南华期货铜周报20250221

盘面回顾

沪铜主力期货周中小幅回落，报收于7.7万元/吨；COMEX铜小幅收涨，导致COMEX铜与LME、SHFE存在套利空间。期货换月后，上海有色现货转为贴水110元/吨；上期所库存季节性累库，单周上升超过2万吨至26万吨。

进阶数据

精废价差从2800元/吨以上回落至1608元/吨，仍高于正常区间；铜铝比明显回落至3.7；铜矿现货TC走弱加深；现货进口窗口关闭。

产业表现

ICSG最新报告显示，2024年12月全球精炼铜市场供应短缺2.2万吨，11月为短缺2.4万吨。12月全球产量为237万吨，消费量为239万吨，经调整后12月缺口为5.1万吨，11月缺口为12.7万吨。

核心逻辑

铜价短期或仍然偏强，主要理由包括：

1. 沪铜持仓高达47万手，与当前价格位置匹配；
2. 矿端依然偏紧，TC负值加深，将迫使冶炼厂减产或再生行业政策放开；
3. 精废价差明显回落，铜价水分降低；
4. 宏观面保持稳定，欧央行会议纪要对市场影响有限，市场对美联储3月维持利率不变的预期高达94%。

短期利多因素仍占上风，铜价或继续偏强运行；中期考虑到关税政策导致的需求降低和供给逐步解放，铜价或存在下降空间。

研究结论

小幅偏强，周运行区间7.68万-7.88万元/吨。