计算机行业中国法定数字货币（DCEP）产业研究深度报告之一：“区块链+”相关上市公司梳理
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 计算机行业：中国法定数字货币(DCEP)产业研究深度报告之一 ——“区块链+”相关上市公司梳理 2019年10月31日 看好/维持 计算机 行业报告 分 析师 王健辉 电话：010-66554035 邮箱：wangjh_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050004 分 析师 叶盛 电话：010-66554022 邮箱：yesheng@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480517070003 研 究助理 陈晓博 电话：010-66554058 邮箱：chenxb_yjs@dxzq.net.cn 投资摘要： 捍卫国家货币主权，中国央行数字货币呼之欲出。人民币未纳入Libra的一篮子货币中，未来可能会降低各国央行为人民币的储备需求，目前，我国正积极推进数字货币的研发进程，闭环测试正在紧张进行之中。如果中国央行数字货币推出，除了降低反洗钱成本、提高货币政策有效性以外，更重要使命是捍卫可能在Li bra等数字货币冲击下的国家货币主权地位，亦或更有效推进人民币国际化的进程，配合“一带一路”战略，造福和平共处的全球和谐“生产关系”。 法定数字货币战略意义显著，各国金融战略意义凸显，可能酝酿新时代的“货币战争”。目前全球贸易清算体系高度依赖成立于1973年的SWIFT清算系统和1970年建立的CHIPS私营支付清算系统，随着区块链技术的不断成熟，比特币等加密数字货币应运而生，但由于其币值不稳定等特征，目前仅在极小范围内流通。针对此现状，各界纷纷布局中心化体系下的数字货币，如Facebook发布Libra白皮书，各国央行也在加速研发中心化数字货币。部分发达国家出于金融稳定的考虑，对法定数字货币发行较大争议，而发展中国家和落后国家为了金融普惠、突破制裁等原因，较大倾向于对法定数字货币持支持态度。 加密货币体系发展迅速，但目前业态更趋近于投资工具而非支付手段。加密货币的诞生源于对电子支付行业的革新，旨在搭建去中心化、个人对个人的电子货币体系，据CoinMarketCap统计，目前已有超过2650种加密货币，截至2019年9月8日，加密货币总市值为2678.7亿美元，市场总交易额为526.3亿美元。目前，比特币地位仍稳居第一，市占率超过70%，以太坊和瑞波币市值均突破百亿美元。虽然加密货币体系正在迅速发展，但是受制于币值不稳定、技术不完备等种种缺陷，未能对传统货币体系造成较大冲击。 Libra的推出或引发“Globalcoin”浪潮，但仍面临包括监管、超发、外汇在内的多方面风险。Libra建立在安全、可扩展和可靠的区块链基础上，以赋予其内在价值的资产储备为后盾，并由独立 Li bra 协会治理，是一种中心化货币。相较于其他货币种类，Li bra具有多方面优良特性，如使用范围广、信用保障强、交易安全性高等，可广泛应用于跨境转账、境内支付以及新金融生态的构建。但Li bra 的设计框架决定了其面临包括监管、超发、外汇等多方面风险，甚至可能给全球金融体系带来系统性风险。 中国央行数字货币若适时推出，将带动“区块链+”相关产业迅速发展。“区块链＋”将是构建价值互联网，构建可信任社会的“点金术”。在“一币两库三中心”的基础上，我国央行DCEP通过可控匿名的原则和100%的准备金机制，实现对于M0的部分替代，通过双层运营体系，确保中国央行法定数字货币有效发行运营。目前最先投入试点的应用场景是数字票据平台，旨在搭建中小企业的信任平台，加强其贸易合作。同时，央行数字货币的推出也将推动包括安全加密、货币发行、支付流通等相关产业的迅速发展。 投 资策略：把握央行数字货币产业链相关上市公司。 风 险提示：行业政策出现重大变化、技术进步不及预期、商业模式尚未成型。 域代码已更改 23095114/43348/20191101 13:17 P2 东兴证券深度报告 计算机行业：中国法定数字货币(DCEP)产业研究深度报告之一:“区块链+”相关上市公司梳理 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 捍卫国家货币主权，央行数字货币呼之欲出 .................................................................................................... 4 2. 数字货币行业发展概览 ............................................................................................................................... 5 2.1 数字货币发展历程 .............................................................................................................................. 5 2.2 电子货币、虚拟货币、数字货币的区别 ................................................................................................... 6 2.3 数字货币的技术基础——区块链 ............................................................................................................ 9 2.4 多因素共促数字货币发展 ................................................................................................................... 10 3. 主流加密数字货币介绍 ..............................................................................................................................11 3.1 加密数字货币蓬勃发展 .......................................................................................................................11 3.2 比特币——从支付手段到投资工具演变 ................................................................................................. 13 3.3 以太坊（ETH）——下一代智能合约和去中心化应用平台 ......................................................................... 14 3.4 瑞波币（XRP）——搭建高效的全球支付体系 ........................................................................................ 15 3.5 现有加密数字货币的缺陷 ................................................................................................................... 16 4. Libra——“Globalcoin”即将来袭 ................................................................................................................ 17 4.1 Libra驱动力——契合Facebook业务转型需求 ....................................................................................... 17 4.2 Libra的概况 .................................................................................................................................... 19 4.3 Libra具有多方面优良特性 .................................................................................................................. 21 4.4 Libra应用场景 ................................................................................................................................. 22 4.5 Libra的潜在缺陷 .............................................................................................................................. 22 5. 数字票据平台将成为央行数字货币首个试验场 ............................................................................................... 23 5.1 央行数字货币的特性 ......................................................................................................................... 23 5.2 实际应用——数字票据平台 ................................................................................................................ 25 6. 央行法定数字货币相关产业链部分公司 ........................................................................................................ 27 6.1 产业链上游——安全加密 ................................................................................................................... 27 6.2 产业链中游——货币发行 .................................................................................................................
