里亚托项目：利用央行货币结算改善即时跨境支付

提升即时跨境支付标题使用央行货币结算副标题标题 项目里奥托 临时报告2025年2月 版权所有。© 国际清算银行 2025年有限节选可以复制或翻译，前提是注明出处。 www.bis.org email@bis.org 执行摘要 零售跨境支付市场规模超过8000亿美元的交易额，并且仍在增长。尽管如此，由于涉及过程的复杂，零售跨境交易在成本、速度、接入和透明度方面都落后于国内交易。这种复杂性源于多个因素，包括合规性、市场基础设施、外汇（FX）服务以及结算资产和程序。 Project Rialto旨在解决零售跨境支付中的外汇结算相关摩擦。该项目的目标是开发一个概念验证，以展示使用相互连接的即时支付系统和自动化外汇批发转换层，以及允许使用央行货币（CeBM）作为安全的结算资产的零售跨境支付的技术可行性。 Rialto项目有两个主要贡献。首先，它将展示一个自动化FX转换层与CeBM结算如何有助于简化支付链并降低流动性、信用和结算风险等风险，从而有可能降低零售跨境支付成本。其次，该项目将即时支付系统与下一代代币化市场基础设施相结合，以实现CeBM结算。这种集成带来了一些具体的挑战和设计考虑，这些问题将在开发阶段得到解决，并成为项目为改善跨境支付贡献的重要部分。 本报告概述了跨境支付零售市场的主要特性和挑战，指出了在“Rialto”项目中需要考虑的主要政策和技术方面。概念验证的细节以及实验的发现将在最终项目报告中进行描述。 Rialto项目是BIS创新中心欧系、新加坡中心、法国银行、意大利银行、马来西亚国家银行（马来西亚央行）以及新加坡金融管理局之间的合作项目。 目录表 执行摘要 61. 引言 项目概述72.1. 建议的方法8 2.2. 实验范围和景观9 11 3. 主要用例 1313144. 金融市场基础设施4.1. 相互关联的即时支付系统 4.2. 多货币清算和结算机制 4.3. 可编程的数字资产系统 155. 结算资产 5.1 商业银行货币的作用 5.2 中央银行货币的作用 5.3 代币化的商业银行货币和中央银行货币 151617 6. 外汇市场构建方法 19 1920206.1. 自动市场制作商 6.2. 去中心化订单簿 6.3. 混合去中心化交易所和聚合器 217. 技术实验中的外汇服务 248. 剩余挑战 259. 结论与下一步计划 26项目参与者及致谢 参考文献 28 1. 引言 改善跨境支付是G20的国际政策目标。实现更便宜、更快、更透明和更便捷的跨境支付将为全球公民和经济体带来广泛的好处，同时也有助于经济增长、国际贸易、全球发展和金融包容性（FSB（2020））。鉴于全球跨境支付市场规模，开展此类努力的政策影响价值可达数十亿美元（FSB（2021）；世界银行（2023））。在欧洲联盟，欧洲委员会在其资本市场联盟行动计划（欧洲委员会（2020a））和零售支付战略（欧洲委员会（2020b））中强调了提高跨境支付效率的重要性。 先前关于金融市场基础设施和支付系统的文献已经确定，即时支付系统（IPS）与中央银行货币安排的互操作性是实现跨境支付即时、低成本、普遍和安全结算的最有希望的途径（Auer等，2021年；Boar等，2021年；CPMI，2022年；Bindseil和Pantelopoulos，2022年；Aurazo等，2024年）。 虽然先前技术实验分别考察了这些方法，但Rialto项目（BISIH（2024））将实验这些方法如何相互作用以帮助改善跨境支付。更具体地说，该项目将探讨如何通过在代币化平台上使用批发央行货币结算来改善即时跨境支付。在概述零售跨境支付市场的主要特点和挑战时，本报告确定了在Rialto项目中需要考虑的主要政策和技术方面。 项目概述 Rialto项目基于BIS创新中心之前进行的跨境支付研究。该项目的目标是开发一种新型跨境支付解决方案，包括使用央行货币（CeBM）结算和自动外汇（FX）兑换层。为此，项目将开发一个模块化FX组件，用于测试使用模拟互联的IPS进行的跨境交易。 待检验的假设是，一个跨国代币化网络是否可能允许在跨境支付进行时进行货币交换，从而简化货币交易和转换过程。国内IPS的使用可以确保所有支付服务提供商（PSPs）的速度和可达性，而使用代币化的CeBM作为安全的结算资产可以缓解流动性、信用和结算风险，并简化支付链，可能降低跨境交易的整体成本。 The contribution of Project Rialto is twofold. First, the project will show how an automated FX conversion layer with settlement in CeBM can help simplify the payment chain and reduce a number of risks such as liquidity, credit and settlement risks (Box A), potentially reducing the cost of retail cross-border payments. Second, Project Rialto will combine instant payment systems with a next-generation market infrastructure for CeBM settlement. Such integration raises some specific challenges and design considerations, which will be addressed in the development phase and form an integral part of the project’scontributions to improving cross-border payments. 概述跨境交易中的外汇相关风险 - 方框A流动性风险：信用风险：结算风险：项目Rialto的贡献有两方面。首先，该项目将展示一个自动化的外汇转换层在CeBM结算中如何帮助简化支付链并降低一系列风险，如流动性、信用和结算风险（图A），从而可能降低零售跨境支付的成本。其次，项目Rialto将即时支付系统与CeBM结算的下一代市场基础设施相结合。这种集成带来了一些具体挑战和设计考虑，这些问题将在开发阶段得到解决，并成为项目对改善跨境支付贡献的不可或缺部分。交易对方，无论为参与者或其他实交易对手，无论为参与者或其他当外汇交易中的一方支付了其出 体，在预期的时间内有不足的资金来履行其财务义务的风险，尽管它可能在将来能够这样做。 售的货币但未收到其购买的货币时，存在损失风险。 实体，在到期时或未来任何时间无法完全履行其财务义务的风险。 示例： 示例： 示例： 在跨境支付中，若一方违约或未能履行义务，支付服务提供商（PSP）可能被迫重返市场以获取其预期收到的货币，从而导致更大的暴露风险。 现有的支付对支付（PvP）结算安排不可用，或不适于某些交易，或市场参与者认为它们太昂贵（参见BIS（2022年），Glowka和Nilson（2022年）以及CPMI（2023年））。 PSP因特定货币走廊流动性不足，无法按时履行跨境支付义务。 里亚托： 里亚托： 里亚托： 通过允许使用CeBM结算并确保创新结算层中有可用资金，Rialto项目所提出的方法可以降低这一风险。 通过将IPS与创新的结算层集成，Rialto项目中提出的方法可以为零售交易提供PvP结算的接入，并降低这一风险。 通过在支付过程中提供CeBM和即时FX服务，Rialto项目中提出的创新结算层可以降低这种风险。 2.1. 建议的方法 项目Rialto旨在证明使用相互关联的IPS以及一个允许使用CeBM作为安全结算资产的自动化FX批发转换层进行零售跨境支付的技术可行性。更具体地说，该项目将开发一个概念验证（PoC），旨在证明以下功能可行性： 1. 零售支付由最终用户通过其支付服务提供商（PSP）发起，经国内互联的支付系统（IPS）处理和清算。 2. 货币交易和转换通过一个跨国网络进行，该网络具有自动外汇转换层和CeBM结算。 第三，这两个系统以高效和安全的方式进行了集成。 2.2. 实验范围和景观 虽然之前的BIS创新中心项目已对这些主题进行了技术调查，但仍需更多工作来改善外汇交易和结算，作为跨境支付的基础，并解决一些尚未解决的问题。例如，需要在多个国家的往来银行中保持不同货币的预先融资池，以及去中心化解决方案的可扩展性和可达性的限制，以及它们与现有市场基础设施的互操作性。 模块化FX组件的开发将考虑可重用性方面，这意味着该组件应允许与多个支付基础设施集成（包括第4节中解释的IPS替代方案）。在此背景下，该项目可以提供关于如何通过交易自动化扩展可能的合同结果集，并最终提高金融市场基础设施效率的见解（Auer等人（2023）；BIS（2023））。一个关键方面将是解决候选FX转换机制的经济可行性，可能需要与私人和公共部门的利益相关者合作。在这方面，项目将提供关于自动化FX转换机制在当前市场是否可行以及它们如何对FX市场运营商和支付服务提供商具有实际可行性的见解。 此外，Rialto项目将现有的市场基础设施（IPS）与可编程平台上的结算相结合。这种集成提出了一些特定的挑战和设计方面的问题，这些问题将在开发阶段得到解决，并成为该项目对改善跨境支付（Box B）贡献的不可或缺部分。 现有该领域的实验主要关注国内支付互操作性。其中最为突出的是，欧洲系统的探索性工作针对批发中央银行货币结算的新技术，探讨了三种互操作性解决方案，以促进TARGET服务和分布式账本技术（DLT）平台之间的互动。1此外，世界银行（2024）阐述了中央银行数字货币（CBDC）系统如何通过一个用于在不同系统之间路由消息和API调用的互联桥与现有的零售支付系统进行互操作。分布式账本技术（DLT）的可编程功能被用于将CBDC的结算与IPS中的资金转移联系起来。 连接一个传统支付系统到一个代币化平台——箱B 在传统的支付系统中，资产通常以数字化但非代币化的形式表示。在Rialto项目中，这些系统与跨国网络相结合，资产被代币化（图B）。因此，跨境支付将涉及将资产从非代币化形式转换为代币化形式，然后再转换回来。 例如，一笔支付可能从一个IPS开始，然后在跨国网络中被转换成代币，在此处进行外汇转换和结算，最后再转换回非代币化形式，在目的地的IPS中进行。这一转换的一种选择是，有进站和出站通道将国内IPS连接到跨国账本。 除了在代币化平台之间转移资产之外，还需要与现有系统交换信息，以确保支付过程的顺畅处理。信息交换的例子包括： • 从代币化平台向传统支付系统传达初步汇率，以便收款人可以获取预期的初始汇率指示。 • 在结算完成后，传达最终汇率和交易收据。 表示从标记化平台到传统系统流程的进度/状态。 指示潜在错误或启动撤回。 当前基于消息和指令流动的支付系统原则上可以通过标准化API和远程过程调用（RPC）与可编程平台连接。 3. 主要用例 Rialto项目旨在为汇款和其他个人跨境支付打造全球市场，这构成了某些新兴市场经济体国内生产总值（GDP）的一个显著份额。该项目的重点在于发送方和接收方位于不同司法管辖区域，且在各自不同的银行和货币下持有账户的情况。2所使用的交易支付工具可能包括银行转账、信用卡支付以及如电子货币转账等替代支付方式。这些交易通常对低收入家庭来说是一个重要的收入来源，支持他们的日常需求，如食品、教育和医疗保健。自2016年以来，全球汇款额从约6000亿美元增长到超过8000亿美元，预计未来几年还将进一步增长（世界银行，2023年）。 尽管其重要性不容忽视，但该市场以高成本和相对较慢的交易