区块链行业专题研究：RWA的2025展望：“机构化”的新蓝海

RWA诞生于Web3.0早期，作为DeFi与传统财富世界融合的尝试，随着比特币ETF推出获得传统机构认可，行业规模显著增长。2025年，RWA加速“机构化”，成为Web3.0与传统金融市场融合的重要趋势。

核心观点
RWA起源于Web3.0，现呈现“机构化”趋势，比特币ETF推动传统金融机构加大对Web3.0的投入，带动RWA快速发展。美国市场传统机构推出RWA项目，香港市场华夏基金推出亚太首支代币化基金，香港政府计划推动黄金代币化，均加速RWA机构化进程。

关键数据

• 比特币现货ETF规模：截至2025年2月19日超1100亿美元，反映传统金融机构对加密资产关注。
• RWA行业规模：2025年2月达173亿美元，较2024年2月89亿美元增长近一倍。
• 资产结构：私人信贷（119亿美元）和美国国债代币化（37亿美元）规模最大。

研究结论

1. RWA增长逻辑：DeFi与实体经济融合需求（如套利、资产对冲）推动RWA发展，比特币ETF催化传统资金流入。
2. 机构化趋势：
   • 北美：Ondo推出Ondo Nexus为代币化国债提供流动性，客户包括贝莱德等机构，RWA进入“机构化”时代。
   • 亚太：香港华夏基金推出首支零售代币化基金，政府计划黄金代币化，推动RWA机构化。
3. 未来展望：黄金代币化或成为继国债后的新增长点，香港或引领RWA机构化。

风险提示

• 区块链技术研发不及预期
• 监管政策不确定性
• Web3.0商业模式落地不及预期