俄乌重建有望大幅拉动俄罗斯市场增长:不考虑俄乌停战,预计2026年公司俄罗斯市场同比增长5%~10%,若考虑俄乌停战,预计公司2026年俄罗斯市场同比增长30%以上。山推股份为俄乌重建核心受益标的之一。目前俄罗斯占山推出口的不到20%(24年占出口的37%)。俄罗斯2025H1同比下滑约50%,8月降幅收窄至10%~20%,9月降幅收窄至个位数,10月同比增长13%~14%。
10月出口同比增长近38%,非俄区域高速增长。公司出口增速1-5月持平,1-6月转正,1-9月+20%;单9月+30%,单10月+近38%。10月非洲+85%,印尼+36%,中东南亚+33%。
2026年维持5亿元降本目标:2025年公司目标降本5.2亿元,2026年公司降本目标仍为5亿元。
拟发行H股+雷沃工程机械同业竞争解决:雷沃工程机械有望尽快托管,后续存在注入预期。持续推荐山推股份!