铜周报：TC继续走低但需求亦恢复较慢

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，2月21日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于76,630元/吨至77,330元/吨，周中呈现走高的态势。SMM升贴水报价运行于-110至120元/吨，周内呈现走低。 库存方面，2月21日当周，LME库存上涨1.25万吨至26.78万吨，上期所库存上涨2.98万吨至26.01万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨3.14万吨至35.76万吨，保税区库存上涨0.26万吨至3.88万吨。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 观点： 宏观方面，2月21日当周，周内公布的美联储公布此前1月议息会议纪要显示，根据最新公布的1月政策会议纪要，与会者“普遍指出通胀前景的上行风险”，而非就业市场的风险。并且多数与会者表示目前并不急于降息，但是也并无表露出由于担忧通胀上升而需要进行加息的态度。国内方面，2月中国LPR保持不变。央行行长潘功胜发言表示，新兴市场经济体应进一步提升自身韧性，继续完善货币政策框架，提升汇率弹性，加强公共债务管理，强化宏观审慎管理和金融监管。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 矿端方面，2月21日当周，据Mysteel讯，内贸矿现货市场活跃度保持稳定，但现货交易少。南方某矿企2月份出厂价系数下调0.5，显示2月货物市场需求不振。内贸市场交易有限，市场活跃度度不高，，整体观望情绪较浓，即期内贸矿需求一般，部分市场参与者表示目前市场上计价系数报盘较混乱，且近期内贸矿散单明显增多，多为非洲、菲律宾货物。周内TC价格继续下降至-10.8美元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 冶炼及进口方面，2月21日当周，周内部分炼厂国产货源仍有陆续到货入库，增量相对上周减少，同时由于进口比价大幅亏损，进口铜清关流入量亦表现不多。并且近期冶炼厂公布的检修计划也并不集中，但是若TC价格持续为负，那样不排除会有冶炼厂以检修名义进行减产的情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面，2月21日当周，随着周内铜价维持高位震荡运行表现，下游加工企业入市采购情绪难显积极，日内基本维持谨慎刚需接货情绪，且同时市场新增订单表现平平，甚至部分企业反馈近期订单有所下滑，因此整体市场消费因此难有明显提振空间。 总体而言，目前宏观方面不确定因素仍然相对较大，而目前基本面上，需求恢复相对偏缓，但同时上游矿端加工费持续偏低，也使得铜价或许相对难跌，操作上对于有买入套保需求的企业仍然建议积极逢低买入操作。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：short put @ 74,000元/吨 ■风险 需求持续不及预期海外流动性风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨......................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点.............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍..................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨.............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨.........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%.............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠