基础化工行业周报：液氯、硫酸等涨幅居前，建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块

液氯、硫酸等涨幅居前，建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块 —基础化工行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌液氯、硫酸等涨幅居前，TDI、丙烯腈等跌幅较大 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn 本周涨幅较大的产品：液氯（华东地区，19.67%），硫酸（杭州颜料化工厂105%，14.81%），天然气（NYMEX天然气(期货)，14.44%），尿素（川化集团(小颗粒)，10.29%），硫磺（CFR中国合同价，7.14%），环氧氯丙烷（华东地区，6.25%），炭黑（江西黑豹N330，4.35%），硫酸钾（新疆罗布泊50%粉，3.13%），天然橡胶（马来20号标胶SMR20，2.93%），煤焦油（山西市场，2.80%）。 本周跌幅较大的产品：液化气（长岭炼化，-2.43%），纯吡啶 （ 华 东 地 区 ，-3.03%） ， 焦 炭 （ 山 西 市 场 价 格 ，-3.80%），丁苯橡胶（中油华东兰化1500E，-3.90%）顺丁橡胶 （ 山 东 ，-4.07%） ， 赖 氨 酸 （ 河 北 地 区98.5%，-6.44%），二氯甲烷（华东地区，-6.68%），丁二烯（上海石化，-7.87%），丙烯腈（华东AN，-9.01%），TDI（华东，-11.56%）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化、中国海油 相关研究 1、《基础化工行业周报：尿素、丙酮等涨幅居前，建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块》2025-02-172、《基础化工行业周报：TDI、烧碱等涨幅居前，建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块》2025-02-103、《基础化工行业周报：丙烯腈、丁二烯等涨幅居前，建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块》2025-01-27 地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌。截至2月21日收盘，WTI原油价格为70.40美元/桶，较上周下滑0.48%；布伦特原油价格为74.43美元/桶，较上周下滑0.41%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：液氯上涨19.67%，硫酸上涨14.81%，天然气上涨14.44%，尿素上涨10.29%，等，但仍有不少产品价格下跌，其中TDI下跌11.56%，丙烯腈下跌9.01%，丁二烯下跌7.87%，二氯甲烷下跌6.68%。从三季度业绩表现来看，很多化工细分子行业业绩都表现较差，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行 业、上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外，同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下：2024年供需错配下,底部特征已经显现，在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、纯碱行业龙头公司远兴能源、磷化工行业龙头云天化、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等 ▌风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 正文目录 1、化工行业投资建议.......................................................................6（1）国际油价先跌后涨，地炼汽柴持续分化.....................................................................................................7（2）终端需求恢复有限，丙烷市场稳中下行.....................................................................................................8（3）市场需求疲软，动力煤市场价格走势低迷.................................................................................................8（4）聚乙烯市场缓步上涨，聚丙烯粉料市场横盘整理.....................................................................................8（5）周内PTA市场区间震荡为主，涤纶长丝市场僵持为主.............................................................................9（6）尿素期货先扬后抑，复合肥市场迎来产销两旺.........................................................................................9（7）聚合MDI市场震荡下行，TDI市场高端回落.............................................................................................10（8）磷矿石市场成交极少，价格弱势运行.........................................................................................................10（9）光伏需求提振，EVA市场价格小幅推涨......................................................................................................10(10）期货盘面拉涨，纯碱现货价格略有回暖.....................................................................................................11(11）钛白粉低出减弱迹象，市场低价有所收敛.................................................................................................11(12）制冷剂R134A市场稳中看涨，制冷剂R32市场高位坚挺.........................................................................111.1、个股跟踪........................................................................131.2、华鑫化工投资组合................................................................172、价格异动：液氯、硫酸等涨幅居前，TDI、丙烯腈等跌幅较大..................................183、重点覆盖化工产品价格走势...............................................................194、风险提示...............................................................................30 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)..........................................6图表2：华鑫化工重点覆盖公司...........................................................13图表3：重点关注公司及盈利预测.........................................................17图表4：华鑫化工月度投资组合...........................................................17图表5：本周价格涨幅居前的品种.........................................................18图表6：本周价格跌幅居前的品种.........................................................18图表7：原油WTI价格走势...............................................................19图表8：原油WTI与布伦特价格走势.......................................................19图表9：国际石脑油价格走势.............................................................19图表10：国内柴油价格走势..............................................................19图表11：国际柴油价格走势..............................................................19图表12：燃料油价格走势................................................................19图表13：轻质纯碱价格走势..............................................................20图表14：重质纯碱价格走势..............................................................20图表15：烧碱价格走势..................................................................20图表16：液氯价格走势..................................................................20图表17：盐酸价格走势..................................................................20 图表18：电石价格走势..................................................................20图表19：原盐价格走势..............................................