棉花周报：短期利空出尽，棉价震荡上涨

棉花周报 2025/02/22 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆国际市场回顾：本周美棉花期货价格下跌，截至周五美棉花期货5月合约收盘价报67.33美分/磅，较之前一周下跌1.02美分/磅，或1.49%。本周美棉出口销售报告显示，截至2月13日当周美棉出口销售净增7.48万吨，较前一周增长32.69%。美棉出口装船为6.91万吨，较之前一周增加16.29%。美国国家棉花总会（NCC）调查预估2025/26年度美棉意向种植面积955.7万英亩，同比减少14.5%。其中陆地棉意向种植面积939.9万英亩，同比减少14.4%；皮马棉15.8万英亩同比减少23.5%。考虑到植棉实际收益考量等因素，棉农普遍表示计划转种玉米、大豆和小麦等其他农作物。 ◆国内市场回顾：本周郑棉价格震荡上涨，截至周五郑棉5月合约收盘价报13870元/吨，较之前一周上涨130元/吨，或0.95%。元宵节后棉纺织产业链逐渐启动，随着纺企接单情况转好，开工热情继续提升，大型企业开机达到八成左右，中小企业开机在六至七成。据Mysteel农产品数据监测，截至2月20日，主流地区纺企开机负荷上升至68.9%，环比增加15.41%，刷新3个月高点。 ◆观点及策略：国内增产以及美国加征关税的利空短期被消化，棉价在底部偏强震荡，且有从底部向上突破的可能性。2月USDA报告小幅利空，在预期范围内，且并不影响棉价。另一方面美国国家棉花委员会（NNC)预计2025年美国棉花种植面积为960万英亩，较2024年下降14.5%，供应出现新的变量，预计短期棉价将延续反弹。 基本面评估 交易策略建议 棉纺产业链图示 2月报告预估全球产量延续上调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 2月报告预估全球库销比变化不大 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 2月报告预估中国产量延续上调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 价差走势回顾 现货、基差震荡 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 内外价差小幅扩大、纺纱利润大幅下滑 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 国内市场情况 国内面积和单产齐增 资料来源：中国棉花质量公证中心、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 棉花进口大幅减少 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 美国对中国出口签约数量依然维持在低位 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 棉纱进口量同比下滑 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 下游开机率有所回升 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内服装消费同比略增，但出口市场有相对明显的下滑 资料来源：WIND、统计局、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、统计局、五矿期货研究中心 库存同比增加，处于历史高位 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国际市场情况 美棉基金持仓减空 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国：整体天气条件良好 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：美棉生产接近尾声 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：2月报告预估产量不变 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：出口签约进度明显落后 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：出口签约进度明显落后 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：出口装运量也处于近年最低水平 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：美棉库销比仍有上调的空间 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西：2月报告预估产量不变 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：CONAB、五矿期货研究中心 巴西：2月报告预估出口小幅下调 资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、USDA、五矿期货研究中心 巴西：2月报告预估过剩量小幅上调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：2月报告预估产量不变 资料来源：MYSTEEL、印度棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：2月报告预估消费下调，出口和进口量不变 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：2月报告预估库销比小幅上调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层