核心壁垒+低渗透率+AI赋能，彰显办公IT服务实力

推荐/首次 办公IT综合解决方案供应商，助力企业实现办公IT设备轻资产化。公司成立于2014年，是中国主要的办公IT综合解决方案供应商。公司自成立起，即创新性的以循环订阅的方式为中小企业提供一站式可靠、灵活的包括免保证金用机服务、IT服务、SaaS软件开发等办公IT托管服务，打造办公IT产业链闭环，助力企业实现办公IT设备轻资产化。公司总部位于北京，在上海、深圳、成都、广州、苏州、杭州、合肥、武汉八大城市开设分公司，业务覆盖全国百余城市，在服务设备超过130万台（截止2024年）。 公司简介： 办公IT综合解决方案供应商，助力企业实现办公IT设备轻资产化。公司成立于2014年，是中国主要的办公IT综合解决方案供应商。公司自成立起，即创新性的以循环订阅的方式为中小企业提供一站式可靠、灵活的包括免保证金用机服务、IT服务、SaaS软件开发等办公IT托管服务，打造办公IT产业链闭环，助力企业实现办公IT设备轻资产化。资料来源：公司公告、同花顺 核心壁垒+低渗透率+AI赋能，夯实公司实力：（1）核心壁垒方面，公司依托星云系统+网格布局打造办公云，保障服务能力、切实提升客户IT设备效率；凭借规模化优势+再制造能力+算力调度，保障公司盈利能力；（2）用量付费模式渗透率低，伴随渗透率提升有望打开市场空间。根据弗若斯特沙利文的资料，于2021年，就收入而言，用量付费分类的市场规模仅占中国企业办公IT服务市场的4.5%，显著低于美国市场的53.0%。于2021年，就设备数量而言，用量付费办公IT市场的渗透率为3.2%，显著低于美国市场的60.0%。公司在中国用量付费办公IT行业收入、服务设备数量及再制造能力方面排名第一，后续伴随用量付费模式渗透率提升，公司有望受益；（3）积极探索中小企业AI赋能方案，有望拓展第二曲线。公司客户以中小企业为主，截至2024年6月，易点云累计服务了5万家中小企业，链接了数十万企业客户，在服务设备数超130万台，庞大的用户数量是公司探索AI落地应用的良好土壤，公司积极拓展AI业务，后续有望拓展第二曲线。 未来3-6个月重大事项提示： 无资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无资料来源：公司公告、同花顺 业绩扭亏为盈，估值处于合理水平。（1）业绩扭亏为盈，企稳回暖。2025年2月19日，公司发布正面盈利预告，预计2024财年实现营业收入13.5-14亿元，同比增长6.2%-10.2%；预计实现经调整净利润0.75-0.85亿元，同比增长493.0%-558.7%。（2）估值方面，估值处于合理区间。考虑到公司以提供办公IT综合解决方案为主，因此选取港股联想集团及金蝶国际作为对比公司，以2023年财务数据、2025年2月19日收盘数据为基准，联想集团PS估值为0.35倍、PE估值为16.87倍；金蝶国际PS估值为9.12倍、PE估值不适用（为负值）。以公司最新业绩预告为基准、2月19日收盘数据为基准，公司PS值为1.2-1.24倍、PE估值为19-22倍，处于合理估值。 公司盈利预测及投资评级：公司系办公IT综合服务龙头企业，凭借办公云+规模化优势+再制造能力等夯实公司核心壁垒，伴随行业渗透率提升公司有望受益。我们预计公司2024-2026年净利润分别为0.82、1.14和1.49亿元，对应EPS分别为0.14、0.20和0.26元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为20、15和11倍。给予“推荐”评级。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘蒙 010-66554034liumeng-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480522090001 风险提示：经济复苏不及预期风险、下游客户中小企业需求恢复不及预期风险、公司业务拓展不及预期风险。 分析师：张永嘉010-66554016zhangyj-yjs@dxzq.net.cn 财务指标预测 执业证书编号：S1480523070001 目录 1.打造办公云，提供办公IT综合服务....................................................................................................................................52.核心壁垒+低渗透率+AI赋能，夯实公司实力......................................................................................................................72.1公司核心壁垒：办公云+规模优势+再制造能力..........................................................................................................72.2行业低渗透率：渗透率提升有望打开市场空间...........................................................................................................82.3 AI赋能：探索中小企业AI+应用场景........................................................................................................................123.业绩及核心业务数据企稳，伴随下游复苏有望回暖...........................................................................................................144.盈利预测及估值情况.........................................................................................................................................................175.风险提示...........................................................................................................................................................................18相关报告汇总.........................................................................................................................................................................20 插图目录 图1：易点云发展历程...........................................................................................................................................................5图2：易点云股权结构...........................................................................................................................................................6图3：公有云产品特点...........................................................................................................................................................7图4：易点云办公云服务模式.................................................................................................................................................7图5：易点云I01一体机........................................................................................................................................................8图6：易点云再制造工厂........................................................................................................................................................8图7：易点云键盘检测机器人.................................................................................................................................................8图8：2017-2026年中国企业办公IT服务市场的市场规模....................................................................................................9图9：2021年用量付费分类在中国及美国企业办公IT服务市场的市场份额%......................................................................9图10：按收入划分的排名（2021年）................................................................................................................................10图11：按服务单位数量划分的排名（2021年）..................................................................................................................10图12：按再制造服务按数量划分的排名（2021年）...........................................................................................................10图13：综合解决方案市场按收入划分的排名（2021年）...................................................................................................10图14：2017-2026年用量付费模式的企业办公IT服务的市场规模....