1.19%，医药生物上涨2.71%，处于31个一级子行业第5位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药子板块分别上涨6.51%、4.81%、4.18%、1.61%、0.80%、0.71%。2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.0%，同期沪深300收益率+0.1%，医药板块跑赢沪深300收益率1.9%。医药板块持续强势，集中在明显受益于AI的细分领域（第三方医学检验、制药上游及CRO、民营连锁医院、高科技诊断设备和手术设备等），短期市场风险偏好有所提升，倾向于科技驱动属性的高弹性标的，低位biotech亦表现亮眼，我们持续看好医药板块2025年的机会，在当下时点最新的建议配置方向包括： 一方面，短期来看，AI医疗行情有望催化持续发酵：1）华为宣布其与上海交通大学附属瑞金医院合作开发的“瑞金病理大模型”将于2025年2月18日正式发布；2）2025年2月13日，在国家儿童医学中心、北京儿童医院会诊中心，全国首个AI儿科医生与13位儿科专家共同完成了一场疑难病例多学科会诊，选股方向上，关注具备数据要素壁垒（训练优秀的预测模型需要来自真实世界的高质量、成规模的数据集，有可及性挑战）的标的：①药研：成都先导、泓博医药、药石科技、毕得医药、百普赛斯等；②诊断：迪安诊断、金域医学、华大基因、华大智造等；③医疗服务：美年健康、固生堂等。 相关报告 1、《医药表现亮眼迎来开门红，全面 梳 理AI+医 药/医 疗 机 会 》2025-02-10 2、《JPM亮点解读；年报陆续落地、逐 步 关 注Q1， 看 好 创 新+拐 点 》2025-02-063、《基金持仓再创新低，医药有望逐步走出底部》2025-01-26 另外，我们延续推荐逻辑：1、在风险偏好维持高位的市场风格下，创新药关注高弹性标的，优选具备推出海外大单品潜力的biotech/biopharma：亚盛医药、康方生物、百济神州、迪哲医药、和铂医药、和誉医药、歌礼制药、来凯医药、益方生物、科济药业、海创药业、加科思、基石药业等。2、业绩为导向的困境反转、稳健增长细分板块及标的：1）基本面趋势向上、兼具商业化和研发能力的快速成长期药企：艾力斯、康辰药业、奥赛康等；2）制药产业链的CRO/CDMO、科研上游行业、原料药的困境反转：药明康德、成都先导、毕得医药、天宇股份等。3）设备招投标的改善：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗等。4）内需驱动、业绩稳健的优质个股：华东医药、东阿阿胶、华润三九、昆药集团等。5）GLP-1产业发展方兴未艾，需求持续扩容，业绩有望快速增长：诺泰生物等。 重点推荐个股表现：2月重点推荐：药明康德、华东医药、华润三九、东阿阿胶、艾力斯、贝达药业、亚盛医药-B、开立医疗、诺泰生物、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均上涨2.05%，跑输医药行业3.97%；本周平均下跌0.71%，跑输医药行业3.43%。 一周市场动态：2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.0%，同期沪深300收益率+0.1%，医药板块跑赢沪深300收益率1.9%。本周沪深300上涨1.19%，医药生物上涨2.71%，处于31个一级子行业第5位，本周所有子板块均上 涨，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药子板块分别上涨6.51%、4.81%、4.18%、1.61%、0.80%、0.71%。以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39.0%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.5倍PE，低于历史平均水平（35.2倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为26.1% 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 本周观点..............................................................................................................4基于数据要素的AI+医药/医疗优质标的梳理.......................................................4行业热点聚焦.......................................................................................................5主板及科创板申报情况........................................................................................6一周行情动态.......................................................................................................6板块估值..............................................................................................................7个股表现..............................................................................................................8本周中泰医药报告...............................................................................................8重点推荐个股表现...............................................................................................8重点公司动态.......................................................................................................9重点公司股东大会提示........................................................................................9维生素价格跟踪.................................................................................................10 风险提示....................................................................................................................11 图表目录 图表1：基于数据要素的AI+医药/医疗优质标的梳理.............................................5图表2：医药生物行业主板及科创板企业申报情况..................................................6图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................6图表4：医药板块整体估值溢价（2025盈利预测市盈率）......................................7图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................7图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................8图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...................................................8图表8：本周中泰医药报告.......................................................................................8图表9：中泰医药重点推荐本周表现........................................................................8图表10：国产维生素A的价格变化.......................................................................10图表11：国产维生素E的价格变化.......................................................................10图表12：国产维生素C的价格变化.......................................................................10图表13：国产维生素D3的价格变化.....................................................................10图表14：泛酸钙的价格变化...................................................................................11图表15：国产维生素B1的价格变化.....................................................................11图表16：国产维生素B2的价格变化.....................................................................11 报告正文 本周观点 医药板块受益于AI行情发酵持续强势，市场风险偏好有所提升。本周沪深300上涨1.19%，医药生物上涨2.71%，处于31个一级子行业第5位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药子板块分别上涨6.51%、4.81%、4.18%、1.61%、0.80%、0.71%。2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.0%，同期沪深300收益率+0.1%，医药板块跑赢沪深300收益率1.9%。医药板块持续强势，集中在明显受益于AI的细分领域（第三方医学检验、制药上游及CRO、民营连锁医院、高科技诊断设备和手术设备等），短期市场风险偏好有所提升，倾向于科技驱动属性的高弹性标的，低位biotech亦表现亮眼，我们持续看好医药板块2025年的机会，在当下时点最新的建议配置方向包括： 一方面，短期来看，AI医疗行情有望催化持续发酵：1）华为宣布其与上海交通大学附属瑞金