电力行业周报：煤价跌破730元/吨火电或迎超额，1月核发绿证同比增长超2倍

本周行情回顾：本周（2.17-2.21）上证指数报收3379.11点，上涨0.97%，沪深 300指数报收3978.44点，上涨1.00%。中信电力及公用事业指数报收2781.19 点，上涨0.37%，跑输沪深300指数0.63pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜 第10位。 本周行业观点： 本周煤价跌破730元/吨，创2021年5月以来新低，关注火电超额机会。 由于春节后复工供给宽松，库存保持高位，动煤价格持续下跌。截至本周五 （2.21），北港5500K动煤价格跌至729元/吨，达到2021年5月以来价 格新低。今年至今（2.21）动煤均价762元/吨，较去年同期下跌155元/吨， 较去年全年均价861元/吨下跌99元/吨。当前，国内煤炭行业供需整体仍 偏宽松，到三、四月淡季煤价仍有较大下跌空间。2025年长协电价已定，各 省区煤电长协电价降幅不一，但考虑到成本端煤价跌幅持续走扩，大部分火 电盈利具备支撑，建议关注超额机会。 1月核发绿证2.31亿个，同比增长2.25倍。据国家能源局，2025年1月， 国家能源局核发绿证2.31亿个，同比增长2.25倍，其中可交易绿证1.50亿 个，占比64.94%，涉及可再生能源发电项目6.5万个。本期核发2024年12 月可再生能源电量对应绿证1.53亿个，占比66.23%。截至2025年1月， 全国累计核发绿证51.86亿个，其中可交易绿证35.29亿个。2025年1月， 全国交易绿证5310万个，其中绿色电力交易绿证2596万个。截至2025年 1月底，全国累计交易绿证6.06亿个，其中绿色电力交易绿证2.64亿个。 投资建议：1月核发绿证2.31亿个，同比增长2.25倍。推荐布局低估绿电板块， 推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源 电力（H）、中闽能源、福能股份。本周煤价跌破730元/吨，创2021年5月以来 新低，关注火电超额机会。市场对于电价预期已经相对充分，区域电价风险基本 出清、煤价下跌或超预期，建议关注重点火电标的：皖能电力、申能股份、华电国 际、浙能电力、新集能源。把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电 力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 股票代码 1.本周行业观点 1.1煤价持续下跌创新低，1月核发绿证同比增2.25倍 本周煤价跌破730元/吨，创2021年5月以来新低，关注火电超额机会。由于春节后复工供给宽松，库存保持高位，动煤价格持续下跌。截至本周五（2.21），北港5500K动煤价格跌至729元/吨，达到2021年5月以来价格新低。今年至今（2.21）动煤均价762元/吨，较去年同期下跌155元/吨，较去年全年均价861元/吨下跌99元/吨。当前，国内煤炭行业供需整体仍偏宽松，到三、四月淡季煤价仍有较大下跌空间。2025年长协电价已定，各省区煤电长协电价降幅不一，但考虑到成本端煤价跌幅持续走扩，大部分火电盈利具备支撑，建议关注超额机会。 1月核发绿证2.31亿个，同比增长2.25倍。据国家能源局，2025年1月，国家能源局核发绿证2.31亿个，同比增长2.25倍，其中可交易绿证1.50亿个，占比64.94%，涉及可再生能源发电项目6.5万个。本期核发2024年12月可再生能源电量对应绿证1.53亿个，占比66.23%。截至2025年1月，全国累计核发绿证51.86亿个，其中可交易绿证35.29亿个。2025年1月，全国交易绿证5310万个，其中绿色电力交易绿证2596万个。截至2025年1月底，全国累计交易绿证6.06亿个，其中绿色电力交易绿证2.64亿个。 1.2火电：煤价持续下跌 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：2月22日三峡入库流量同比上升8.62 25.77 ，出库流量同比上升 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料与主流硅片价格不变 硅料价格与主流硅片不变：本周（数据截至2.19）硅料价格为39元/KG，与上周持平，主流品种硅片价格为1.30元/PC，与上周持平。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：交易价格较上周下降1.36 全国碳市场交易价格较上周下降1.36 。本周（2.17-2.21）全国碳市场碳排放配额（CEA） 总成交量24.92万吨，总成交额0.23亿元。挂牌协议交易周成交量24.92万吨，周成交额0.23亿元，最高成交价91.83元/吨，最低成交价89.87元/吨，本周最后一个交易日收盘价为89.90元/吨，较上周下降1.36%。本周大宗无协议交易。截至2025.2.21，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量6.33亿吨，累计成交额432.76亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额（（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（2.17-2.21）上证指数报收3379.11点，上涨0.97%，沪深300指数报收3978.44点，上涨1.00%。中信电力及公用事业指数报收2781.1点，上涨0.37，跑输沪深300指数0.63pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。 个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价过半数下跌。 涨幅前五：华电国际、皖能电力、浙能电力、川能动力、华能国际。涨幅分别为9.22%、4.82%、3.95%、3.89%、3.28%。 跌幅前五：广安爱众、内蒙华电、天富能源、华电7.34%、-6.54%、-4.22%、-3.66%、-3.05%。 股、华电辽能。跌幅分别为- 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 P. 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.行业资讯 3.1行业要闻 工信部等八部门发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》 2月17日，工信部等八部门发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》。其中指出，到2027年，我国新型储能制造业全链条国际竞争优势凸显，优势企业梯队进一步壮大，产业创新力和综合竞争力显著提升，实现高端化、智能化、绿色化发展。 国家能源局发布2025年1月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。 2月21日，国家能源局发布2025年1月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。数据显示，2025年1月，国家能源局核发绿证2.31亿个，同比增长2.25倍。全国累计核发绿证51.86亿个，其中可交易绿证35.29亿个。绿证交易方面，2025年1月，全国交易绿证5310万个，其中绿色电力交易绿证2596万个。截至2025年1月底，全国累计交易绿证6.06亿个，其中绿色电力交易绿证2.64亿个。 中国首口超万米深井完钻 冀北电网电源总装机突破一亿千瓦 截至1月底，冀北电网电源总装机规模突破1亿千瓦，达到10051万千瓦。其中，新能源发电装机达7455万千瓦，占比超过74%。仅1月，冀北电网新能源发电量就突破100亿千瓦时，占比超过51%。目前，冀北电网新能源发电装机和发电量占比均居全国省级电网首位。1月，在春节假期临近时，国网冀北电力积极推进区域内电源项目并网工作，单月新增各类电源装机共264.87万千瓦，取得2025年“开门红”。其中包括风电127.20万千瓦、光伏发电89.12万千瓦（含分布式光伏发电30.12万千瓦）、储能52万千瓦，其他电源减容总计3.45万千瓦。 国产茂金属催化剂首次成功完成茂金属聚丙烯试产 2月18日，广州石化使用中国石化自主研发的茂金属催化剂，在2号聚丙烯装置完成首批茂金属聚丙烯试产工作，这是国产茂金属催化剂首次成功应用于三井工艺聚丙烯装置产出合格产品。茂金属聚丙烯具有分子量分布窄、熔点低、可纺性能好、透明度和光泽度高、绝缘性能优异等特点，其制品析出物低、感官性能好，可广泛应用于纺丝、无纺布、食品容器、包装、薄壁容器、医疗卫生等领域。接下来，广州石化将结合试产及下游客户试用情况做好产品性能分析总结，围绕催化剂改进、生产条件改进等方面开展重点创新研究。 中国首个绿色算电协同试点省打造产业“千亿集群” 2月20日，在青海省海东市绿色算力产业集中签约暨推介活动上，海东市人民政府与中国国内知名头部企业、大模型企业等签署合作协议，计划投资140亿元，深耕绿色算电协调，聚力打造产业“千亿集群”。青海省目前电力总装机突破7100万千瓦，清洁能源、新能源装机占比分别达94.6%、70%。2024年青海成为中国首个绿色算电协同试点省。绿色算力具备节能、环保、低功耗等特点。目前，青海省已建成中国首个清洁能源和绿色算力调度中心，与多家头部企业签署战略合作协议。截至2024年底，青海省已建在建标准机架9.3万个，算力规模达8400PFLOPS（每秒所执行的浮点运算次数）。 3.2重点公司公告 图表27：重点公司公告 风险提示 原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。