广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：TMT再度活跃，指数低开翻红 【市场情况】 周三，早盘主要指数均低开，午后回升翻红。上证指数收涨0.81%，报3351.54点。深成指涨1.46%，创业板指涨2.03%，沪深300涨0.70%、上证50涨0.47%，中证500涨1.77%、中证1000涨2.38%。个股涨多跌少，当日4645只上涨（120涨停），591只下跌（4跌停），152持平。其中，万达轴承、骏创科技、三丰智能涨幅居前，分别上涨29.99%、29.99%、20.04%；而先达股份、威派格、三江购物跌幅居前，各跌9.95%、9.95%、7.59%。 分行业板块看，TMT热度再升，上涨板块中，工业机械、半导体、汽车零部件分别上涨4.30%、4.01%，机器人概念活跃。高股息板块相对弱势，下跌板块中，石油天然气、煤炭、软饮料分别下跌1.06%、0.91%、0.58%，资源品主题走弱。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2503、IH2503分别收涨0.58%、0.45%；IC2503、IM2503分别收涨1.68%、2.26%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2503贴水0.76点，IH2503升水3.40点，IC2503贴水30.48点，IM2503贴水48.53点。四大期指主力合约在临近年报季基差将因分红预期而下行。 【消息面】 国内要闻方面，国务院办公厅转发商务部、国家发改委《2025年稳外资行动方案》。方案提出，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，落实全面取消制造业领域外资准入限制要求，鼓励跨国公司投资设立投资性公司，便利外国投资者在华实施并购投资，实施自由贸易试验区提升战略。 海外方面，美联储公布1月货币政策会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧。美联储希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。委员会一致认为，最近的指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。目前通胀率仍然略高，经济前景不确定，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。 【资金面】 2月19日，A股市场交易环比略有缩量，合计成交额1.72万亿。北向资金当日成交额2074.43亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了5389亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日5580亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼191亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.02%、0.13%、-0.51%、-0.77%。当前四大期指均有所反弹，2-3月或更看全国两会的风向及央行宽松是否落地。人工智能主线发酵带动的涨势将聚焦到应用端，而核心蓝筹指数有望补涨，可关注IF、IH做多机会。 [国债期货] ◆国债期货：期债震荡回暖，长债相对偏强 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约跌0.01%。银行间现券中长端走强，5年及7年期国债活跃券收益率下行超1bp。截至发稿，5年期“24附息国债08”报1.505%，10年期“24附息国债11”下行0.75bp报1.6625%，30年期“24特别国债06”下行1.1bp报1.871%。此外，10年期“24国开15”下行1.8bp。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月19日以固定利率、数量招标方式开展了5389亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日5580亿元逆回购到期，单日净回笼191亿元。 资金面方面，在上日经历由紧至松的“过山车”后，银行间市场资金面稍转平衡，存款类机构主要回购加权利率普降，隔夜回到1.9%附近。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成 交在1.87%左右，较上日尾盘下滑约1bp。尽管流动性暂获喘息，资金价格也从高位回落，但与公开市场政策利率相比整体依旧处于偏高水平，市场对于流动性预期仍偏谨慎，加之税期影响将至，资金紧平衡的总体格局恐难有明显改观。 【操作建议】 综合基本面和政策面来看，当前宽货币节奏或有放缓，有待国内外宏观情况变化给出进一步指引，叠加金融数据总量超预期和资金面持续偏紧，短期期债走势或偏震荡。昨日资金利率稍有回落，期债震荡走强，长债相对偏强，不过市场流动性预期仍偏谨慎，观察资金面转松的可持续性。中期来看，宽货币方向未扭转，叠加1月社融结构有待进一步修复，2月情况仍具不确定性，待调整企稳后仍可适当关注逢低配多策略。基差策略上，目前TS合约基差与净基差偏低，IRR偏高，或可关注正套与基差做阔策略。 [贵金属] ◆贵金属：美联储会议纪要打压降息预期贵金属冲高回落上行动力暂缓 【行情回顾】 消息方面，美联储公布1月会议纪要显示，官员在会议上达成共识，认为在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降。与会者指出，通胀前景存在上行风险，特别是与会者提到了贸易和移民政策可能发生变化的影响，但对于经济前景在政府监管的放松和减税的预期下情绪较为乐观，另外由于美国债务上限问题官员们讨论了是否放缓或暂停QT。当地时间2月19日，俄罗斯总统普京在圣彼得堡表示，他已经听取了工作组有关利雅得俄美会谈的成果汇报，他积极评价本次会谈成果，俄方准备就乌克兰问题重返谈判桌。央视新闻报道，乌克兰总统泽连斯基最新新闻发布会上表示，乌克兰希望获得安全保障并在今年结束俄乌冲突。 隔夜，俄乌停战进程仍存在不确定性，叠加特朗普关税政策担忧打压权益欧洲等地的权益市场，避险情绪较浓，贵金属盘中一度冲高，金价达到2946美元的历史新高，然而美联储公布1月会议纪要在通胀压力下打压降息预期，美盘时段金银跳水，上行动力暂缓。国际金价开盘后呈现震荡上行中段冲高是新的历史高点随后回落最多跌超0.5%，尾盘跌幅收窄，收盘价报2932.98美元/盎司微跌0.06%结束“二连阳”；国际银价与黄金同步波动一度站上33美元但尾盘跌幅更大，收盘报32.696元/盎司跌幅0.5%。 【后市展望】 当前美国通胀预期受到多重因素影响而反弹，美联储保持谨慎暂停降息时间或更长是美债收益率维持高企，但美国关税政策、赤字担忧和“去美元化”使黄金的货币属性不断加强带来更多的溢价，北美以外央行和机构购金的步伐对市场情绪的影响亦将持续增加。近期美国COMEX黄金等库存经过前期大幅增加后增长趋势有所缓和，伦敦现货供应紧张情况或有缓和，在未来关税等政策落地情况存在不确定性，俄乌停止进程变化反复对避险情绪扰动较大的情况下，需谨防实物交割阶段多头离场形成黄金的阶段性抛压。黄金将保持震荡上行趋势但波动或增大，多单轻仓持有。 白银方面，总体上跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季打压，价格在工业属性和投机资金影响波动更大，价格在32美元/盎司（8000元/千克）上方偏强波动。 【资金面】 金价走强但期间波动风险增大部分机构资金套现离场，白银价格相对黄金补涨资金重新增持。 [集运指数] ◆集运指数：EC主力延续高位震荡 【现货报价】 今日头部船司报价相对企稳。根据极羽科技，截至2月19日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1442-2838美元/FEU，2224-4439美元/FEU；CMA 1680-2380美元/TEU，2935-4335美元/FEU；MSC 1370-2600美元/TEU，2290-4340美元/TEU；EMC 1705-2560美元/TEU，2560-4260美元/TEU。 【集运指数】 截至2月17日，SCFIS欧线指数报1897.8点，环比下跌19.34%，美西线指数环比下跌14.04%至1931.5点。截至2月14日，SCFI综合指数报1758.8点，较上期下跌7.27%；上海-欧洲运价下跌10.91%至1608美元/TEU；上海-美西运价3544美元/FEU，较上周跌0.87%；上海-美东运价4825美元/FEU，较上周跌12.11%。 【基本面】 截至2月17号，全球集装箱总运力为3175万TEU，较上年同期增长9.77%。需求方面，欧元区1月综合PMI为50.2，制造业PMI为46.6，服务业PMI为51.3，欧洲经济稍有回暖；美国1月制造业PMI指数50.9。1月OECD领先指数G7集团录得100.46，为连续6个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力04合约冲高回落收2084.4点，上涨2.68%；06合约收2308.3点，下跌2.99%，6-4月差减少，反应市场对于6月预期有所减弱。目前虽然头部航司对于3月份最新报价均在4000美元/TEU之上，但是考虑到当前供需依旧偏冷，当前现货实际成交价格仍在3000美元/TEU附近，因此上行受阻。由于欧线品种波动较大，请投资者谨慎考虑。。 【操作建议】 EC主力上行面临阻力，暂时观望 [有色金属] ◆铜：COMEX-LME价差回落，供给端提供价格支撑 【现货】2月19日，SMM1#电解铜均价77020元/吨，环比+390.00元/吨；对主力-110元/吨。据SMM,主力合约换月后持货商出货情绪较高，现货升水自贴水起报，成交表现较好。 【宏观】本周COMEX-LME价差回落，对应COMEX铜由累库转为去库、LME铜由去库转为累库，关税预期驱动或暂缓；特朗普上台后，关税局势仍然不明朗，前期美国向加拿大、墨西哥征收关税后又暂缓，特朗普2月13日又在社交媒体上宣布，将实施“对等关税”，即对美国进口商品征收与贸易伙伴对美国出口商品征收的税率相同的关税。市场早期因美国激进的关税政策而计价的高通胀预期已有所回落，近期美元指数、美债收益率小幅下行。1月美国CPI同比增3.0%，核心3.3%，全面强于预期，市场对美联储2025年的降息预期再次降低。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货短期趋紧，TC持续下行。截至2月14日，铜精矿现货TC报-8.60美元/干吨，周环比-8.66美元/干吨。据长江有色网，巴拿马Cobre Panama铜矿听证会延期至2026年，复产或进一步延后。精铜方面，1月SMM中国电解铜产量环比减少8.17万吨，降幅为7.46%，同比上升4.54%，产量下降主要原因为铜矿偏紧带来的原料制约、1月有2家冶炼厂检修。SMM根据各家排产情况，预计2月国内电解铜产量环比增加4.16万吨，升幅为4.1%，同比增加10.51万吨升幅为11.06%。 【需求】加工行业开工率回暖，2月13日电解铜制杆周度开工率62.10%，周环比+44.35个百分点；2月13日再生铜制杆周度开工率3.31%，周环比-11.67个百分点。终端方面，2024年全年电网累计投资完成额6082亿元，同比增长15.26%；根据国家电网，预计2025年电网投资将超过6500亿元，电网对铜