银行间市场NPAS指数2024年第4季度

2024年第4季度 概览 通过点击或扫描上方二维码，您可以： ▪点击并查看银行间市场三类产品的逾期率指数：RMBS、车贷ABS和消费贷ABS；▪点击并查看银行间市场两类产品的CPR指数：RMBS和车贷ABS；▪点击并查看银行间市场NPAS回收率指数；▪获取指数报告尚未发布的最新数据；▪查看指数报告未显示的早期数据；▪以表格形式浏览所有数据；▪交互式选择具体的数据点或数据区间。 相关研究 《惠誉博华银行间市场NPAS指数报告2024Q3》《2025年银行间信贷资产证券化展望》 联系人 郑飞+8610 56633816fei.zheng@fitchbohua.com 惠誉博华基于银行间市场NPAS交易的回收表现数据，开发了不同类型NPAS交易的回收景气度指数，以反映当期市场回收情况较历史同期的相对水平。当期回收景气度或累计回收景气度高于100，意味着相应指标的样本表现均值高于截至报告期历史所有样本在相同回收期的加权平均水平；反之则指标表现不及历史加权平均。 孙佳平+8610 56633813jiaping.sun@fitchbohua.com 回收景气度指数的编制一定程度上受到交易信息披露频率和披露时点的影响，部分交易在指数编制时相应收款期的信息将于下期受托报告中披露，导致部分月份编制指数采用的样本数量低于实际存续交易数量。因此本季度报告中各类交易最近一个季度的指数曲线将以虚线标识，以提示该时段曲线可能缺乏代表性。惠誉博华将持续收集交易信息及数据并在下期报告中更新，届时相应时段的指数表现将更具参考性。 媒体联系人 李林+8610 59570964jack.li@thefitchgroup.com 指标计算方法请参考附录1，更多关于惠誉博华银行间市场NPAS指数的信息请见后文，可参考的季度末指数样本请见附录2至附录6。 房贷NPAS 回收率指数：银行间市场房贷NPAS样本集中度较高，少数大型国有商业银行的交易大致代表了市场水平。房贷NPAS指数当期回收景气度于2021年三季度跌破100，而后曾于2023年下半年回升至100以上，之后持续于低位运行。 各年度回收率：单期加权回收率整体上表现出前高后低，即呈现出自初始起算日后早期的回收水平较高，后期逐步下降的特点。另外也存在部分交易因抵押物的集中处置，在初始起算日后的第2年或第3年出现局部回收高峰的情况。2020年以来，各年份早期的单期回收率逐年下降，亦引致累计回收率随之下降。 信用卡NPAS 回收率指数：信用卡NPAS指数的样本充分，单一发起机构最大余额占比通常在15%以下，指数资产分布的发起机构集中度较低。当期回收景气度自2020年三季度起经历了约两年的下行，指数于2023年上半年短暂回升至100以上，随后持续向下运行时至当前。累计回收景气度自2022年四季度开始一直位于100之下。 各年度回收率：信用卡NPAS的单期加权回收率自初始起算日后基本呈现单调递减趋势，2024年的回收率曲线显著低于往年，个别单期回收率曲线尾部明显上升系样本过少所致。 信用消费贷NPAS 回收率指数：银行间市场信用消费贷NPAS回收景气度自2022年二季度起绝大多数时间都处于100以下，指数走势比较平坦，信用消费贷NPAS的发起机构数量有限，机构间相对均衡。 各年度回收率：信用消费贷NPAS早期交易来自少数大型国有商业银行，早期回收率表现与近期差异较大。信用消费贷NPAS单期加权回收率也是自初始起算日后开始递减，形态与信用卡NPAS相似，但累计回收水平整体高于同期的信用卡NPAS。以近期发行的交易表现而言，2024年信用消费贷NPAS回收率水平有回升。 小微NPAS：信用类 回收率指数：信用类小微NPAS自2021年开始发行，目前指数样本较为充分，但时间跨度有限。2023年下半年以来回收景气度始终处于100以下。信用类小微NPAS样本的发起机构集中度较高，样本集中度有待改善。 各年度回收率：信用类小微NPAS的回收水平和信用卡NPAS同期的表现相近，但不同年度单期加权回收率曲线之间的形态差异小于后者。 回收率指数：近三年，房产抵押类小微NPAS回收景气度大致处于100左右，与其他四个产品类型有显著区别，未表现出明显下行趋势。 各年度回收率：房产抵押类小微NPAS交易全部或部分附带房产抵押，各交易在抵押比例以及房产类型方面存在一定差异。不同年份的累计回收表现存在差异，目前尚不存在回收率逐年降低的情形。单期回收率大体也遵循随时间递减的规律，但衰减速度较其他产品类型更缓慢，同时曲线也会因抵押物处置而产生波动。 附录1：指数编制方法 惠誉博华收集银行间债券市场发行的房贷、信用卡、信用消费贷和小微NPAS的交易回收表现，并编制回收景气度指数，以反映任意自然年月，各类别NPAS整体回收表现与截至报告期末所有样本在同一回收期的历史平均水平的差异。但如果惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易作为指数样本。 ▪任意月份的指数样本为，银行间债券市场发行的、收款期末在该月份的、截至指数发布时惠誉博华收集到相关数据的该类别NPAS交易； ▪对于样本𝑖，按以下方式计算其各回收期的单期回收率： 回收期𝑛所在的收款期回收金额 𝑟𝑖(𝑛)=该收款期持续期数×样本𝑖在初始起算日基础资产未偿本息（费）余额 其中，𝑛是初始起算日之后所经历的回收期数。由于上述计算方法将一个收款期内的总回收款平均分配至期间各回收期，因此对回收率的样本取值天然具有平滑作用； ▪按以下方式计算该类别NPAS各回收期的加权平均单期回收率𝑟(𝑛)̅̅̅̅̅̅： 其中，𝑤𝑖是以样本𝑖在初始起算日基础资产未偿本息（费）余额计算的权重。若任意回收期上样本量少于3支，则不计算该期的加权平均单期回收率。相应地，指数样本在该回收期的表现也将由于缺乏比较基准而不参与指数计算； 另一方面，𝑟(𝑛)̅̅̅̅̅̅曲线也可视为本报告正文中，各年度经平滑后单期加权回收率的均值； ▪按以下方式计算样本𝑖在自然年月𝑡的相对回收表现： o对于当期回收景气度而言： o对于累计回收景气度而言： 其中，𝑛𝑖,𝑡是样本𝑖在自然年月𝑡所处的回收期； ▪任意自然年月𝑡的回收景气度为，当月各样本经平滑后单期加权回收率的均值，即： o对于当期回收景气度而言： o对于累计回收景气度而言： 由于𝑟(𝑛)̅̅̅̅̅̅受新增样本及新增回收表现的影响，因此每次更新将使指数的历史水平出现轻微迁移，但这一改变不影响指数对各时点回收相对表现的反映。 上述指标天然经过平滑，但仍在一定程度上受到交易信息披露频率的影响，尤其是最近一个季度末的指数样本数量可能少于银行间市场实际存续的交易数量，进而使得指数在该季度表现出现短暂的波动。但随着回收期的增长，各期样本将很快与当时存续的交易一致，指数表现也将迅速趋于稳定。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。