多晶硅库存暂未消化，期货价格震荡回落
多晶硅库存暂未消化，期货价格震荡回落 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 多晶硅周度观点 一、期现价格走势 现货价格走势回顾-多晶硅成交价格企稳 菜花料价格维稳，截至2025年2月21日，菜花料出厂成交价为31-32元/千克，环比持平。 N型料价格维稳，截至2025年2月21日，N型致密料价格为38~43元/千克，环比持平。上周，部分头部企业出货价格混包料上涨逼近42元/千克，小厂下游拿货甚至达到42元/千克，折算为N型致密小料达到43元/千克，较节前出现了1元/千克的涨幅。42-43元/千克成为当前主流大厂的实际成交价。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 期现货走势分析-期货价格震荡回落，基差震荡回升 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 二、供需情况分析 供应端-多晶硅2月产量或因生产天数较少而下降，但3月排产增加或将不利于价格大幅上涨 2025年2月产量由于生产天数较少，也将继续下降，产量预计下滑至9万吨左右。 电池片企业开工增加，预计后期硅片库存有望逐步下降。但硅片排产受限于自律协议预计3月排产难继续大幅增加，因而对多晶硅需求的带动有限。若多晶硅3月排产增加，预计库存难以消化，价格也难有大幅上涨。 目前市场对组件价格和二季度需求仍较乐观，一方面，欧洲市场随着前期低价订单交付收尾后，出口欧洲市场组件库存压力有所缓解，出口欧洲TOPCON组件价格小幅上涨5%-10%。另一方面，国内分布式新政或将带来部分3-5月的抢装机需求，且近期招标成交价重心上移。 多晶硅产量占比 多晶硅生产随着技术发展，产品结构也正在持续变化。目前，N型多晶硅料为主流产品，棒状硅为主流产品。但从占比的角度来看，N型多晶硅料和颗粒硅的占比在增加。 据硅业分会，预期2024年底，N型硅料占比稳定在75%左右的高水平，全年占比提升至64%。2024年6月份之后颗粒硅占比快速提升，10月份以来占比提升至20%以上，全年颗粒硅占比达到16%。 需求端-光伏产业链下游产品价格逐步企稳 需求端-光伏产业链下游产品价格逐步企稳 需求端-硅片排产增加，硅片库存上涨0.2GW至26.7GW，库存积累但斜率放缓 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 三、成本利润 影响多晶硅成本的三大项为电力、工业硅粉和折旧摊销 多晶硅生产工艺中，电力、工业硅粉和折旧摊销为主要成本项。 在电力体制改革和建立新型电力系统的背景下，短期内电力价格将有所提升，对于多晶硅市场价格有很强支撑。在绿电资源丰富的地区，最终实现“多能互补”和“源网荷储”一体化的模式，中长期电力价格有望持续下降。 成本利润-随着价格回升，多晶硅企业利润修复，部分N型料开始盈利 四、进出口 进出口-多晶硅由净进口转为净出口 五、库存 需求端-多晶硅库存在2025年开始逐步积累，但近期库存增速放缓 •多晶硅在2024年以累库存为主，库存最高约达30万吨。三季度在多家多晶硅生产企业减产后，库存有所回落，但四季度随着下游企业减产增加，库存再度累积。12月随着多晶硅企业进一步减产，库存小幅回落至21.9万吨。 •多晶硅库存在2025年开始逐步积累，2025年2月16日，多晶硅库存小幅积累0.1万吨至26.4万吨，库存压力仍存。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 数据来源：硅业分会SMM百川wind广发期货发展研究中心 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼