农林牧渔行业点评报告：原材料价格阶段性上涨，重点关注养殖板块；农业政策窗口期，种业板块主题性机会

核心观点与关键数据

• 豆粕和玉米价格上涨原因：2025年开年以来，国内豆粕价格猛涨23%，玉米价格温和上涨3.61%。从中期因素看，美国农业部下调2024/25年度全球大豆和玉米产量，供给预期收紧助推期货价格上涨；短期因素包括春节假期油厂放假导致豆粕供应偏紧，以及生猪养殖需求加大。预计短期豆粕供给缺口将被填补后价格回落，但长期仍将温和上涨。
• 生猪养殖行业行情：2024年玉米和豆粕价格处于历史低位，但2025年预计将因进口关税和全球产量因素上涨，导致饲料成本上升。同时，猪价预计逐季度下降。推荐成本和资金优势兼备的猪企，如巨星农牧、正邦科技、德康农牧。
• 种业板块机会：2025年中央一号文件预计将重点强调粮食安全保障，政策持续推动生物育种进程。种业板块有主题性投资机会。

研究结论

• 饲料原材料价格阶段性上行，猪价下行，行情恶化：饲料成本上升将加剧生猪养殖行业压力，建议关注成本和资金优势的猪企。
• 中央一号文件发布在即，种业板块主题性机会：政策推动下，种业板块有投资机会。

风险提示

• 产业政策变化风险、进出口贸易政策变动风险、饲料及原料市场行情波动风险、生猪养殖行业疫病风险、自然灾害和极端天气风险、推荐关注公司产能扩张和业绩不及预期。

重点关注公司及盈利预测

• 正邦科技（002157.SZ）：买入，2025E EPS 0.11元，PE 25.91。
• 巨星农牧（603477.SH）：买入，2025E EPS 1.82元，PE 10.42。