估计数字货币对跨境流动的影响：涵盖密集边界的情景分析
估算数字货币对跨境流动的影响 场景分析涵盖密集边际 尤根尼奥·切鲁蒂，梅利赫·菲拉特，及赫克托·佩雷斯-萨伊茨 金融科技简报 估算数字货币对跨境流动的影响 场景分析涵盖密集边际 由Eugenio Cerutti、Melih Firat和Hector Perez-Saiz准备 2025年2月 ©2025 国际货币基金组织 估算数字货币对跨境流动的影响：涵盖密集边际的情景分析备注 2025/002 由 Eugenio Cerutti、Melih Firat 和 Hector Perez-Saiz* 编制 《出版物目录数据 国际货币基金组织图书馆》 姓名：Cerutti, Eugenio, 作者。| Firat, Melih, 作者。| Perez-Saiz, Hector, 作者。| 国际货币基金组织，出版社。 标题：估算数字货币对跨境流动的影响：涵盖密集边际的情景分析 / Eugenio Cerutti, Melih Firat,和 Hector Perez-Saiz. 描述：华盛顿特区：国际货币基金组织，2025年。| 2025年2月。| 包含参考文献。标识符：ISBN： 979822900061197982290007039798229000758(论文)（ePub）（WebPDF）主题：数字货币。| 国际银行与银行业。 分类：低成本航空公司 HG1710.C4 2025 免责声明：Fintech Notes提供了来自国际货币基金组织（IMF）工作人员对政策制定者在重要问题上的实用建议。在Fintech Notes中表达的观点是作者（们）的观点，并不一定代表IMF、其董事会或IMF管理的观点。 推荐引用：策蒂，尤根尼奥，梅利赫·费拉特，赫克托·佩雷斯-塞伊斯. 2025. “估算数字货币对跨境流动的影响：涵盖密集边际的情景分析。” 国际货币基金组织 Fintech 纪要 2025/002，国际货币基金组织，华盛顿特区。 出版订单可以通过网上或通过邮寄进行：国际货币基金组织，出版物服务，邮编：92780，华盛顿，DC 20090，美国。电话：（1）202.623.7430，电子邮箱：publications@IMF.org，网址：IMFbookstore.org elibrary.IMF.org 本报告受益于在G20 IFA（巴西）会议、IMF Fintech Brownbag研讨会、英格兰银行以及内部IMF研讨会中的讨论。作者们感谢Marianne Bechara、Pelin Berkmen、Gabriela Conde、Adrian Dorel、Julia Faltermeier、Andres Fernandez、Russell Green、Tommaso Mancini Griffoli、Dong He、Kenneth Kang、Joe Kogan、Yaroslav Hul、Nghi Luu、Marcello Miccoli、Maria Olivia、Sole Martinez-Peria、Svitlana Maslova、Junghwan Mok、Kieran Murphy、Nasir Rao、Andre Reslow、Marco Reuter、Nadine Schwarz、Indulekha Thomas、Anita Tuladhar、Tomohiro Tsuruga、Dmitry Vasilyev、Torsten Wezel、Rui Xu以及英格兰银行、G20 IFA工作组会议和IMF研讨会中的参与者。 目录 摘要.....................................................................................................................................................iv 引言 .....................................................................................................................................................1 估计央行数字货币对高强度边际交易成本和交易量的影响…11 结论.................................................................................................................................................22 附件1. 数据来源........................................................................................................................23 箱1. 财务文献与弹性 ................................................................................................. 18 数字 图 1. 跨境支付：批发市场和零售市场 ..............................................................4图 2. 跨境支付：零售市场 .......................................................................................5图 3. 跨境支付市场示意图.......................................................................6图 4. 按规模划分的支付成本以及C2C支付成本和走廊 ..................................................8图 5. 跨境支付中成本分布 ...........................................................................9图 6. 异质价格弹性.................................................................................................16图 7. 数字货币对支付的影响：汇款的国家间差异........................................................21 表格 表1. 不同市场的交易成本...................................................................................7 表2. G20路线图：目标.........................................................................................................10 表3. 情景分析：交易成本降低60%...................................................14 表4. 情景分析：交易量增加...................................................................17表5. 各国汇款成本的重要性..................................................................19 表6. 数字货币对汇款的影响：对汇款异质性的影响...........................................................21 摘要 数字货币和数字支付创新有可能通过降低成本、提高速度和增强透明度来改善跨境支付。本报告通过实证分析，评估了数字货币对跨境支付量及交易成本潜在影响的短期密集边际。跨境支付市场规模庞大，零售交易在总交易中占比虽小，但交易成本最高，尤其是汇款业务。我们设定的示例场景假定交易成本降低60%，并从汇款数据中估算出短期成本变化弹性。结果显示两种情况。首先，对于大型汇款接收国，如果交易成本高昂，跨境支付量的增加可能是显著的。其次，尽管交易成本大幅下降，但由于批发环节的交易成本较低，全球跨境交易量在短期内可能增长有限。超出短期密集边际，由于数字货币和其他数字支付创新——包括在可编程平台上的资产代币化——通过促进金融发展和推动跨境进一步包容，可能会将金融体系带入一个变革性的新时代。 引言 跨境支付构成了全球经济的重要组成部分。它包括批发和零售跨境支付两个细分市场，每个市场都有其独特的交易类型、成本和挑战。批发市场，占约145万亿美元，涉及高价值交易，主要是企业之间的交易，由大型金融机构和企业推动。然而，零售市场，价值约45万亿美元，包括低价值交易。尽管汇款仅占这一细分市场的一小部分，但在许多低收入和新兴市场中，汇款尤其重要。 尽管其重要性不容忽视，跨境支付市场的某些部分仍然面临高成本和漫长的流程。尽管这些问题主要影响零售交易，但它们在很大程度上是由现有的跨境支付清算和结算系统的复杂性所引起的，尤其是代理银行模式。这种传统模式虽然是全球金融交易的基础，但近年来活跃的代理银行数量有所下降，这进一步减少了竞争，并复杂化了降低跨境交易成本的尝试（Rice, von Peter, 和 Boar 2020；Borchert 和其他人 2024）。G20 加快跨境支付路线图（FSB 2023b）旨在到 2027 年和 2030 年分别将平均零售支付成本降低至1% 以下和汇款成本降低至 3% 以下。 近期技术数字货币的进步，特别是央行数字货币（CBDCs）的推行，为解决这些挑战提供了有前景的途径。如果CBDCs的设计得当并整合到现有的支付系统中，它们可以显著提高跨境支付的效率，减少金融中介数量，降低结算风险，并实现更透明和快速的交易（BIS 2021a；Soderberg等人 2023）。这样的设计特性必须与现有法律法规相兼容，并在适当的情况下伴随着必要的法律和监管变更。CBDCs还可以补充和支持私人移动货币和快速支付系统的发展（IMF 2024b）。其他数字支付创新，如跨国家快速支付系统互联互通和多边跨境平台，原则上也能带来类似的改进，包括显著降低跨境交易成本。我们的情景分析将重点关注CBDCs，但如果它们的实施导致类似的假设跨境交易成本降低，我们的发现可以广泛地外推到其他数字支付创新。 本报告进行了一次实证努力，以估算数字货币和中央银行数字货币（CBDCs）对跨境支付潜在影响，重点关注密集边际以及不同类型支付的跨领域。1我们的 分析表明，引入数字货币（CBDCs）可能导致跨境交易成本大幅降低，尤其是在高成本支付渠道中。利用可用的良好汇款跨境数据和Beck、Janfils和Kpodar（2022）的分析，我们推测CBDCs的出现可能将交易成本降低60%。这种降低主要是由新中介的进入、市场竞争的增强以及可能在一定程度上更好地遵守反洗钱/打击恐怖主义融资（AML/CFT）要求所驱动。2尽管这一估算略高于G20路线图50%降低跨境交易成本的目标，但它也与其他预测相吻合，例如多货币央行数字货币（多货币CBDC）桥接项目（或简称mBridge项目）预期的50%成本降低，以及奥利弗·韦曼报告中所建议的多货币CBDCs的80%降低（参见Ekberg等人2021年）。3 尽管从跨境支付中推算出60%的
