黑色专题报告：俄乌停战 全球钢铁产品供给存进一步提升潜力

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 2025年2月底，随着俄罗斯美国开始谈判，历时三年的俄乌战争有望结束，作为全球主要的钢材、钢坯、铁矿和煤炭的生产国和出口国的俄罗斯和乌克兰，有望逐步回归战争之前的相对平稳状态。三年来持续不断的战争，已经使得全球钢材、铁矿贸易受到极大的变化。随着俄乌战争的结束，俄罗斯和乌克兰钢铁生产和贸易也有望逐步稳定和正常化，若能恢复至战前水平，将带来俄罗斯各品类钢材、钢坯出口增加近2000万吨，乌克兰铁矿出口也有望在目前基础上继续提升1400万吨，但由于钢铁产能近1000万吨的损失，预计乌克兰钢材产量仅能提升300-500万吨。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 ■市场分析 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 经历三年的战争，俄乌钢铁生产格局发生了显著的变化，主要体现在乌克兰铁矿（球团）及钢铁生产能力的大幅下降，而俄罗斯尽管出口下滑，但国内钢铁需求仍有较强韧性，使得整体钢铁产量得以维持相对高位水平。冲突期间，俄乌铁矿合计占全球产量的比重由2021年的7.7%降至2023年的5.3%；生铁和粗钢的合计占比分别从2021年的5.6%降至2024年的4.4%、2021年的5.0%降至2024年的4.2%，其中乌克兰的下降幅度明显大于俄罗斯。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 为期三年的战争极大地降低了俄乌地区的铁矿出口，根据钢联统计，俄乌地区铁矿总出口量由2021年近7000万吨降至2023年的2814万吨，下降了4167万吨，其中俄罗斯下降了1506万吨，乌克兰下降了2660万吨。2024年，乌克兰铁矿出口已恢复至3300万吨左右，但相较战前的4436万吨，仍有一定差距，主要是球团出口仍然受到影响。随着俄乌战争的结束，预计俄乌地区的铁矿出口量有望进一步回升。 刘国梁liuguolaing@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 战争之后，俄乌地区作为全球主要的钢坯、钢材出口国的地位大幅削弱，尤其是乌克兰。根据世界钢协数据，俄乌合计钢坯出口量由2021年的2273万吨降至2023年的1183万吨，下降了1090万吨，俄乌合计钢材出口量由2021年的2554万吨降至2023年的464万吨，下降了2090万吨。除此之外，俄罗斯还是生铁、直接还原铁和废钢的重要出口国家，乌克兰同样是生铁的主要出口国，但战争之后，俄罗斯及乌克兰对应的生铁、直接还原铁和废钢出口量均出现明显的下滑，两年内，三者合计降幅超过586万吨。 战争结束，俄乌钢铁行业想恢复至战前水平，也仍需一段时日。战后的矿区、产区、工厂重建需要时间，贸易流向需要重新建立，均需要较长时间，所以，短期市场难有直接影响，但对中长期全球钢铁供应，存在较大的供应增量潜力。目前来看，俄罗斯钢铁生产和贸易较战前仍有较大差距。战争的结束，意味着俄罗斯钢铁生产及出口贸易将逐步 恢复，近日美国允许俄罗斯重新接入SWIFT结算系统，这意味着西方国家的制裁将逐步取消，俄罗斯有望重启对欧美地区的钢铁贸易。若能恢复至战前水平，将带来俄罗斯各品类钢材、钢坯出口增加近2000万吨。 对于乌克兰，战争对其国内的钢铁厂和基础设施造成严重破坏，尤其是马里乌波尔的亚速钢铁厂和伊里奇钢铁厂，二者钢铁产能接近1000万吨，重建需要大量资金和时间，因此，短期内钢铁生产很难恢复至战前水平。此外，战争极大地破坏了乌克兰的钢材出口贸易，截止2023年底，乌克兰各品种钢材出口累计降幅超过675万吨。随着俄乌战争的结束，乌克兰钢铁生产和贸易有望进一步恢复，若能恢复至战前水平，乌克兰铁矿出口将在2024年3300万吨左右的基础上，继续提升1400万吨，但由于钢铁产能近1000万吨的损失，预计乌克兰钢材产量很难恢复至战前2100万吨的水平，仅能提升300-500万吨。 ■策略 关注俄乌钢铁生产及贸易的恢复情况对全球钢铁供给的增量威胁。 ■风险 全球经济形势、俄乌及俄美等相关的国际形势、钢材下游消费行业的变化等。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1一、前言........................................................................................................................................................................................4二、战争前后，俄乌钢铁主要商品供给变化............................................................................................................................4三、战争前后，俄乌钢铁主要商品出口变化............................................................................................................................5四、战争结束后，俄乌黑色商品贸易能否重回战前水平........................................................................................................8五、未来俄乌钢铁行业的机会..................................................................................................................................................10六、总结......................................................................................................................................................................................12 图表 图1：俄罗斯和乌克兰铁矿出口量丨单位：千吨.........................................................................................................................6图2：俄罗斯和乌克兰铁矿至中国进口量丨单位：千吨.............................................................................................................6图3：俄罗斯日均生铁产量丨单位：千吨.....................................................................................................................................8图4：俄罗斯日均粗钢产量丨单位：千吨.....................................................................................................................................8图5：俄罗斯长材、板材及管材出口量丨单位：千吨.................................................................................................................9图6：俄罗斯废钢和直接还原铁出口量丨单位：千吨.................................................................................................................9图7：乌克兰日均生铁产量丨单位：千吨.....................................................................................................................................9图8：乌克兰日均粗钢产量丨单位：千吨.....................................................................................................................................9图9：乌克兰长材、板材及管材出口量丨单位：千吨...............................................................................................................10图10：2024年乌克兰钢铁金属制品产量、消费量及进出口量丨单位：千吨.........................................................................11 表1：俄罗斯和乌克兰铁矿、生铁和粗钢产量，千吨.................................................................................................................5表2：俄罗斯和乌克兰钢坯出口量及占比，千吨.........................................................................................................................6表3：俄罗斯和乌克兰钢材分品种出口量及占比，千吨...........................................................