资产证券化市场运行报告2024年第1季度

2024年第1季度 市场发行情况 注：内环为2023年，外环为2024年来源：CNABS、惠誉博华 相关研究 《 惠 誉 博 华 银 行 间 市 场RMBS指 数 报 告2024Q1》《惠誉博华银行 间市场车 贷ABS指 数报告2024Q1》《惠誉博华银行间市场消费贷ABS指数报告2024Q1》《 惠 誉 博 华 银 行 间 市 场NPAS指 数 报 告2024Q1》《惠誉博华银行间市场个贷ABS超额利差报告2024Q1》《惠 誉 博 华 资 产 证 券 化 市 场 运 行 报 告2023Q4》 分析师 来源：CNABS、惠誉博华 郑飞+8610 5663 3816fei.zheng@fitchbohua.com 傅绪林+8610 5663 3817xulin.fu@fitchbohua.com 媒体联系人 李林+86105957 0964jack.li@thefitchgroup.com 来源：CNABS、惠誉博华来源：CNABS、惠誉博华 资产证券化市场发行金额创新低：2024年一季度，全市场共计发行资产证券化交易330单，总发行金额3,043.0亿元，首季度发行金额自2021年以来逐年回落，今年一季度创出新低。一季度发行金额同比下降17.2%，其中信贷ABS下降49.8%，企业ABS下降13.0%，ABN同比增长8.1%。在三个市场的占比结构方面，企业ABS依然稳居首位，信贷ABS占比跌落至12.5%，为2021年以来最低水平。 NPAS主导信贷ABS发行结构变化：一季度信贷ABS发行29单，较去年同期增加1单；发行金额379.6亿元，同比下降约50%。其中NPAS的发行金额同比增长47.8%，单数增长70%，除NPAS外，其他基础资产类型交易的发行规模及单数均不及上年同期。由于NPAS单笔交易发行规模远远小于其他基础资产类型交易，因此本季度信贷ABS市场发行呈现出单数微增、规模大降的特征。 ABN发行同比增长，趋势难言反转：一季度共发行ABN交易71单，发行金额634.8亿元，发行规模虽较上年同期增长8.1%，但尚远低于2021年以来的季度数据，ABN发行的下行趋势依然难言反转。从基础资产类型来看，发行减少的主要类型为融资租赁、补贴款、供应链和应收账款，而小微贷款和个人消费金融类型则显著增加。 企业ABS发行整体疲弱，个人消费金融类型居前且稳定：一季度企业ABS发行单数和发行金额分别为230单和2,028.6亿元，均呈现同比下降，发行整体情况也仅略好于2022年一季度。本季度，按照发行金额统计，排名前三的基础资产类型分别为融资租赁、个人消费金融和供应链，其中个人消费金融类交易连续几个季度占比居前。 市场交易情况 成交量趋势性萎缩，换手率表现分化：一季度，资产证券化二级市场总成交金额为2,761.0亿元，交易金额自2022年四季度以来呈现趋势性下降。具体来看，信贷ABS成交金额为198.1亿元，同比大幅下降80.8%，交易跌幅连续两个月超过80%。同时信贷ABS存续证券规模连续两个季度的同比降幅超过40%，这主要源于RMBS作为以往活跃的交易品种，近期存续证券规模出现大幅萎缩。信贷ABS的二级交易萎缩程度大于存续证券规模的下降幅度，因此信贷ABS换手率有所下降。ABN成交金额为1,101.0亿元，同比下降41.3%，ABN存续证券规模自2022年四季度开始下降，降幅逐季加深，本季度存续证券同比下降40%，因此ABN换手率同比变化不大，换手率也高于其他两个市场。企业ABS成交金额1,461.9亿元，同比下降36.8%，虽然企业ABS存续证券规模也有下降，但幅度轻微，其本季度换手率的下降是由二级市场交易减少所驱动。 存续信贷ABS增信水平变化情况 一季度信贷ABS市场整体增信水平良好：整体看，本季度存在一定数量信贷ABS优先级证券早于预期到期时间偿还完毕情况，季度内证券表现均无负面异常波动，季度末存续证券获得的信用支持有所增加。本季度，RMBS存续证券的增信增幅主要集中在0%-8%，少量证券增信增幅能超过30%。车贷ABS季度增信增幅主要分布于4%-10%，消费贷ABS则主要分布于0%-8%，二者均存在个别交易因处在持续购买期，而出现增信水平轻微下降的情况，预计此类情况将在持续购买期结束后得以改善。小微ABS增信水平的季度增幅集中于0%-12%，且于靠前部分的分布相对均匀。 截至2024年4月底银行间市场信贷ABS存续证券增信水平及变化情况见附录。 市场动态 一季度相关政策密集发布，总结证券化实践经验，更新和完善证券化规则体系 注： ▪增信水平（CE）变化值=证券2024年4月底增信水平-证券2024年1月底增信水平。各期增信水平的计算分别采用截至2024年4月末及2024年1月末最新一期受托机构报告所披露数据；若首个支付日在2024年1月之后，则采用初始起算日资产池数据及信托设立日证券数据计算证券上一季度增信水平。▪增信水平=1−优先/劣后顺序等同或优先于该证券的证券本金余额资产池未偿本金余额+流动性储备账户余额−逾期90天以上资产本金余额▪部分交易无法从公开信息获得相关数据，未在统计范围内。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。