资产证券化市场运行报告2024年第4季度

2024年第4季度 市场发行情况 注：内环为2023年，外环为2024年来源：CNABS、惠誉博华 相关研究 《惠誉博华银行 间市场个 贷ABS指 数报告2024Q4》 《 惠 誉 博 华 银 行 间 市 场NPAS指 数 报 告2024Q4》 《惠誉博华银行间市场个贷ABS超额利差报告2024Q4》 《惠 誉 博 华 资 产 证 券 化 市 场 运 行 报 告2024Q3》 分析师 王欢+8610 5663 3812huan.wang@fitchbohua.com 来源：CNABS、惠誉博华 徐倩楠+8610 5663 3815qiannan.xu@fitchbohua.com 媒体联系人 李林+8610 5957 0964jack.li@thefitchgroup.com 来源：CNABS、惠誉博华 资产证券化市场四季度延续回升态势，全年发行量实现正增长：2024年四季度，全市场共计发行资产证券化交易659单，总发行金额6,418.9亿元，同比分别增长18.4%和36.7%，延续了上季度的回升态势。整体来看，2024年上半年市场发行情况较为疲软，但下半年反弹势头明显，全年发行规模达2.0万亿元，同比增速实现由负转正。具体来看，四季度信贷ABS市场发行金额占比进一步下滑至12.4%，ABN市场则增长至26.6%，企业ABS市场仍高居首位，占比超60%。 信贷ABS全年发行量萎缩，NPAS逆势上涨：在NPAS集中发行的带动下，四季度信贷ABS发行单数较上年同期增长8单，但发行金额仍同比下滑了25.0%。信贷ABS市场全年发行单数及发行金额分别同比下降4.5%和22.7%，分产品类型来看，仅NPAS实现逆势上涨，其余产品均呈现不同幅度的负增长，其中消费贷ABS跌幅最大。车贷ABS仍然是发行规模最大的产品类型，但市场占比已不及50%。 个人消费金融ABN复苏势头迅猛，驱动ABN全年发行量大幅增长：2024年ABN发行量大幅增长，全年共计发行570单，合计发行规模5,242.2亿元，同比分别劲增67.6%和63.0%。其中个人消费金融ABN发行1,665.0亿元，占比超30%，而上年度其占比仅0.6%。2023年发行规模占比前四的产品类型中，仅应收账款ABN实现正增长，融资租赁ABN、补贴款ABN及供应链ABN均有所下滑。 企业ABS发行量小幅上涨，市场集中度小幅上升：2024年企业ABS发行单数和金额分别为1,352单和12,491.4亿元，较上年小幅上涨3.7%和7.2%。从基础资产类型来看，发行规模占比前五的内部排序发生了变化，主要系类Reits交易表现突出，其市场占比提升至17.5%，同时前五名合计占比提升至74.8%，较上年提高5.2个百分点，产品类型集中度小幅上升。 市场交易情况 2024年成交量同比下滑，但呈现逐季回暖态势：资产证券化二级市场第四季度共成交4,303.4亿元，全年总成交金额达13,742.6亿元，同比下滑18.2%。但分季度来看，成交量整体呈现逐季回暖的态势。信贷ABS全年成交金额为1,250.3亿元，同比大幅下滑53.2%，换手率持续在低位运行。 ABN全年成交金额为5,557.0亿元，同比下滑11.7%。下半年ABN发行提速，年末市场存量为6,246.1亿元，与此同时二级市场成交规模亦出现上涨，且涨幅略高于存量规模。综合影响下，2024年ABN季度换手率呈现前低后高的形态，四季度达到31.3%的历史最高值。 2024年企业ABS二级市场成交金额逐季走高，全年成交6,935.3亿元，但相较上年仍下降了11.4%。企业ABS年末存续证券规模约2万亿元，与上年同期持平；换手率在第四季度小幅上扬，年内整体表现相对平稳。 存续信贷ABS增信水平变化情况 四季度信贷ABS市场整体增信水平良好：四季度，存续优先级证券数量较上季度进一步下滑。本季度，RMBS存续证券的增信增幅主要集中在2%-8%；车贷ABS季度增信增幅主要分布于2%-8%；消费贷ABS增信变动的分布较广，平均水平接近30%；小微ABS增信水平的季度增幅集中于4%-12%。数据显示，本季度仅个别车贷ABS和小微ABS交易因处在持续购买期而出现增信水平轻微下降，预计此类情况将在持续购买期结束后得以改善。季度内其他存续优先级证券表现均无负面异常波动，所获得的信用支持有所增加。 截至2025年1月底银行间市场信贷ABS存续证券增信水平及变化情况见附录。 市场动态 多渠道助力不良资产处置，2024年处置规模创新高 在宏观经济持续承压，资产增速有所放缓的背景下，2024年银行等金融机构积极借助多种渠道处置不良资产。若不计入大额对公不良贷款，2024年金融机构通过在银行间信贷ABS市场发行NPAS、在银登中心挂牌个人不良贷款批量转让项目以及进行不良资产收益权转让，合计处置不良资产规模近6千亿元，同比大幅增长56.8%。 •NPAS：2024年银行通过发行NPAS处置不良资产3,188.8亿元，同比增长18.3%，其中处置的信用卡不良贷款占比最高，不良房贷和小微贷款增幅较大。 •个贷不良批量转让：个人消费贷款是个贷不良批量转让市场中最主要的资产类型，其次为信用卡及经营贷，2024年三者合计转让规模达1,584.3亿元，较上年增长约600亿元。•不良资产收益权转让：2024年银登中心不良资产收益权转让规模放量增长，特别是在第四季度出现交易单数的大幅攀升，全年累计转让的资产原始金额为1,176.4亿元（不含大额对公不良贷款），系历史最高水平。 来源：受托机构报告、CNABS、惠誉博华 ▪增信水平（CE）变化值=证券2025年1月底增信水平-证券2024年10月底增信水平。各期增信水平的计算分别采用截至2025年1月末及2024年10月末最新一期受托机构报告所披露数据；若首个支付日在2024年10月之后，则采用初始起算日资产池数据及信托设立日证券数据计算证券上一季度增信水平。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。