【市场聚焦】玉米:高位盘整 趋势仍存

上周连盘玉米突破2300关口后减仓回调，主要受近月03合约期现回归、东北产区地趴粮卖压预期及现货上涨后贸易商利润兑现等因素影响。预计3月份传统地趴粮卖压存在预期差行情，当前售粮进度较往年同期加快（截至2月19日东北三省一区售粮进度65%，同比提高12个百分点），后期仍是回调买入机会。

现货方面，春节后东北、华北产区价格持续上涨，南北港价格稳定，市场关注焦点在于售粮进度加快。若本年度政策持续管控进口，理论上玉米刚性缺口需由国内小麦饲用替代，预计这部分替代需求将在3月份卖压结束后出现。当前小麦入饲替代局部存在，但政策控进口下小麦或成为玉米阶段性底部支撑。

研究结论：短期玉米期价回调，但二三季度行情相对看好。基于当前玉米现货无进口冲击、国内替代背景下低价创造需求，年度缺口逻辑仍存，24/25年熊市末端预计阶段性价格筑底，二三季度价格中枢上移。建议回调做多，短期底部支撑2250，压力2320-2350，中期目标2400。

关键数据：

• 东北三省一区售粮进度：截至2月19日65%，同比提高12个百分点
• 全国13个省份农户售粮进度：截至2月20日65%，同比快7%
• 全国7个主产省份农户售粮进度：截至2月20日63%，同比偏快8%
• 本年度10-12月谷物累计进口同比少1230万吨，预计去年进口谷物同比少2200-2500万吨