Rialto 项目 ： 使用中央银行货币结算改善即时跨境支付

标题项目 Rialto 改善即时跨境支付Title使用中央银行货币结算字幕 中期报告2025 年 2 月 保留所有权利。© 2025 年国际清算银行。如果说明来源 ， 则可以复制或翻译有限的摘录。 www. bis. org email@ bis. org 执行摘要 零售跨境支付市场每年交易额超过8000亿美元，并且正在增长。尽管如此，由于其复杂的过程，零售跨境交易在成本、速度、可获得性和透明度方面仍落后于国内交易。这些复杂性源自多个因素，包括合规要求、市场基础设施、外汇服务以及结算资产和程序。 项目Rialto旨在解决零售跨境支付中的外汇（FX）及相关结算摩擦。该项目的目标是开发一个概念验证方案，以展示使用相互连接的即时支付系统和自动化的批发外汇转换层进行零售跨境支付的技术可行性，该转换层允许使用中央银行货币（CeBM）作为安全的结算资产。 项目里阿尔托有两个主要贡献。首先，它将展示自动化外汇转换层与CeBM结算相结合如何有助于简化支付链并减少包括流动性、信贷和结算风险在内的多项风险，从而可能降低零售跨境支付的成本。其次，该项目将整合即时支付系统与CeBM结算的下一代代币化市场基础设施。这种整合提出了特定的挑战和设计考虑因素，这些将在开发阶段解决，并成为项目对改善跨境支付贡献的一个核心部分。 本报告概述了零售跨境支付市场的主要特点和挑战，并明确了在项目Rialto中需考虑的主要政策和技术方面。概念验证的详细信息以及实验结果将在最终项目报告中进行描述。 项目Rialto是由BIS创新 hub 欧元系统和新加坡中心、法国银行、意大利银行、马来西亚国家银行（马来西亚中央银行）以及新加坡金融管理局共同合作的项目。 目录 3461. Introduction缩写和首字母缩略词列表执行摘要 2. 项目概况72.1. 拟议的办法82.2 实验范围和景观9 113. 主要用例 4. 金融市场基础设施4.1. 联动即时支付系统 1314144.2. 多货币清算与结算机制4.3. 可编程数字资产系统 5 、结算资产 5.1. 商业银行货币的作用 5.2. 中央银行货币的作用 5.3. 代币化的 CoBM 和 CeBM 151617 6. 外汇做市方法 19 6.1. 自动做市商 6.2. 分散式订单簿 6.3. 混合 DEX 和聚合器 217. 技术实验中的 FX 服务 248. 剩余挑战 259. 结论和后续步骤 26项目参与者和致谢 参考文献 28 1. Introduction 改善跨境支付是二十国集团（G20）的国际政策目标之一。实现更便宜、更快捷、更透明和更易于访问的跨境支付将对全球公民和经济体产生广泛的好处，同时也有助于促进经济增长、国际贸易、全球发展和金融包容性（FSB (2020)）。鉴于全球跨境支付市场的规模，此类努力的政策影响价值可能达到数十亿美元（FSB (2021)；世界银行 (2023)）。在欧盟，欧洲委员会强调了在资本市场联盟行动计划（European Commission (2020a)）和零售支付策略（European Commission (2020b)）中提高跨境支付效率的重要性。 Previous literature关于金融市场基础设施和支付系统的研究已经识别出即时支付系统（IPS）的互联和中央银行货币安排的互操作性是最有希望的方法，以确保跨境支付能够立即、便宜、普及并使用安全的结算媒介进行清算（Auer等人（2021）；Boar等人（2021）；CPMI（2022）；Bindseil和Pantelopoulos（2022）；Aurazo等人（2024））。 尽管之前的技术实验分别考察了这些方法，Project Rialto（BISIH (2024)）项目将探索它们如何相互作用以帮助改进跨境支付。更具体地说，该项目将探讨如何利用代币化平台上的批发中央银行资金结算来提高即时跨境支付。通过概述零售跨境支付市场的主要特性和挑战，本报告确定了在Project Rialto项目中应考虑的主要政策和技术方面。 2. 项目概况 里阿尔项目建立在国际清算银行创新中心先前关于跨境支付的研究工作之上。该项目旨在开发一种以中央银行货币（CeBM）结算和自动化外汇（FX）转换层为基础的新型跨境支付解决方案。为此，项目将开发一个模块化的外汇组件，用于测试使用模拟互连IPS的跨境交易。 要检验的假设是：跨国代币化网络是否能在跨境支付过程中使不同货币的交换变得可能，从而简化货币交易和兑换流程。使用国内即时支付系统（IPS）可以确保所有支付服务提供商（PSPs）的速度和可达性，而使用代币化的中央银行数字货币（CeBaM）作为安全结算资产，则可以减轻流动性、信用和结算风险，并简化支付链，有可能降低跨境交易的整体成本。 项目Rialto的贡献两方面体现在：首先，该项目将展示如何通过在CeBM中引入自动化外汇转换层并进行结算来简化支付链，并降低诸如流动性、信用和结算风险等风险（见附录A），从而可能降低零售跨境支付的成本。其次，项目Rialto将结合即时支付系统与下一代CeBM结算市场基础设施。这种集成提出了某些特定的挑战和设计考虑，这些将在开发阶段解决，并成为项目改善跨境支付贡献的重要组成部分。 跨境交易中与外汇相关的风险概述 - 方框 A 流动性风险 ： 2.1. 拟议的办法 项目Rialto旨在通过将相互连接的即时支付系统（IPS）与自动化批发外汇转换层结合使用，来展示零售跨境支付的技术可行性，并利用中央银行数字货币（CeCBM）作为安全结算资产。具体而言，该项目将开发一个概念验证（PoC），旨在证明以下功能的可行性： 1. 零售支付由最终用户通过其 PSP 发起 ， 由国内互联 IPS 处理和清算。 2. 货币交易和转换使用跨国网络进行，并包含自动化外汇转换层和CeBM结算。 3. 这两个系统以有效和安全的方式集成在一起。 2.2 实验范围和景观 尽管以往BIS创新 hub 项目已启动了对这些主题的技术调查，但还需要进一步工作以改善外汇交易和结算作为跨境支付基石的地位，并解决若干剩余不足之处。例如，需要在多个国家的代理银行中维持不同货币的预付款池；此外，去中心化解决方案的可扩展性和可达性存在限制，且与现有市场基础设施的互操作性也需改进。 模块化外汇组件的发展将考虑可重用性方面，这意味着该组件应能够与多种支付基础设施（包括IPS的替代方案，详见第四章）集成。在此背景下，该项目可以提供有关交易自动化如何扩展可能的合约结果并最终提高金融市场基础设施效率的见解（Auer等人（2023）；BIS（2023））。一个关键方面将是解决候选外汇转换机制的经济可行性，这可能需要与私营和公共部门的相关利益相关者合作。在这方面，该项目将提供关于当前市场中自动化的外汇转换机制是否可行以及它们如何对外汇市场运营商和支付服务提供商（PSPs）具有实践性的见解。 此外，Project Rialto将现有的市场基础设施（IPS）与可编程平台的结算相结合。这种集成带来了一些特定的挑战和设计方面，这些将在开发阶段解决，并成为该项目改善跨境支付贡献的重要组成部分（Box B）。 现有研究领域中的实验主要集中在跨境支付互操作性上。最引人注目的是欧元体系对批发中央银行货币结算新技术的探索工作，它探讨了三种互操作性解决方案，旨在促进TARGET服务与分布式账本技术（DLT）平台之间的互动。1此外，世界银行（2024）展示了如何通过一个互联桥梁使CBDC系统与现有的零售支付系统相互操作，该桥梁用于在不同系统之间路由消息和API调用。DLT的可编程特性被用来将CBDC的结算与IPS中的资金转移链接起来。 在传统支付系统中，资产通常以数字形式但未代币化的方式表示。在Project Rialto项目中，这些系统与跨国网络相结合，在该网络中，资产被代币化（如图B所示）。因此，跨境支付将涉及将非代币化资产转换为代币化形式，然后再转换回去。 例如，一笔支付可能首先在一个内部支付系统（IPS）中开始，然后转换为跨国网络中的代币形式，在此过程中进行外币兑换和结算，最后在目标IPS中重新转换回非代币化形式。对于这种转换的一个选项是在国内IPS与跨国账本之间建立进、出站连接，以实现这种转换。 除了将资产转移到/从代币化平台之外，还需要与遗留系统交换信息以平稳处理支付过程。信息交换示例包括： • 向传统支付系统传达代币化平台的初步汇率，以便收款人能获得预期汇率的初始指示。 • 一旦结算发生 ， 就传达最终汇率和交易收据。 • 指示从令牌化平台到遗留系统的过程的进度 / 状态。 • 指示潜在错误 ， 或启动恢复。 当前基于消息和指令流的支付系统原则上可以通过标准化的API和远程过程调用（RPC）连接到可编程平台。 资料来源 ： 改编自国际清算银行 (2023 年) 。 3. 主要用例 项目Rialto旨在针对跨境汇款和其他个人间跨境支付的全球市场，这些市场在一些新兴市场经济体的GDP中占有重要份额。该项目的重点在于发汇人和收汇人位于不同司法管辖区且分别在不同的银行持有不同货币账户的情况下。2用于此类交易的支付工具可能包括银行转账、卡支付以及电子货币转账等替代支付方式。这些交易通常为低收入家庭提供重要的收入来源，支持日常生活需求如食品、教育和医疗保健。自2016年以来，全球汇款从大约6000亿美元增长到超过8000亿美元，并预计在未来几年将继续增长（世界银行（2023））。 尽管其重要性不言而喻，但这一市场被高成本和相对缓慢的交易速度所定义。根据世界银行（2023）的数据，在2023年第三季度，全球汇款的平均成本为交易价值的6.18%，与FSB（2023, 2024）对200美元汇款（6.3%-6.4%）的估计相符。传统的银行渠道特别昂贵，交易价值的平均成本达到11.48%，而仅提供数字方式的钱款转移运营商则提供了较低的成本。 尤其是低价值支付可能会因转账金额而产生较高的费用比例，并且面临繁琐的流程（FSB（2020））。这主要是由于多种摩擦因素。总体而言，CPMI等机构（2023）列出了跨境支付的七大关键摩擦因素，具体包括：（i）遗留技术平台；（ii）分散和截断的数据格式；（iii）融资成本；（iv）长交易链；（v）弱竞争环境；（vi）复杂的合规检查处理过程；以及（vii）有限的营业时间。 摩擦因素（iii）和（iv）与货币转换过程相关，这可能导致支付延迟，并使支付更加昂贵且不透明（如图2所示）。特别是，外汇成本被识别为零售跨境支付中总成本的主要驱动因素（FSB (2023)）。 根据不同发送国和接收国的组合情况，或称为国家走廊，存在显著差异。例如，在接收国位于撒哈拉以南非洲的国家走廊内的汇款平均成本显著高于接收国位于南亚和东亚的国家走廊的成本（FSB (2023)）。国际社会提出了一系列举措以降低这些成本，包括联合国可持续发展目标，提议到2030年将移民汇款交易成本降低至交易价值的3%以下，以及二十国集团承诺将全球平均汇款成本降至5%或以下。 关于跨境支付中固有的外汇转换过程，本报告参照Börestam等人（2021）定义的三个关键阶段： 1.货币交易涉及在结算之前确定给定交叉货币支付的汇率。 2.货币兑换与之前确定的货币兑换率在清算和结算过程中的使用方式相关。 3.结算涉及跨境支付中金融机构间资金的流动以及支付义务的履行。 货币交易发生在成熟的批发金融市场中，这些市场在过去几十年中在技术方面得到了发展。例如，高频交易的发展增加了市场的深度，并支持了众多新市场参与者的出现（Chaboud et al. (2023); Evans and Rime (2019)）。然而，批发货币交易活动如何支撑零售支付中的货币转换和结算过程目前仍不够高效，从定价角度来看缺乏透明度，并且对当今跨境支付市场中观察到的一些摩擦负有责任，如G20路线图（FSB (2020)）所述。