铜
- 供应端：铜精矿加工费负值运行，冶炼保生产压力持续，印尼矿出口关注；国内废铜供需双旺，美国进口废铜量下行，关注冶炼端废铜补充。
- 需求端：淡季累库阶段，需求验证窗口期观察，光伏表现强，线缆订单弱。
- 库存：上期所库存下降，沪铜仓单累库。
- 观点：供应端紧缺逻辑持续，矿端紧缺与废铜补充紧缺并行，关注冶炼端生产节奏，短期震荡，中期观察需求兑现程度。
铝
- 供应端：四川广西检修产能复产，俄乌和谈及累库预期关注。
- 需求端：节后下游需求恢复，三月光伏排产尚可，铝棒厂库去化。
- 库存：节后第一周季节性累库中性，累库预期至2月底。
- 观点：内外反套和月间正套可关注，累库斜率变缓。
锌
- 供应端：TC小幅回升，冶炼利润微震荡，12月海外矿进口量高位。
- 需求端：消费季节性走弱，现货升贴水下跌，海外需求转弱。
- 库存：国内季节性累库偏慢，海外显性库存下滑。
- 观点：供应宽松预期犹存，库存低位，若需求超预期或宏观过强，现货紧张情绪可能伺机而动，中短期观望，长期震荡偏空。
镍
- 供应端：纯镍产量高位维持，印尼政府维持配额收紧态度。
- 需求端：整体偏弱，现货升水维持。
- 库存：海外镍板交仓带动累库，国内小幅去库。
- 观点：基本面偏弱但供应端扰动难消，维持震荡格局，镍-不锈钢比价收缩机会可关注。
不锈钢
- 供应端：2月产量季节性回升。
- 需求端：整体刚需为主。
- 成本：镍铁、铬铁短期企稳。
- 库存：锡佛两地库存季节性累库，交易所仓单维持。
- 观点：基本面维持偏弱，近期受印尼镍矿配额偏紧预期带动走强，3月交仓可能增加，反套机会可关注。
铅
- 供应端：报废量同比偏弱，回收商持货待涨，冶炼厂复工，利润下滑。
- 需求端：电池出口订单有望恢复，总体需求殆力，周中有大厂减产10%消息。
- 库存：沪铅小幅累库，精废价差-75，LME库存存压。
- 观点：下游去库有限下补库意愿低，冶厂利润和开工意愿均差，原再生铅需求有限，预计下周铅价震荡。
锡
- 供应端：刚果(金)和卢旺达边境战乱，市场担忧当地锡矿产出和运输，佤邦复产消息未证实，印尼1月出口少量通过许可。
- 需求端：锡厂节后复工缓慢。
- 库存：国内累库，海外去库。
- 观点：国内供应偏紧，非洲锡矿产区政治不稳定，基本面支撑，高位运行，高位警惕佤邦复产消息，中长期注意佤邦复产和印尼出口恢复。
工业硅
- 供应端：西南地区开工率下降，多晶硅一体化配套工厂开工高位，北方某大型硅厂复工略不及预期，新增产能缓慢投产。
- 库存：在产企业厂库库存增加，市场去库以非标产品转移为主，标准仓单水平预计难以去化。
- 观点：供需双减格局明显，下游需求低位运行，行业悲观气氛浓厚，短期采购刚需为主，社会库存高位，短期价格难有起色，中长期底部区间震荡。
碳酸锂
- 供应端：锂盐厂供应增加，锂矿端挺价。
- 需求端：正极厂备货充足，未大规模补货，3月排产预计温和增加。
- 库存：厂库累库，贸易商库存转移至下游，期货仓单量小幅减少。
- 观点：成本支撑和供应增加的多空分歧，短期下游需求淡季偏弱，3月或有补库，正极亏损致生产积极性减少，中长周期看产能过剩，价格震荡偏弱。
