捷昌驱动作为国内线性驱动龙头企业,深耕行业二十余载,在办公领域市占率全球第一。公司规模快速扩张,2020-2023年营收CAGR为17.5%,但2023年归母净利润下降37.2%,主要受子公司LEG亏损及商誉减值影响。线性驱动市场方兴未艾,应用领域持续拓宽,2023年全球市场规模约1519亿元,我国约399亿元。智慧办公、医疗康护、智能家居、工业自动化等领域均呈现增长趋势。公司全球化布局领先,海外收入占比70%以上,毛利率显著高于国内。2023年12月,公司联合成立灵捷机器人公司,专注关节模组和灵巧手生产,进军人形机器人赛道,有望打开第二成长曲线。预计2024-2026年收入分别为36.7/44.2/53.6亿元,EPS分别为1.1/1.4/1.7元,给予“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、人形机器人产业发展不及预期、原材料价格上涨及地缘政治风险。