固定收益日报2024年5月16日

◼市场要闻 一级利率债方面：短期限政金债发行情况相对较好。1年期农发债收益率低于上周4.0bps，10年农发债高于上周1.5bps。与二级市场相比，1年、10年农发债综收分别低于二级8.2bps、0.4bp。地方债方面，湖南、云南发行地方债192亿元，其中10年期云南专项债发飞，较国债曲线加点20bps，其余地方债较国债曲线加点10bps。 一、国内外重要新闻 1、央行行长潘功胜在瑞士苏黎世出席由国际货币基金组织和瑞士央行联合举办的第十一届国际货币体系高级别会议，会议主题为“新形势下的央行”。潘功胜就中国货币政策和全球金融安全网的建设发表演讲。 二、融资信息追踪 前一工作日（5.15），信用债市场共发行535.08亿元，总偿还量171.05亿元，净融资额364.03亿元。其中，AAA评级总发行量388亿元，净融资额290亿元；AA+评级总发行量21亿元，净融资额16亿元；AA及以下评级总发行量126.08亿元，净融资额58.03亿元。 二级利率债方面：今日债市长短端表现有所分化，收益率曲线小幅走陡。早盘时间段5月份MLF如期开展，央行等量平价续作1250亿利率为2.5%的MLF，在特别国债发行前夕，此次等量续作有助于配合财政适度发力，提供适度流动性支持，维持市场供需平衡。午间地产相关传闻对中长端走势产生打压，中长端午后走弱。截至日终，10年国债240004收报2.23%，上行1.15bps；10年国开债240205收报2.40%，上行1bp。1Y-3Y利率债收益率下行1bp左右，超长国债230023收报2.5490%，上行0.65bp。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债一级发行情况较好。中票方面，24苏交通MTN006，10年，票面2.71%，低于估值1bp。金融债方面，杭州银行、浙商银行发行3年期金融国债，票面利率2.23%，较国开曲线加点16bps。工行发行国内首期TLAC非资本债，3+1年品种发行规模300亿元，票面利率2.25%，5+1年品种发行规模100.00亿元，票面利率2.35%，较普通金融债曲线加点3bps、7bps。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购以及1250亿元MLF操作，到期同样是20亿元和1250亿元。流动性全天宽松，资金利率小幅下行。截至收盘，DR001报1.71%，下行5bps，DR007报1.81%，下行3bps。同业存单方面，一级市场总公告发行1264亿，发行期限主要在1个月和9个月，股份行AAA/1M同业存单发行利率报1.80%，9个月报2.06%。 二级信用债方面：今日资金面维持宽松水平，信用债短端仍然成交活跃，成交以估值减点为主。相较而言，中长端受地产等消息作用下活跃度有所下降，多以围绕估值成交。截至收盘，6M AAA中短期票据收益率收盘在2.01%，下行0.56bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.06%，下行1.21bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.3%，下行0.77bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.44%，几无变动。期限利差方面，；1Y-6M利差在5.47bps，收窄0.65bp；5Y-3Y利差为14.17bps，走阔0.74bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.5bp至22.4bps；5Y AAA信用利差收窄0.85bp至27.62bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，MLF到期续作，量价均不变，利率互换收益率曲线先走平再走陡。FR007下行3bps定于1.82%，3M Shibor下行0.2bp定于1.975%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.075%，收盘在2.095%，全天成交在2.07%-2.1025%。与此同时，1Y Repo开盘在1.8775%，全天成交在1.87%-1.89%。Shibor方面，5YShibor成交在2.20%，1Y Shibor成交在1.98%-1.99%。 二、境内利率债市场 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场延续昨日下跌趋势，刷新本周低点，一年早盘跟随USDCNY即期下行，一度买到-2860一线之后大行放 量卖出1Y期限。今日境内美元略紧，午盘之后TN快速下行至-8附近，带动短端价格下行。人民币资金面上，依旧维持20亿7天期逆回购在1.80%，此外还续作了1250亿元1年期MLF在2.50%，最终实现零投放，维持了近期人民币资金面稳定局面。今日香港假期，短期和长端买盘缺失也促使日间价格下行，今晚有美国CPI数据公布，整体市场交投较为谨慎。 ◼市场观点 周三MLF平价等量续作，但是市场对货币宽松的预期仍存，收益率短暂跳升后回落。午后有关收储存量待售房产的传闻发酵，推动长端收益率上行，但幅度有限。特别国债发行计划和5月MLF落地对市场影响整体中性，流动性环境预计继续保持稳定而合理充裕的水平。10年期限收益率预计将继续维持在2.25至2.35区间范围波动，其中2.28至2.32的区间或将是密集成交点位。后续建议关注央行在特别国债发行前后，以及5月税期前后的公开市场操作；另外，房地产领域相关措施可能成为情绪的扰动因子，但以影响预期为主，料难以大幅引起收益率的变化。 ●执笔人 张婷赵红彬陈兆成金艺玲张舜郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com