捷克共和国：选定问题

国际货币基金组织国家报告第25/36号 捷克共和国 精选问题 二〇二五年二月 这份关于捷克共和国的选定期问题报告是由国际货币基金组织的工作人员团队准备的，作为与成员国定期磋商的背景文件。它基于2025年1月7日完成时的可用信息。 副本本报告可供公众获取。 国际货币基金组织 • 出版服务部 PO Box 92780 • 华盛顿特区 20090 电话：(202) 623-7430 • 传真：(202)623-7201 电子邮件：publications@imf.org网络：http://www.imf.org 国际货币基金组织 华盛顿特区 捷克共和国 精选问题 2025年1月7日 批准通过奥亚·塞拉斯恩 由Lukas Boer、Moataz El Said、Keyra Primus和Guillermo Tolosa准备。1 目录 关于捷克共和国结构性生产力的观点 减速 ________________________________________________________________________ 3 数据 1. 出口及出口份额贡献增加 ________________________________ 42. 部门增加值及总增加值增长分解____________ 43. 劳动生产率 _________________________________________________________________ 54. 劳动生产率分解 ______________________________________________ 65. 与欧盟全要素生产率前沿的距离 ________________________________________________________ 76. 转移份额分析、就业增长和生产率 _______________________ 87. 信贷增长、外国直接投资和生产率________________________ 98. 总增加值及服务出口__________________________________________13 表格 1. 行业层面全要素生产率增长估算 ___________________________________________11 汽车工业在捷克共和国经济中的作用____16 箱体 1. 欧洲的汽车工业____________________________________________________________17 捷克斯洛伐克的自然利率______________________________23 表格 1. r* 的驱动因素___________________________________________________________________________26 参考文献_______________________________________________________________________________27 市场如何感知宏观经济新闻 _______________________________28 数据 1. 捷克克朗与宏观经济新闻 __________________________________________________302. 市场利率与宏观经济新闻 _______________________________________________31 3.外国货币政策溢出效应 ___________________________________________________32 参考文献_______________________________________________________________________________34 附录 I. 市场如何看待宏观经济新闻________________________________________35 关于捷克共和国结构性生产率放缓的视角 捷克经济在疫情后时期表现不及欧洲同行，经济趋同也陷入停滞。这一结果通常归因于该国与特定缓慢增长的贸易伙伴（尤其是德国）的联系以及其能源密集型经济结构。我们认为，尽管这些因素在一定程度上可能影响了近期国内需求，以及实际工资的下降，但最近的发展也暴露了其他既有的结构性弱点。我们特别关注由下降的生产率带来的挑战，揭示了多种因素和动态。实证分析表明，进一步的研究与开发投资可以缩小与全要素生产率领先边界的差距，应解决特定行业的瓶颈问题，而通过更有针对性的政策更好地支持提高生产力的劳动力再分配。 1. 捷克共和国近期表现不佳常常归因于其与德国的联系。自疫情爆发以来，捷克经济显著落后于其同行。由于其经济表现与德国相似，且与德国制造业部门关系紧密，这一结果通常归因于特定的缓慢增长贸易伙伴以及其能源密集型经济结构。 2. 然而，捷克共和国的表现不佳只是部分反映了 暴露于特定市场。尽管近期受到冲击，出口整体表现与欧盟其他地区的出口大致相当（见图1）。对捷克出口的分解显示，自疫情爆发以来，捷克出口商成功地用在其他快速增长的市场的扩张抵消了德国市场需求的疲软，包括波兰市场。2 3. 此外，表现不佳仅部分与捷克经济的经济结构相关。能源密集型或资本密集型行业的关联性与同业大致相当，这表明其面临最近冲击的脆弱性相似。为了进一步阐明这一点，我们使用了Caceres等人在2021年开发的方法。实际的产出损失与疫情前趋势的产出损失进行比较，并以每个行业的GDP占比等同于欧洲平均水平的经济中的产出损失为基准。这种方法可以将捷克经济增长表现不佳分解为“经济结构效应”（换句话说，由于表现不佳行业的权重较大导致的产出损失）和“行业内效应”（特定行业的实际表现不佳）。结果表明，只有三分之一的产出损失与疫情前趋势的产出损失可以归因于不利的经济结构，反映出受到供给侧中断影响的行业以及能源密集型或利率敏感型行业的集中（图2）。剩余的部分则可以归结为行业内的表现不佳。 4. 相反，生产率下降以及劳动力增长放缓已成为一个关键因素。自2019年末以来，捷克共和国的劳动生产率有所下降，而在欧盟虽然有所上升，但幅度不大。在某种程度上，这反映了劳动力囤积现象，鉴于劳动力市场紧张以及与同行相比实际工资的更大幅下降，这一现象可能比其他国家更为严重。然而，我们将证明，还有一些结构性因素也在发挥作用，其中一些在最近冲击发生的前几年就已经开始显现。 生产力放缓：三个关键特征 5. 首先，整个系统的生产力增长呈下降趋势。 自全球金融危机（GFC）以来，生产率增长一直高于德国和其他欧盟国家，但差距已大幅缩小。最近的冲击之后，生产率进一步减弱，在绝对值上以及相对于欧盟同行都出现了下降。尽管近年来劳动力囤积可能对捷克共和国产生了不成比例的影响，但下降的幅度表明可能还有其他额外的、结构性因素影响着这一变化。 6. 两者（总要素生产率（TFP）增长放缓和资本深化）均对贡献了影响。 至下降(图4)。利用欧盟KLEMS数据，我们将劳动生产率分解为资本积累和全要素生产率（TFP）。分析显示，这两个因素都对下降做出了贡献。尽管资本深化程度的降低对于一个进入更高级阶段的国家来说可能是一种自然的发展趋势 捷克共和国 在收敛过程中，全要素生产率（TFP）也显著减速，并且从未恢复到全球金融危机（GFC）前的增长率。 其次，生产力的缓慢增长可以通过特定行业经历的长期困难来解释。 •捷克的建筑行业在劳动生产率方面，与大多数其他欧盟国家，包括那些经历了类似甚至更大利率增长的欧洲中东和亚洲（CEE）国家（如波兰、匈牙利和罗马尼亚）相比，显著表现不佳。由于严重缺乏熟练工人（2019年空缺职位达到16%，之后才缓慢下降）和行政负担，该行业在过去十年中收缩了近25%。 •本次调整幅度甚至更为剧烈。采矿和能源行业反映需求下降、煤炭生产逐步淘汰以及可再生能源投资有限。 •最终，非汽车制造业领域已经停滞了近十年。这一点在许多国家工业逐渐放慢发展速度、向较高收入水平靠拢的过程中很常见。 8. 大多数其他行业与欧盟劳动生产率平均水平大体一致，尽管落后于疫情前的趋势。汽车行业（尤其是汽车零部件）一直 总体上具有弹性，经过初期供应链的某些中断后。持续的市场份额分析表明这种活力与竞争力的提升有关，而非外部需求的增加，但存货的大幅变动也可能扭曲了这一进步的真实程度。 9. 与欧盟前沿国家相比，落后部门在总生产率（TFP）方面存在显著且不断扩大的差距。对欧盟TFP前沿距离在各行业中的考察表明 显著变化（图5）。例如，与2011年相比，2019年能源相关行业，尤其是电力行业的全要素生产率（TFP）差距扩大。矿业与欧盟前沿水平的TFP差距持续较大。相比之下，ICT、金融服务和保险服务的TFP差距减小，因为这些行业的TFP表现相对较好，其增长与欧盟前沿国家大致一致。 第10点：第三，近期生产力的放缓也可以解释为效率低下 劳动力的再分配跨越经济部门。基于转换份额分析的生产率分解3揭示，配置效率低下解释了在疫情后时期观察到的捷克共和国生产率下降（图6）。虽然将工作转移到高生产率部门本可以提升生产率，但观察到的却是相反的趋势。分析显示，包括制造业和金融服务在内的相对高生产率部门一直在减少其劳动力，而低生产率公共行政却大幅扩张。4高度生产力的信息与通信技术（ICT）部门就业人数有所增加，但这一增长尚未见到。 足够满足劳动力需求，如持续的劳动力短缺和技能不匹配所揭示的那样——因为高比例的大学毕业生从事的工作不需要他们的学位。总体而言，劳动力越来越多地集中在低生产率行业。这种状况与欧盟所看到的趋势形成对比，在欧盟，劳动力再分配对生产率产生了积极影响。 11. 经济各部门间金融流量的错配也导致了 生产力放缓。我们的分析显示，低生产效率行业（包括公共行政）的银行信贷增长强劲，而对高生产率行业的信贷则呈下降趋势。 例如，制造业和ICT（图7）。这也与过去十年制造业FDI（外国直接投资）流入量的下降相吻合。总体而言，FDI流入已从传统制造业转向金融和保险服务。金融和保险行业也见证了总FDI流入量相对最大的增长（OECD，2024）。与OECD其他国家相比，捷克共和国的资本市场发展不充分，风险资本投资较低。 经济领域和特定行业的挑战：与欧盟边界的距离 12. 产品生产率增长过程中所面临的复杂结构障碍需要多方面的方法来有效反转趋势。政策需要分别应对上述三个突出的事实：经济层面的摩擦、特定行业层面的瓶颈以及资源配置的低效率。这些政策应当基于每个挑战的适当诊断来稳固地制定。我们首先进行计量经济学分析，以阐明经济层面和行业特定的问题。 我们探讨TFP增长的共同驱动因素，借鉴行业层面的生产力发展。遵循Scarpetta和Tressel（2002年），Nicoletti和Scarpetta（2003年），Griffith等人（2004年），Acemoglu等人（2006年），Aghion和Howitt（2006年），McMorrow等人（2010年）以及Dabla-Norris的研究。等作者（拉丁文et alibi，意为“等其他人”）. (2015)，我们使用以下基准规范来对行业层面的TFP 增长进行建模：5 =+++𝑘𝑘++++ 在欧盟的哪个前沿，以工中最高水平的TFP增（∆）衡量，国家TFP增01∆2i并且行业−1− −1�j在时间 ββ�t .−1表示全要素生产率增长 ηη技术全要素增长前沿捕捉了各国参与与领先国家相当的科