股指期货早报：资金不一样的活跃，股指震荡修复

2025年2月21日 股指期货早报2025.2.21 报告摘要： 创元研究 海外方面，美上周初请失业金人数录得21.9万人，高于预期21.5和前值21.4万人；美2月费城联储制造业指数录得18.1，低于预期20和前值44.3；美1月谘商会领先月率录得-0.3%，低于预期-0.1%和前值0.1%。数据均指向美经济的边际回落，根据美联储观察，美联储降息预期微上升。隔夜市场走势来看，美元指数下跌，美债收益率短端长端均回落，黄金则在美国财长贝森特表示没有重新评估黄金储备价值的想法后，开始回落，但最终收涨，美三大股指集体收跌，纳斯达克中国金龙指数收涨，离岸人民币升值至7.23，中国相关资产被看好。另外阿里巴巴的财报表现强劲叠加隔夜中国资产走好，恒生港股以及A股今日走势值得期待。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周四大盘震荡收跌0.02%，深成指上涨0.2%，创业板指下跌0.06%，市场呈现震荡走势。昨日医疗板块最为火热，其次为机器人，其余板块则出现回落，医疗板块资金的流入主要在于其前期下跌比较大，目前叠加AI的概念，ai应用易于落地，使得资金涌入，如果后续资金对医疗这一逻辑认可，后续依旧还有机会。板块上看，军工、美容护理、医药生物、机械设备涨幅居前，建筑装饰、传媒、非银金融、电力设备下跌。全市场3377只个股上涨，1842只个股下跌。消息上看，人民日报：坚定信心，民营经济发展前景广阔、大有可为。近期管理层的高规格会议和表态均释放出对民营经济的认可，后续民营经济在政策层面上会和国企有同等待遇，助力我国经济的修复。 整体来看，外围重点跟踪黄金走势。国内A股昨天走势来看，反馈出资金不一样的活跃度，在昨日恒生科技大跌3%下，A股医疗跟上，机器人概念也延续上涨，其余板块有回落下，但指数却没跌多少，成交量也能维持，资产联动上，30年国债期货上涨，人民币汇率升值，外围资产的走好均指向中国资产的走好。观点不变，两会前依旧是交易窗口期，关注科技成长，重点盯住Deepseek和机器人。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美上周初请失业金人数录得21.9万人，高于预期21.5和前值21.4万人；美2月费城联储制造业指数录得18.1，低于预期20和前值44.3；美1月谘商会领先月率录得-0.3%，低于预期-0.1%和前值0.1%。数据均指向美经济的边际回落，根据美联储观察，美联储降息预期微上升。隔夜市场走势来看，美元指数下跌，美债收益率短端长端均回落，黄金则在美国财长贝森特表示没有重新评估黄金储备价值的想法后，开始回落，但最终收涨，美三大股指集体收跌，纳斯达克中国金龙指数收涨，离岸人民币升值至7.23，中国相关资产被看好。另外阿里巴巴的财报表现强劲叠加隔夜中国资产走好，恒生港股以及A股今日走势值得期待。 1.2国内行情回顾 周四大盘震荡收跌0.02%，深成指上涨0.2%，创业板指下跌0.06%，市场呈现震荡走势。昨日医疗板块最为火热，其次为机器人，其余板块则出现回落，医疗板块资金的流入主要在于其前期下跌比较大，目前叠加AI的概念，ai应用易于落地，使得资金涌入，如果后续资金对医疗这一逻辑认可，后续依旧还有机会。板块上看，军工、美容护理、医药生物、机械设备涨幅居前，建筑装饰、传媒、非银金融、电力设备下跌。全市场3377只个股上涨，1842只个股下跌。 消息上看，人民日报：坚定信心，民营经济发展前景广阔、大有可为。近期管理层的高规格会议和表态均释放出对民营经济的认可，后续民营经济在政策层面上会和国企有同等待遇，助力我国经济的修复。 1.3重要资讯 1．美联储博斯蒂克：仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性；古尔斯比：PCE数据不太可能像CPI数据那样令人警惕。如果关税导致通胀走高，美联储将对此进行考虑；库格勒：预计1月份PCE通胀率为2.4%，核心PCE通胀率为2.6%；距离2%的目标还有一定差距。 2.美国总统特朗普：木材关税可能于4月2日左右宣布。 3.美国财长贝森特：美联储9月份的降息幅度过大；没有重新评估主权财富基金中的黄金储备的计划；如果需要，将取消对俄罗斯的制裁。 4.消息人士：美国将拒绝共同发起谴责俄罗斯和支持乌克兰的联合国草案。 5.李强：要大力促进科技消费，释放人工智能终端产品等消费潜力。 6.中国人民银行：实施好适度宽松的货币政策，发挥结构性货币政策工具总量和结构双重功能，支持科技创新和促进消费。用好股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定运行。落实落细金融支持民营经济25条各项举措。扩大民营企业债券融资规模，强化民营企业债券风险分担，支持民营企业发行科创债券、绿色债券、资产支持证券等融资工具。 7.阿里巴巴营收和利润超出预期，云计算业务强劲。 1.4今日策略 外围重点跟踪黄金走势。国内A股昨天走势来看，反馈出资金不一样的活跃度，在昨日恒生科技大跌3%下，A股医疗跟上，机器人概念也延续上涨，其余板块有回落下，但指数却没跌多少，成交量也能维持，资产联动上，30年国债期货上涨，人民币汇率升值，外围资产的走好均指向中国资产的走好。观点不变，两会前依旧是交易窗口期，关注科技成长，重点盯住Deepseek和机器人。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任