央行再谈法定数字货币，区块链产业有望受益

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2019年08月08日 区块链 央行再谈法定数字货币，区块链产业有望受益 央行提出加快推进我国法定数字货币研发步伐，此前为“扎实推进”。8月初，人民银行（以下简称“央行”）召开2019年下半年工作电视会议，会议要求加快推进我国法定数字货币(DC/EP)研发步伐，跟踪研究国内外虚拟货币发展趋势，继续加强互联网金融风险整治。这是2018年3月28日央行在2018年全国货币金银工作电视电话会议后第二次提及央行数字货币的研发进程，当时央行提出其货币金银部门稳步推进了央行数字货币研发，2018年要扎实推进央行数字货币研发。可以看出，2019年央行的这次表态至少传达了以下信息：（1）尽管央行数字货币研究所所长姚前已于2018年下半年前往中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中证登”）任总经理，央行没有放弃对法定数字货币和虚拟货币的跟踪研究，还对研发法定数字货币进程的速度提出了更高要求；（2）我国法定数字货币的英文简称为（DC/EP）。 我国法定数字货币聚焦于支付。DC/EP由时任央行行长的周小川2018年3月9日在十三届全国人大一次会议“金融改革与发展”主题记者会上首次提出。他阐述到，央行研发的法定数字货币的名字是“DC/EP”（DC，digital currency，数字货币；EP，electronic payment，电子支付）。这一称呼相较于央行官员此前提出的对所有央行数字货币的泛指——CBDC（central bank digital currency）更聚焦于支付，这在某种程度上意味着央行数字货币的主要用途在于货币三大基础职能中的“支付手段”，而非“价值储藏”与“价值尺度”。 央行数字货币研发步履不停。自2014年以来，央行在数字货币研发上动作频频，它们至少包括以下几方面：（1）在前述两次工作会议中特地提出“央行数字货币”，部署相关工作；（2）设臵了专门的数字货币研究所，该研究所还发起设立了全资控股的深圳金融科技公司；（3）积极申请相关专利，国家知识产权局专利查询系统显示，截至2019年8月4日，央行数字货币研究所申请了涉及数字货币的共74项专利；（4）确定将数字票据交易平台作为法定数字货币的试点应用场景，并完成相关测试与试运行。 区块链产业或将受益于我国央行数字货币研发。根据央行前行长周小川、央行数字货币研究所前所长姚前、人民银行研究局兼货币金银局局长王信和在任时的发言与著述，一个可能的我国央行数字货币（以下简称“CBDC”或”DC/EP”）研发的框架逐渐显露：央行数字货币研究所正和业界共同组织分布式研发，依靠和市场共同合作的方式研发数字货币；我国法定数字货币的初步界定是由央行主导, 在保持实物现金发行的同时发行以加密算法为基础的数字货币, 即M0的一部分由数字货币构成；我国央行数字货币或将采用“一币两库三中心”架构；区块链有望应用于为中国法定数字货币的产生、流通、清点核对及消亡全过程登记建立集中/分布相对均衡的簿记登记中心。我们认为，至少有以下机构或将受益于人行数字货币研发：（1）与央行数字货币研究所一道研发数字货币的市场机构；（2）大数据分析机构；（3）身份认证服务机构；（4）区块链产业中有零售支付业务经验的钱包服务商、技术服务商、身份与交易登记服务商...... 风险提示：区块链技术发展不达预期；监管政策趋严。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 相关研究 1、《通信：从中报业绩到流量再兴，通信配臵正提升》2019-08-04 2、《区块链：政策密集落地，美国数字货币监管进入新时代》2019-08-03 3、《通信：华为：重压之下不负众望，砥砺前行引领5G》2019-07-30 -32%-16%0%16%32%48%2018-082018-122019-042019-08通信 沪深300 2019年08月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 人民银行提出加快推进我国法定数字货币研发步伐 .................................................................................................... 3 人行再提我国法定数字货币“DC/EP” ................................................................................................................. 3 DC/EP聚焦于支付 ............................................................................................................................................ 3 央行数字货币研发步履不停............................................................................................................................... 3 央行官员就法定数字货币频发声 ........................................................................................................................ 4 区块链产业或将受益于我国央行数字货币的研发 ....................................................................................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1：2014年以来，央行在法定数字货币研发上动作频频 ...................................................................................... 4 图表2：央行官员多次就法定数字货币发声（注：此处发言与撰文均为相关人员在任时所作） ..................................... 5 图表3：区块链或可用于央行法定数字货币中的登记中心建设 .................................................................................... 6 2019年08月08日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 人民银行提出加快推进我国法定数字货币研发步伐 央行再提法定数字货币 8月初，人民银行（以下简称“央行”）召开2019年下半年工作电视会议，会议要求加快推进我国法定数字货币(DC/EP)研发步伐，跟踪研究国内外虚拟货币发展趋势，继续加强互联网金融风险整治。这是2018年3月28日央行在2018年全国货币金银工作电视电话会议后第二次提及央行数字货币的研发进程，当时央行提出其货币金银部门稳步推进了央行数字货币研发，2018年要扎实推进央行数字货币研发。 可以看出，2019年央行的这次表态至少传达了以下信息：（1）尽管央行数字货币研究所所长姚前已于2018年下半年前往中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中证登”）任总经理，央行没有放弃对法定数字货币和虚拟货币的跟踪研究，还对研发法定数字货币进程的速度提出了更高要求；（2）我国法定数字货币的英文简称为（DC/EP）。 DC/EP聚焦于支付 DC/EP由时任央行行长的周小川2018年3月9日在十三届全国人大一次会议“金融改革与发展”主题记者会上首次提出。他阐述到，央行研发的法定数字货币的名字是“DC/EP”（DC，digital currency，数字货币；EP，electronic payment，电子支付）。这一称呼相较于央行官员此前提出的对所有央行数字货币的泛指——CBDC（central bank digital currency）更聚焦于支付，这在某种程度上意味着央行数字货币的主要用途在于货币三大基础职能中的“支付手段”，而非“价值储藏”与“价值尺度”。 央行数字货币研发步履不停 根据公开信息，自2014年以来，央行在数字货币研发上动作频频，它们至少包括以下几方面：（1）在前述两次工作会议中特地提出“央行数字货币”，部署相关工作；（2）设臵了专门的数字货币研究所，该研究所还发起设立了全资控股的深圳金融科技公司；（3）积极申请相关专利，国家知识产权局专利查询系统显示，截至2019年8月4日，央行数字货币研究所申请了涉及数字货币的共74项专利；（4）确定将数字票据交易平台作为法定数字货币的试点应用场景，并完成相关测试与试运行。 2019年08月08日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：2014年以来，央行在法定数字货币研发上动作频频 时间 机构 事件 2014 央行 成立发行法定数字货币专门研究小组，论证央行发行法定数字货币的可行性。 2015 央行 发布发行数字货币的系列研究报告，并完成发行法定数字货币原型的两轮修订。 2016.1.20 央行 召开数字货币研讨会，进一步明确了央行发行数字货币的战略目标，确定将要发行法定数字货币。 2016.11 央行 确定使用数字票据交易平台作为法定数字货币的试点应用场景，并启动了数字票据交易平台的封闭开发工作。 2016.11 央行 公布直属单位2017年度工作人员招聘公告，其中六个岗位是央行数字货币研究所储备技术人才。 2017.2 央行数字货币研究所 成功测试了基于区块链的数字票据交易平台。根据央行的安排部署，上海票据交易所会同数字货币研究所，组织中钞信用卡公司、工商银行、中国银行、浦发银行和杭州银行共同开展基于区块链技术的数字票据交易平台建设相关工作。2018年2月，上海票据交易所数字票据交易平台实验性生产系统成功上线试运行。 2017.6 央行数字货币研究所 在北京德胜国际中心C座9楼正式挂牌成立。依据招聘信息，数字研究所主要的研究内容包括数字货币法律研究、区块链开发、芯片设计等。 2018.3.28 央行 召开2018年全国货币金银工作电视电话会议，会议称央行货币金银部门稳步推进了央行数字货币研发，2018年要扎实推进央行数字货币研发。 2018.6.15 央行数字货币研究所 全资控股的深圳金融科技有限公司成立，其经营范围为“金融科技相关技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务；金融科技相关系统建设与运行维护”。 2018.9 “南京金融科技研究创新中心”和“中国央行数字货币研究所（南京）应用示范基地” 正式揭牌成立。该中心由南京市人民政府、南京大学、江苏银行、中国央行南