多晶硅库存暂未消化，期货价格震荡回落

多晶硅周报纪要

一、期现价格走势

• 现货价格：N型料和菜花料价格均维稳，N型料主流成交价42-43元/千克，菜花料成交价31-32元/千克。
• 期货价格：PS2506主力合约价格震荡回落，周五收盘上涨45元/吨至44150元/吨。
• 基差：N型料和菜花料与主力合约基差震荡回升。

二、供需情况分析

• 供应端：
  • 2月产量预计下降至9万吨左右，3月排产增加但受限于自律协议，对需求带动有限。
  • N型料占比持续提升，全年占比达64%；颗粒硅占比快速提升，全年占比达16%。
  • 2024年新增产能85万吨，建成待投产产能46.5万吨。
• 需求端：
  • 光伏产业链下游产品价格逐步企稳，组件价格、光伏玻璃价格均维稳。
  • 硅片排产增加，库存上涨0.2GW至26.7GW，库存积累但斜率放缓。
  • 欧洲市场出口订单报价上涨，国内分布式新政或带来3-5月抢装机需求。

三、成本利润

• 电力、工业硅粉和折旧摊销为主要成本项，电力成本占35%，工业硅粉占31%。
• 随价格回升，多晶硅企业利润修复，部分N型料开始盈利。

四、进出口

• 多晶硅由净进口转为净出口，2024年出口量显著增加。

五、库存

• 多晶硅库存自2024年累库后有所回落，12月降至21.9万吨，2月小幅回升至26.4万吨，库存压力仍存。

六、核心观点与建议

• 多晶硅库存暂未消化，期货价格震荡回落。
• 基本面向好，下方支撑较强，建议在42000-43000元/吨左右逢低做多或卖出PS2506-P-41000。
• 供应受限，需求恢复，价格重心或小幅上移。