铜
- 行情回顾：沪铜探底回升，COMEX铜受美国关税不确定性下降，沪铜高位回落，后因美国通胀风险回升及贸易协议预期，铜价重心上移。国内现货市场持续贴水，COMEX-LME溢价下降，LME现货市场受扰动转为contango结构，库存从LME腾挪至COMEX的趋势暂缓。
- 基本面分析：
- 供应端：铜矿加工费倒挂加剧，冶炼厂生产亏损，海外炼厂停产，供应端支撑铜价。
- 需求端：再生铜杆、精铜杆以及线缆企业开工率回升，但受高铜价影响，下游提货速度放缓。
- 现货端：国内累库，进口补充下降，但季节性旺季即将到来，国内需求后续有望加快复苏。
- 操作建议：内外现货市场有收紧压力，中期供应端减产预期不改，基本面对铜价支撑在加强，建议逢低买入。
碳酸锂
- 行情回顾：碳酸锂期货冲高回落，现货价格止跌回升后转为降价，期货下跌并创周内新低。盘面总持仓增加，05-03价差缩窄。
- 基本面分析：
- 供应端：国内碳酸锂产量创历史新高，主要增量来自辉石端，智利1月出口至中国碳酸锂量环比大幅增加，预计2-3月到港将补充国内供应，后续国内碳酸锂供应量将回升。
- 需求端：2月磷酸铁锂和三元材料厂均有减产情况，电芯排产延续下行趋势，短期需求承压，节后社库连续两周累库也反映了2月碳酸锂市场供大于需。
- 成本角度：现货价高于锂辉石一体化成本线，3月底交易所仓单将统一注销，期现价格均有下行压力。
- 操作建议：建议逢高空。
铝
- 行情回顾：铝价继续走强，主力合约刷新近期高点，逼近2.1万/吨整数关口。宏观情绪对盘面起到一定引导作用，特朗普关税政策持续对市场情绪构成扰动，但并未对供需产生实质性改变。国内下游加工复工复产提速，开工率进一步回升，但累库幅度同比扩大，对铝价上涨构成一定压力。现货市场成交以刚需为主，周内贴水小幅走阔。
- 基本面分析：
- 铝土矿市场：氧化铝价格止跌企稳，主因出口窗口开启部分氧化铝流向海外以及北方陆续传出少量检修与减产，但整体供应宽松依旧，价格承压。
- 氧化铝市场：出口窗口开启，氧化铝暂止跌企稳。
- 电解铝市场：四川铝厂维持复产，供应预期小幅增加；3月传统旺季临近，需求边际回暖确定性高，但随着铝绝对价格上涨，需关注其对消费端抑制表现。
- 铝材市场：“抢出口”效应结束，出口量继续下滑。
- 库存：国内铝锭和铝棒库存均处于季节性累库周期当中。
- 铝价上涨抑制消费：加工企业开工率表现有所分化，下游消费仍处复苏阶段，短期需关注旺季订单兑现节奏及铝价对终端采购意愿的影响。
- 操作建议：关注两会前后政策预期，铝土矿价格进一步承压，氧化铝价格止跌企稳，电解铝行业平均利润水平继续上修，铝材出口量继续下滑，国内铝锭和铝棒库存均处于季节性累库周期当中，铝价上涨抑制消费，开工率表现有所分化，建议冶炼企业可逢高锁定冶炼利润。
镍
- 行情回顾：沪镍延续底部区域窄幅波动，运行区间进一步收窄。周内宏观情绪对盘面起到一定引导作用，周四市场传出消息显示特朗普考虑与中国贸易协议仍有谈判空间，沪镍低位反弹，但政策扰动频繁，担忧情绪下难以对市场形成持续助力。
- 基本面分析：
- 镍矿市场：印尼内贸红土镍矿价格继续上涨，菲律宾矿价暂保持平稳，印尼镍矿预计将延续供应偏松，对镍价形成压制。
- 电解镍市场：基本面供需过剩格局不变，纯镍库存继续累积。
- 镍铁市场：2月全国镍生铁总量预计小幅上行。
- 进口方面：12月中国进口镍铁总量环比上升，同比上升。
- 硫酸镍市场：本周镍盐价格上涨，预计2月全国硫酸镍的产量环比将继续下降。
- 不锈钢市场：预计2月200系产量环比上升；300系由于节前商家到货量多，以及节前钢厂减产幅度较小，预计产量环比继续下降；而400系由于原料价格高位和较短的开工时间，使得产能恢复缓慢，预计产量环比继续减少。
- 操作建议：关注菲律宾禁止镍矿出口法案的进度以及基本面边际改善情况，或给予价格向上弹性，低位多单可暂持有。
锌
- 行情回顾：沪锌震荡区间未破，重心接近区间上沿，周后期围绕2.4万关口震荡。美国上周公布失业金人数超预期，显示劳动力市场压力犹存，特朗普频繁公布关税计划，市场重新评估关税计划影响，美元指数承压下跌，伦锌低库存支撑重心走高。
- 基本面分析：
- 供应端：锌矿加工费上行，冶炼厂原料采购情绪不高，国内外锌矿加工费涨势明显，带动国内矿贸易商积极出货。冶炼利润继续改善。
- 需求端：镀锌开工率增长，成品库存略有下降；压铸锌合金开工率提升，下游地产板块五金卫浴、家具配件等订单表现一般，汽车配件板块同样处于恢复状态；氧化锌开工率上涨，部分氧化锌企业逢低补库，整体原料库存增加。
- 现货市场：国内库存录增，LME库存持续录减。
- 操作建议：沪锌短暂试探突破2.4万关口后回撤至震荡区间，围绕区间上沿盘整运行，逢高短空思路对待。
