钢铁周报：需求季节性回暖，品种表现分化

价格：本周钢材价格上涨。截至2月21日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3400元/吨，较上周升100元/吨。高线8.0mm价格为3610元/吨，较上周升90元/吨。热轧3.0mm价格为3540元/吨，较上周升80元/吨。冷轧1.0mm价格为4180元/吨，较上周升90元/吨。普中板20mm价格为3510元/吨，较上周升50元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。 利润：本周钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+5元/吨，+17元/吨和+51元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。 产量与库存：截至2月21日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量836万吨，环比升21.39万吨，其中建筑钢材产量周环比增19.49万吨，板材产量周环比升1.9万吨，螺纹钢本周增产18.76万吨至196.91万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为174.67万吨、22.24万吨，环比分别+4.37万吨、+14.39万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增34.26万吨至1312.64万吨，钢厂总库存550.19万吨，环比增7.44万吨，其中，螺纹钢社库增26万吨，厂库增2.29万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量168.62万吨，环比升104.45万吨，本周建筑钢材成交日均值10.41万吨，环比增长83.83% 投资建议：需求季节性回暖，品种表现分化。本周需求较上周有所回暖，农历同比降幅收窄，分品种来看，热卷中板表需较好，高于农历同期，螺纹线材冷轧表需相对较差。本周工地复工率、资金到位率仍然偏低，建材端短期受到压制。 板材端受到“以旧换新”政策以及部分抢出口的拉动相对较好，后续继续关注下游需求恢复的进度及增量政策情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中国宝武：到2035年实现研发强度达到5% 从中国宝武钢铁集团有限公司获悉，中国宝武第二次党员代表大会今日闭幕，会上公布了新一轮发展战略。宝武提出到2035年实现“54321”远景目标，即研发强度达到5%、先进钢铁材料营收占比40%、吨钢减碳30%、跨国指数20%、净资产收益率（ROE）10%。力争到“十五五”末，实现战新产业比重超过35%，跨国指数达到15%以上。(西本新干线，2025年2月22日) 商务部介绍今年以来消费品以旧换新成效 截止到2月19日24时，全国汽车报废更新16.9万辆；超过397万名消费者购买12大类家电以旧换新产品超过487万台；超过2671万名消费者申请手机、平板、智能手表手环三类数码产品购新补贴；电动自行车以旧换新64.7万台。受到以旧换新政策的带动，相关行业保持了较快的增长势头。比如说，今年以来全国报废汽车回收量同比增长约35%，新能源乘用车零售量同比增速超过了20%。(西本新干线2025年2月21日) 宝钢石油套管达到世界领先水平 近日，塔里木盆地传来令人振奋的消息。宝钢股份自主研发的BG155V高强高韧高气密性套管，作为完井管柱，在该盆地某特深复杂探井中成功入井并到达指定位置。此探井完钻垂直井深超过10900米，是目前世界第二、亚洲第一深直井，这一成果标志着宝钢石油套管达到世界领先水平，也创造了国产套管下井深度的新纪录。(西本新干线，2024年2月20日)力拓2024年净利润115.5亿美元 力拓2024年全年营收536.6亿美元，预估534.5亿美元；净利润115.5亿美元，预估109.7亿美元。力拓仍然预测2025年氧化铝产量740万至780万吨，仍然预测2025年资本支出大约110亿美元。(西本新干线，2025年2月20日) 澳大利亚铁矿石公司Fortescue上半财年利润锐减53% 澳大利亚铁矿石公司FortescueLtd.上半财年利润同比大降53%。Fortescue周四公告称，截至12月31日的六个月净利润为15.5亿美元。该公司将派发每股0.5澳元的股息。数小时前，全球最大的铁矿石公司力拓集团公布财年基本利润为109亿美元，同比下降7.6%。(西本新干线，2024年2月20日) 华菱钢铁：拟2亿元-4亿元回购股份 华菱钢铁公告，公司拟2亿元-4亿元回购股份，资金来源为自有资金或自筹资金，回购价格不超过5.8元/股。本次回购的股份将全部予以注销并减少公司注册资本。预计回购股份数量为3448.28万股至6896.55万股，占公司总股本的0.50%-1.00%。(西本新干线，2025年2月19日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至2月21日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3400元/吨，较上周升100元/吨。高线8.0mm价格为3610元/吨，较上周升90元/吨。热轧3.0mm价格为3540元/吨，较上周升80元/吨。冷轧1.0mm价格为4180元/吨，较上周升90元/吨。普中板20mm价格为3510元/吨，较上周升50元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至2月21日，中西部钢厂的热卷出厂价为920美元/吨，较上周升50美元/吨；冷卷出厂价为1140美元/吨，较上周升120美元/吨；热镀锌价格为1025美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1050美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为870美元/吨，较上周升30美元/吨。 欧洲钢材市场价格稳中有升。截至2月21日，热卷方面，欧盟钢厂报价为630美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价720美元/吨，较上周升20美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为720美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为695美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价620美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为640美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。截至2月21日，本周鞍山铁精粉价格790元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格909元/吨，较上周升9元/吨；唐山铁精粉价格910.26元/吨，较上周升15元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿945元/吨，较上周升27元/吨；青岛港印度粉矿805元/吨，较上周升35元/吨；连云港澳大利亚块矿758元/吨，较上周升24元/吨；日照港澳大利亚粉矿830元/吨，较上周升24元/吨；日照港澳大利亚块矿963元/吨，较上周升18元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2130元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3250元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌。本周焦炭市场价格下降，周末报价1390元/吨，较上周降50元/吨；华北主焦煤周末报价1143元/吨，较上周降50元/吨；华东主焦煤周末报价1603元/吨，较上周降7元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.68%，环比减少0.3个百分点，同比增加1.31个百分点；高炉炼铁产能利用率85.41%，环比减少0.19个百分点，同比增加1.44个百分点； 钢厂盈利率49.78%，环比减少0.87个百分点，同比增加24.24个百分点；日均铁水产量227.51万吨，环比减少0.48万吨，同比增加2.95万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。