农林牧渔行业点评报告：一号文件政策催化种业主题性机会，重点推荐生猪养殖和饲料板块

一号文件政策催化种业主题性机会，重点推荐生猪养殖和饲料板块 —农林牧渔行业点评报告 事件 推荐(维持) 分析师：娄倩S1050524070002louqian@cfsc.com.cn联系人：卫正S1050124080020weizheng2@cfsc.com.cn 2025年2月23日，《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》发布。 投资要点 ▌2025中央一号文件发布，粮食安全问题催化种业板块主题性机会 如之前观点预期，2025年中央一号文件再次将粮食安全问题放在文件首位，“持续增强粮食等重要农产品供给保障能力”。同时，一号文件首次提出“农业新质生产力”的概念，强调“发挥‘南繁硅谷’等重大农业科研平台作用，加快攻克一批突破性品种，继续推进生物育种产业化”，充分体现政策对于生物育种行业的重视以及持续加码。自2021年《种业振兴行动方案》被首次提出，今年是方案实施的第5年，一号文件也是再次强调“深入实施种业振兴行动”。政策加码催化种业板块主题性投资机会。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌生猪养殖亏损预期催化投资机会，重点关注成本优势和产能扩张兼具猪企 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：行业亏损预期催化能繁产能去化投资逻辑，重点推荐生猪养殖板块》2025-02-232、《农林牧渔行业点评报告：原材料 价 格 阶 段 性 上 涨 ， 关 注 养 殖 板块；农业政策窗口期，种业板块主题性机会》2025-02-183、《农林牧渔行业周报：豆粕止猛涨势头但养殖成本不确定性依旧，看好宠物医 院连锁化发展》2025-02-16 我们维持2025年猪价逐季下降的预期，预估全年商品猪出栏价将回落至12元/公斤区间。同时，在生猪养殖成本端，养殖成本上行风险加剧。截止至2025年2月21日，玉米和豆粕国内平均现货价分别为2204.9和3807.1元/吨，相较于2025年1月2日分别增幅3.87%和28.16%，主因全球产量预期下调、南美气候不确定性以及关税上行风险多重因素催化。其中，豆粕价格的大幅上涨同样受到短期因素的作用。短期内多家国内主要大中型油厂陆续因大豆到厂时间延迟或者停机检修的原因，出现减产停机的通知，油厂开机率下降，豆粕供给再次偏紧，放大了短期豆粕价格的上涨趋势。在预计猪价下行成本上行的背景下，我们预估生猪养殖行业在25Q1还能基本维持盈利，25Q2将进入亏损周期，亏损催化行业能繁产能去化周期开启，落后产能将被淘汰，创造生 猪养殖板块投资机会。建议重点关注成本优势和产能扩张兼备猪企，重点推荐巨星农牧、正邦科技、德康农牧。 ▌原材料+养殖量上涨，利好饲料板块业绩增长兑现 猪饲料产品价格主由成本加成，最主要的两项原材料玉米和豆粕价格的上涨，对应着猪饲料产品价格的上涨。以新希望、大北农、海大集团等多家企业为例，已宣布通知饲料价格上涨50-200元/吨，最高调价300元/吨，涉及猪浓缩料、乳猪料等多个产品线。同时，因2024年全国能繁母猪存栏量多月的持续上涨，预计截止至2025年10月前生猪养殖量将持续扩大，猪饲料需求也将扩大。饲料产品价格和饲料需求的提升，利好饲料企业今年实现量价齐升的预期。建议重点关注具备产销规模高成长性的腰部规模饲料企业，重点推荐邦基科技。 ▌风险提示 产业政策变化风险；生物育种研发突破不及预期；进出口贸易政策变动风险；饲料及原料市场行情波动风险；生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；推荐关注公司产能扩张和业绩不及预期。 农业轻纺组介绍 娄倩：农业轻纺首席分析师，中山大学学士，北京大学硕士，拥有8年从业经历，具备实体、一级、一级半、二级市场经验，擅长产业链视角和草根一线，2024年7月入职华鑫证券研究所，覆盖农业轻纺板块，从全产业链角度深耕生猪、宠物、户外研究。 卫正：农业轻纺组组员，中国人民大学学士，香港科技大学硕士，2024年8月入职华鑫证券研究所。 证券分析师承诺 ▌ 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。