产品对制药行业和丹麦经济的生产力冲击：丹麦

药品行业和丹麦经济的生产力冲击 丹麦 D 高桥拓司SIP/2024/043 国际货币基金组织选定的议题报告由国际货币基金组织工作人员编制背景文件，用于定期咨询成员国。它基于目前可用的信息。该论文完成于2024年8月22日。本文是也作为IMF国家报告第24/293号单独发布。 2024DEC 药品行业和丹麦经济的生产力冲击由小松崎隆司编制 经 Kotaro Ishi 授权分发，2024年12月 国际货币基金组织选定的议题论文由国际货币基金组织工作人员编制，作为与成员国定期磋商的背景文件。基于截至2024年8月22日完成时的可用信息。本文还单独作为国际货币基金组织国家报告第24/293号发布。 摘要：丹麦的制药行业近年来迅速增长。本文讨论了制药部门的宏观经济影响。分析重点在于诺和诺德，丹麦领先的制药公司，以及其对整个经济生产率的影响。实证证据显示，诺和诺德的生产率冲击与整体经济增长之间以及诺和诺德的生产率与其他企业的生产率之间只有微弱的关联。然而，我们在制药行业发现显著的行业内部溢出效应。. 推荐引用：小松崎，高司。制药行业和丹麦经济中的生产力冲击。国际货币基金组织选定议题论文（SIP/2024/043）。华盛顿特区：国际货币基金组织。 精选议题论文 药品行业和丹麦经济的生产力冲击 丹麦 丹麦 精选问题 2024年8月22日 批准通过欧洲部门 由高桥隆司准备。 目录 对药妆行业及丹麦的生产力冲击 A. 引言 ___________________________________________________________________________ 2B. 丹麦制药行业与宏观经济 ________________________________________________ 4C. 经验研究：诺和诺德和跨国公司所受冲击及其对丹麦经济的影响 _________________________________________________________________________________ 6D. 结论___________________________________________________________________________10 盒子 1. 边境不跨境的丹麦出口 ______________________________________________ 3 数字 1. 优质出口和医药行业所选指标 ____________________ 32. 诺和诺德：所选指标 _____________________________________________________ 43. 医药行业对宏观经济的影响 __________________________________ 5 表格 1. 1995年和2022年丹麦按销售额排名前十的企业 ____________________________________ 7 2. 回归结果：企业特定冲击对实际GDP增长的影响 ______________ 83. 回归结果：针对小型企业特定冲击的影响_______________ 9 附件 I. 技术细节_______________________________________________________________________11 医药行业和丹麦经济的生产力冲击1 丹麦的制药行业近年来迅速增长。本章讨论了制药部门的宏观经济影响。分析集中在诺和诺德（Novo Nordisk），丹麦领先的制药公司，及其对整个经济的生产力影响。实证证据表明，诺和诺德的生产力冲击与整体经济增长之间、以及诺和诺德的生产力与其他公司的生产力之间，只有微弱的关联。然而，我们在制药行业发现了一个显著的行业内部溢出效应。 A. 引言 1. 近年来，丹麦的制药业发展速度迅速。 自2005年以来，药品的国内生产总值(GVA)增长了六倍（见图1）。过去两年中实际GVA的惊人增长反映了丹麦领先制药公司诺和诺德开发的减肥新药出口需求的增加。 为了评估药物行业繁荣对丹麦宏观经济的影响，两个结构性特征值得突出。 •首先，丹麦的大型跨国企业（MNEs）越来越依赖“经销和加工（M&P）”，这一点可从未跨越丹麦边境的出口增加（见附图1）中得到证实。在制药行业，药物的绝大部分价值归因于其中嵌入的知识产权，制药公司在国外使用合同制造商进行生产。 •其次，制药行业的发展主要是由劳动力生产力的显著增加所推动。与所有行业20%的增长率相比，制药行业劳动生产力的水平自2005年以来已增长三倍多（图1）。 在这样一个背景下，探讨制药行业生产力冲击如何影响丹麦经济增长是一个有趣的问题事先，不清楚制药行业（该行业在很大程度上依赖于外国生产）的强劲生产率增长在多大程度上会推动丹麦整体经济增长。因此，我们首先建立了制药公司生产率冲击与实际GDP增长之间的定量关系。在这个背景下，我们的分析还更广泛地涵盖了使用M & P的丹麦大型跨国公司。接下来，我们通过调查像诺和诺德这样的主导公司中的生产率冲击是否对其他公司产生溢出效应，来探讨这种关系的微观基础。 在制药行业内外。我们使用丹麦公司层面的数据对这些问题进行实证研究。 第四章的其余部分组织如下： . B部分简要概述了模型的结构化形式 与丹麦制药行业和宏观经济相关的事实。第C节展示了经验模型与结果。第D节结束。 框 1. 没有跨境的丹麦出口1 如图正文所示，丹麦公司未跨越国界的出口正变得越来越重要。丹麦公司在海外生产的出口被划分为贸易和加工两类，这取决于它们是否拥有中间投入。在两种情况下，外国生产的出口都被计入丹麦的支付平衡统计中，尽管这些商品从未跨越丹麦边境。2大型制造商（包括制药企业）的加工推动外国生产趋势的增长。 在解释总体统计数据时，对外国生产增长的提高应引起关注。 •国外生产结合了丹麦以及生产所在国的要素投入。丹麦的要素投入在无形资产（知识产权、销售专业知识等）方面更为突出，而在劳动力方面则相对较少。 因此，外国生产具有较高的劳动生产率和较低的员工薪酬。 •外国生产的增加表明，国家整体层面的劳动生产率增长可能并不一定反映国内经济的劳动生产率增长，并且基于总产出的产出缺口可能会过度估计劳动力市场的产能压力。 1本箱体参考了生产力委员会（2024a）、生产力委员会（2024b）以及丹麦统计局（2019）。2如果丹麦公司在海外的产品在丹麦销售，其销售额记为最终消费。然而，这仅占外国生产总量的很小一部分。 B. 丹麦制药行业与宏观经济 5. 丹麦拥有强大的制药行业. Novo Nordisk 是丹麦最大的制药公司，按收入排名，在全球最大的20家制药公司中位列其中。无论从销售额还是就业人数来看，它都是制药行业的领军企业（见图2）。几十年来，Novo Nordisk 一直是丹麦最大的公司之一，在丹麦所有公司中销售额排名前十。随着时间的推移，其影响力不断扩大，尤其是在过去几年，其销售额占丹麦国内生产总值（GDP）的比例从20世纪90年代初的1%增长到2023年的8.3%。2近年来，其新型糖尿病和肥胖药物对外国需求激增是其卓越增长背后的原因。为了满足强劲的需求，诺和诺德正在丹麦和国外扩大其生产能力。 第6点：制药行业增加了对实际GDP和出口增长的贡献，以及在较小程度上，对企业所得税的贡献；然而，其对就业的影响相对有限。(图3). •实际国内生产总值增长率(左上图表)。增长分解图凸显了2022年和2023年制药行业对经济增长的非凡贡献。制药行业在2020-21年期间对实际GDP增长的贡献约为10%，其贡献在2022年和2023年分别激增至90%和50%。 •出口（右上角图表）。制药行业出口的快速增长显而易见。丹麦出口，源自丹麦，在过去15年中GDP占比波动在29%至33%之间（蓝色线条）。与此同时，自2007年以来，制药出口稳步增长，从GDP的约2%增长到6%（红色虚线）。不跨越国界的出口（框1）增长更快，从GDP的约1%增长到约10%（黑色实线）。 丹麦 •税收收入(底部左图)。诺和诺德对丹麦政府的公司所得税支付在过去5年翻倍，从2019年的约0.3%国内生产总值增加到2023年的0.6%国内生产总值。 •就业(底部右图)。制药行业中就业份额呈现出长期上升趋势，但就业水平相对较低。这归因于该行业对知识的高度依赖以及大量生产活动在国外进行的事实。因此，其对国内就业的贡献小于其对增值的贡献（盒1）。制药行业占名义增值的6.7%，而其在就业份额中约占1%。 C. 实证分析：诺和诺德和跨国企业冲击及其对丹麦经济的影响 7. 使用公司层面的数据进行了两组回归分析第一组估计了诺和诺德以及其他跨国公司劳动力生产率冲击对实际GDP增长的影响。第二组回归分析评估了诺和诺德对国内其他公司的劳动力生产率溢出效应。数据来源为Orbis，这是一个包含上市公司和非上市公司公司层面收入报表和资产负债表的全球数据库。第一组回归分析的时间跨度为1993年至2022年，而第二组覆盖的时间范围为1995年至2022年，两者均为年度频率。第二组覆盖的时间范围较短，是因为需要数据集中有足够数量的公司。3 多大程度上 Novo Nordisk 和其他跨国企业对丹麦实际国内生产总值增长造成了影响？ 8.回归模型的具体设定如下 𝑙𝑛(𝐺𝐷𝑃𝑡)−𝑙𝑛(𝐺𝐷𝑃𝑡−1)=𝛼+𝛽1𝑆𝑐𝑎𝑙𝑒𝑑𝑆ℎ𝑜𝑐𝑘𝑠𝑡+𝛽2𝑆𝑐𝑎𝑙𝑒𝑑𝑆ℎ𝑜𝑐𝑘𝑠𝑡−1+𝛽3𝑆𝑐𝑎𝑙𝑒𝑑𝑆ℎ𝑜𝑐𝑘𝑠𝑡−2+𝜀𝑡 在将实际国内生产总值增长率对标准化冲击及其滞后进行回归分析中。估计方法是普通最小二乘法（OLS）和 휀。 푡表示残差。该规范遵循Gabaix（2011）的观点，即当公司足够大时，特殊公司层面的冲击可以解释总体经济变动的重要部分。ScaledShocks是按规模加权的、公司特定的劳动生产率冲击。这些冲击的构建方式如下： 将企业层面的劳动生产率增长计算为每名员工销售额的年度变化。(i) 销售额销售额푗,푡J, J-1生产力增长 = ln() − ln()푗,푡员工员工푚,푡μ, μ−1 3数据集中公司的数量在1995年超过100家。随着时间的推移，公司数量增加，在2012年超过2000家，在2017年达到4000家。 (ii) 对企业层面的劳动生产率增长进行去均值处理，以消除经济范围内的效应，从而得到企业特定的劳动生产率冲击。 (iii) 按照企业销售额的大小，将企业特定的劳动生产率冲击进行规模调整。 九、考虑两种企业层面的生产力冲击第一类与诺和诺德公司相关。第二种劳动生产率冲击的计算是通过累计最大企业的特定劳动生产率冲击，旨在广泛捕捉对大型跨国公司的冲击。这些冲击是通过每年汇总前10大企业的ScaledShock构建的。表1列出了选定年份的前10大企业。 10. 回归结果呈现于表2中。 •我们发现弱证据表明诺和诺德的生产力冲击与GDP增长呈正相关（第1列）。对于第一个和第二个滞后期的ScaledShocks的估计系数均为正，其中后者在10%的置信水平上具有统计学意义。 •我们发现了更强的证据表明，对前十家跨国公司（MNEs）的生产率冲击与经济增长呈正相关（第2列）。缩放冲击的系数在同期（5%的显著性水平）和第二滞后（10%的显著性水平）均为正值。使用2021年前十家跨国公司的销售额与GDP比率，估计模型表明，1993-2022年期间，劳动力生产率提高1.85%，平均而言，与实际GDP增长0.3个百分点的提高相关。4 11. 与诺和诺德生产力冲击相关的薄弱统计证据（第1列）可能归因于数据有限。应注意的是，在样本期早期，诺和诺德在规模上明显较小。随着诺和诺德持续增长且更多数据积累，我们可能会发现诺和诺德的生产力冲击与经济增长之