计算机行业研究周报：法定数字货币对金融IT行业的潜在影响分析

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 法定数字货币对金融IT行业的潜在影响分析 ——计算机 投资摘要： 市场回顾： 上周（2019.12.2-2019.12.6）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌1.39%、3.09%、3.72%、3.41%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第4名。 自2019年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌16.77%、36.45%、38.09%、42.17%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第5名。  股价涨幅前五名分别为雷柏科技、神州数码、拉卡拉、恒为科技、格尔软件。其中，雷柏科技等公司受益无线耳机产业链爆发，神州数码等公司受益华为产业链高景气。  股价跌幅前五名分别为天夏智慧、联络互动、英飞拓、远光软件、北信源。 每周一谈：法定数字货币对金融IT行业的潜在影响分析 根据相关公开报道、数字货币研究所等相关机构申请的专利情况，我们对DC/EP的发行、交易、传输等环节进行了梳理，我们认为，使用场景、账户体系和信息传输等环节的技术特点有望对现有的金融IT架构产生深远影响。 央行法定数字货币采用双层运营体系，银行核心系统面临升级改造需求。与过去商业银行的账户体系不同，基于区块链架构的商业银行的账户体系将发生多个重要变化。对于DC/EP而言，在二元架构下，货币的兑换、查询和交易将形成分布式与中心化混合的架构，商业银行节点需要通过访问央行来获得相应的数据，实际形成了一套以央行为核心的账户体系。商业银行的核心系统也需要对应做出调整和升级。 法定数字货币的传输安全面临挑战，关注安全认证与加密需求。DC/EP重点强调了其作为货币的支付便利特点，节点之间、节点与用户的通信均有望通过公网完成，如何认定终端可靠与健全加密机制至关重要。随着《密码法》的推出实施，我们认为节点之间的通信有望通过国密的一系列标准实现加密，节点与终端的通信也有望通过相关的标准实现鉴权。未来从事加密技术，提供从硬件到软件的服务商有望受益金融IT行业新需求。 法定数字货币的推广有望带来底层架构的全面升级，安可行业公司有望获得快速发展。我们认为法定数字货币的深层次技术意义在于通过数据的高度冗余，实现存证、交易等功能，搭建不可篡改的分布式底层架构。未来，我们有望在应用层“无感”的情况下，实现系统层从传统架构向区块链架构的演进，在演进的过程中势必会产生大量的软硬件更新需求，结合安全可控行业发展的现实紧迫性，我们判断未来区块链带来的底层架构升级，会为包括金融IT在内的安全可控行业产业链公司带来广阔的发展空间，从事国产服务器研发、中间件及操作系统研发的龙头公司有望持续受益。 投资策略：以5G场景应用为核心主线，结合细分行业景气度，看好云计算、网络安全、医疗信息化、智能网联汽车、金融科技等方向。 投资组合：四维图新、万集科技、启明星辰、中科创达、恒生电子各20%。 风险提示：政策落地进度低于预期；行业IT支出低于预期；产业竞争加剧。 评级 增持（维持） 2019年12月08日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 王宁 研究助理 wangning@shgsec.com 010-56931956 行业基本资料 股票家数 222 行业平均市盈率 50.29 市场平均市盈率 16.75 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《计算机行业研究周报：云计算公司估值逻辑探讨》2019-11-24 2、《计算机行业研究周报：2020年车联网投资前瞻》2019-11-17 3、《计算机行业研究周报：积极政策利好区块链走向正规发展》2019-11-10 -14%0%14%28%42%56%2018-122019-032019-062019-092019-12计算机沪深300 计算机行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 1. 每周一谈：法定数字货币对金融IT行业的潜在影响分析 2019年6月，Facebook推出加密货币项目Libra，希望建立可为数十亿人服务的数字货币。这一举措受到各国政府与监管机构的密切关注，各国央行也紧锣密鼓地进行数字货币讨论与研究。人民银行早在2014年成立数字货币专门研究小组，进行法定数字货币的研究，2017年人民银行正式成立数字货币研究所。历经了五年的技术研究与沉淀，人民银行在2019年下半年工作电视会议上表示将加快推进法定数字货币的研发步伐，央行支付结算司副司长穆长春表示：“央行数字货币呼之欲出”。根据相关公开报道、数字货币研究所等相关机构申请的专利情况，我们对DC/EP的发行、交易、传输等环节进行了梳理，我们认为，使用场景、账户体系和信息传输等环节的技术特点有望对现有的金融IT架构产生深远影响。 央行法定数字货币采用双层运营体系，银行核心系统面临升级改造需求。与过去商业银行的账户体系不同，基于区块链架构的商业银行的账户体系将发生多个重要变化。传统中心化架构下，每家商业银行维护各自的一套账户体系，银行间的账户体系彼此是独立的，用户的存取款、行内支付等业务发生在各银行账户体系内部。对于DC/EP而言，在二元架构下，货币的兑换、查询和交易将形成分布式与中心化混合的架构，商业银行节点需要通过访问央行来获得相应的数据，实际形成了一套以央行为核心的账户体系。商业银行的核心系统也需要对应做出调整和升级。 法定数字货币的传输安全面临挑战，关注安全认证与加密需求。DC/EP重点强调了其作为货币的支付便利特点，这就要求DC/EP的网络是相对开放的，节点之间、节点与用户的通信均有望通过公网完成，如何认定终端可靠与健全加密机制至关重要。随着《密码法》的推出实施，我们认为节点之间的通信有望通过国密的一系列标准实现加密，节点与终端的通信也有望通过相关的标准实现鉴权。未来从事加密技术，提供从硬件到软件的服务商有望受益金融IT行业新需求。 法定数字货币的推广有望带来底层架构的全面升级，安可行业公司有望获得快速发展。我们认为法定数字货币的深层次技术意义在于通过数据的高度冗余，实现存证、交易等功能，搭建不可篡改的分布式底层架构。未来，我们有望在应用层“无感”的情况下，实现系统层从传统架构向区块链架构的演进，在演进的过程中势必会产生大量的软硬件更新需求，结合安全可控行业发展的现实紧迫性，我们判断未来区块链带来的底层架构升级，会为包括金融IT行业在内的安全可控行业的产业链公司带来广阔的发展空间，从事国产服务器研发、中间件及操作系统研发的龙头公司有望持续受益。 2. 市场回顾 上周（2019.12.2-2019.12.6）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌1.39%、3.09%、3.72%、3.41%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第4名。 自2019年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌16.77%、36.45%、38.09%、42.17%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第5名。 计算机行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 11 证券研究报告 图1：申万一级行业周涨跌幅对比 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业年初至今涨跌幅对比 资料来源：Wind，申港证券研究所 股价涨幅前五名分别为雷柏科技、神州数码、拉卡拉、恒为科技、格尔软件。其中，雷柏科技等公司受益无线耳机产业链爆发，神州数码等公司受益华为产业链高景气。 股价跌幅前五名分别为天夏智慧、联络互动、英飞拓、远光软件、北信源。 图3：本周涨幅前十 图4：本周跌幅前十 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 -1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%0%5%10%15%20%25%30%35%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0% 计算机行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 11 证券研究报告 3. 行业新闻 3.1 智能网联汽车 我国首套无人驾驶智能沥青道路摊铺压实设备，在上海朱建路道路改建项目进行应用“首秀”。【财联社】 3.2 金融科技 外汇局副局长张新撰文称，国家外汇局将重点在四个方面研究推进跨境区块链平台的新场景建设。【财联社】 河北省长许勤于12月3日称加快区块链技术和产业创新发展，推动河北在新一轮竞争中形成新优势。【财联社】 12月1日，在第四届中国新金融高峰论坛上，中国互联网金融协会战略研究部负责人、互联网金融标准研究院副院长肖翔表示金融机构和金融科技公司合作应注重五个匹配。【金融科技中心】 11月29日，浙江省召开金融科技应用试点工作部署会，正式启动金融科技应用试点。人民银行科技司副司长陈立吾，浙江省人民政府副秘书长高屹，人民银行杭州中心支行行长殷兴山出席会议并讲话。省发改委、省科技厅、省经信厅、省人社厅、省卫健委、省地方金融管理局、相关金融机构负责同志参加会议。【金融科技研究】 12月4日，中国互联网金融协会近日召开金融业移动金融客户端应用软件备案管理工作试点启动会议，安排部署金融机构客户端软件备案试点工作。【金融科技研究】 12月5日，央行宣布推出金融科技创新监管试点，北京率先开展，中国版“监管沙箱”正式启动。【财联社】 3.3 云计算 12月1日,第四届(2019)中国新金融高峰论坛在北京成功召开。央行科技司李伟表示做好数据治理，更快更好地推进数字化转型。【金融科技研究】 银保监会重点金融机构监事会监事陈伟钢在海南自贸港数字经济和区块链国际合作论坛上表示，大数据是生产资料，人工智能是生产力，区块链是生产关系。【财联社】 华为GaussDB数据库推出双分布式架构，打造金融核心智能生产交易解决方案。【CSDN云计算】 3.4 区块链 12月1日，首届区块链服务网络合作伙伴大会暨区块链网络助力社会治理和城市大脑下城平台试点启动仪式在浙江杭州举行，会上宣布平台试点在杭州正式启动并且BSN全球运维中心和合作伙伴大会永久会址落户杭州。【财联社】 计算机行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 11 证券研究报告 由中国建筑装饰协会主办，京津冀三地建筑装饰协会等承办的京津冀区块链技术应用建筑装饰行业交流座谈会在北京举行。【财联社】 从海南自贸区(港)区块链试验区了解到，酝酿一年之久的“链上海南”计划将于12月4日首次对外发布。【财联社】 中国贸易金融跨行交易区块链平台（CTFU）完成首笔福费廷二级市场跨行交易业务验证。【财联社】 科技部原副部长张来武在海南自贸区港数字经济和区块链国际合作论坛上表示，数字经济将产生第四第五第六产业，第六产业是区块链发展的主战场【财联社】 12月6日海南省工信厅总工程师曹世平在举行的海南自贸港数字经济和区块链国际合作论坛上表示，该省即将于近日出台关于加快区块链产业发展的十条政策。【财联社】 3.5 5G产业链 高通公司全球副总裁侯明娟在世界5G大会上表示，230多款搭载Qualcomm5G解决方案的5G终端已经发布或正在开发中。【财联社】 新华社12月1日晚消息，中共中央、国务院印发了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》。物联网、人工智能、5G等新兴技术将在长三角谱写新曲。【财联社】 深圳市工业和信息化局长徐志斌在深圳5G产业联盟成立大会上表示，目前深圳已铺设超1.3万个5G基站，预计在明年将率先实现5G信号全覆盖。【财联社】 OPPO将与爱立信、高通等公司共同合作，基于OPPO开发的全球首款支持动态频谱共享（DSS），成功实现业界首个DSS视频通话。【cnbeta咨询】 12月2日，小米集团副董事长兼手机部总裁林斌表示，从Redmi K30开始，小米5G手机将全面支持SA/NSA双模5G。